最近各大上市公司即將披露或已經披露了2018財年的年度報告。從2018年A股游戲版塊的表現來看，A股上市游戲公司商譽損失160億，僅8家凈利潤超過2017年。在經歷了負增長之年后，游戲行業在2019年能否迎來轉機呢？

進入2019年，預計各家上市公司將在3~4月陸續披露2018年年報。按照證監會的規定，一些利潤變動較大的游戲廠商已經先行披露業績預報。目前筆者已經統計到29家發布2018年業績預告，其中9家預計虧損，20家預計盈利(1家扭虧為盈)。

整體來看，去年游戲行業在監管政策調整的情況下迎來一波寒冬，無論是虧損公司數量還是虧損數額來看，都創下歷年新高。造成這種現象的主要因素還是由于商譽減值，是上市公司為過去幾年里大量并購還債。

8家凈利潤超17年 依然有20%的增速

在2018年里，依然能夠保持盈利勢頭，凈利潤超過2017年的游戲廠商一共只有8家，分別是：完美世界、世紀華通、昆侖萬維、游族、寶通科技、凱撒文化、迅游科技和艾格拉斯。

拋去因并表而去年業績大漲的世紀華通(利潤增長27.76%至46.92%)、艾格拉斯(利潤增長74.42%至113.18%)和迅游科技(利潤增長70.90%至100.19%)，其余廠商基本都有20%左右的利潤增速。而世紀華通去年將點點互動(FunPlus)、艾格拉斯將指姆玩和搜影科技、迅游科技將獅之吼納入報表業績也有非常明顯的提升。

Efun和游族都是國內頭部的出海廠商

商譽損失160億 A股游戲版塊利潤或負增長

2018年多家游戲廠商迎來了上市后首次虧損，而虧損的直接原因就是商譽減值。在筆者此前的報道中，也簡單地解釋過什么是“商譽”：

“所謂商譽，即A公司在收購B公司時，支付超出公允可辨認資產的金額，可以理解為收購溢價。這部分“溢價”計入A公司凈資產，待每年年底時根據B公司業績進行減值測試。若年底B公司業績不達標，則需對商譽進行減值，造成A公司利潤減少。”

在上表中，那些虧損10億以上的游戲廠商都是由于商譽減值所致。尤其是天神娛樂，目前市值39.8億元，2018年商譽減值49億，賬面虧損達到73億以上，是為A股之最。

商譽出清，版號下發 游戲行業迎來轉機？

過去幾年里，包括游戲、影視、互聯網服務等在內傳媒行業都是靠著大量并購，支撐業績快速增長。據海通證券統計，2018年上半年傳媒行業已經累計了1798億元的商譽，規模名列全市場第一。

隨著對賭協議相繼在今年到期，疊加游戲行業大環境的變化，當年“溢價”的泡沫開始破滅，造成了多家游戲廠商爆雷的現象。

而商譽風險的釋放，某種程度上可使得游戲廠商在2019年輕裝上陣。

17年因駿夢網絡、摩奇卡卡業績不達預期，造成商譽減值而虧損的富春股份，今年就因為沒有商譽的拖累，凈利潤同比增長133.80%，實現扭虧為盈。

隨著游戲版號的依次下發，今年游戲行業大概率是不會比去年更糟了。

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