2022年2月16日銀輪股份(002126)（002126）發布公告稱：中信建投許琳、睿遠基金蘇勃瑞、安信證券劉浩天于2022年2月14日調研我司。

本次調研主要內容：

問：應對原材料的持續上漲公司現在與主機廠有沒有進行談價?談判價格是一次性上調還是有相關的價格聯動?原材料如果持續高位,公司如何消化價格壓力?

答：由于大宗材料價格大幅上漲，公司與客戶就產品售價進行協商，取得了積極進展，與主要客戶達成了不同方式的價格調整，有一次性上調售價的，也有形成大宗材料價格聯動。原材料如果長期處在高位，我們消化的時間會長一點，但總體會消化掉，一方面獲取的新項目是按高位價格作為基準，另一方面存量項目也在做價格調整。

問：今年新能源客戶會有哪些拓展,會給我們帶來多少增量?

答：公司為北美新能源客戶配套業務正在逐步放量，在造車新勢力方面拓展也取得了重要進展，其主要產品是冷媒及冷卻液集成模塊、前端模塊、空調箱模塊等。公司新能源業務總體上保持高速增長，預計在未來2-3年將成為公司最主要的業務構成，改變原來以商用車為主的業務結構。

問：今年商用車及非道路板塊會不會有比較大的壓力?

答：商用車及非道路海外業務保持較好增速，主要客戶包括戴姆勒、約翰迪爾、康明斯、卡特、CNH、ZF等，主要產品是緩速器油冷器、冷卻模塊、尾氣處理產品。增長因素主要有兩方面，一方面是美國出臺大規模基建投資，拉動商用車、工程機械海外需求。另一方面像戴姆勒、約翰迪爾這些客戶，公司耕耘了很多年，客戶的訂單都呈增長趨勢。國內業務，增量主要來自于整車熱管理，主要是緩速器油冷器、冷卻模塊、尾氣處理產品，陸續已經拿到了很多客戶的項目，如中國重汽(000951)、東風商用車、柳汽等，預計市場份額在未來2-3年有明顯提升。綜合來看，商用車及非道路業務有希望做到持平略增，分季度看的話，預計全年是前低后高的趨勢。

問：新能源板塊的盈利能力是否能超過商用車,乘用車?

答：新能源主要前期投入很大，包括研發和產線投入，但隨著訂單的放量，規模效應逐步體現，利潤率呈現逐年提升的趨勢，預計后期逐步達到乃至超過傳統燃油乘用車的銷售利潤率。

問：未來3-5年規劃,營收和盈利方面考核目標?

答：公司2020年度報告披露了2021年至2023年的營收目標，其中2023年目標是100億-108億，目前來看確定性較高。盈利方面：公司高度重視盈利指標改善，從重規模轉變為盈利與規模并重，其中對盈利指標的考核權重提升到50%以上。通過調整組織機構、推行內部經營體承包制改革等，讓各經營體的管理層成為創業者，個人利益與業績指標深度掛鉤，實現經營體盈利指標的逐季改善，促使職能部門員工主動加入子公司和工廠創業隊伍，實現管理費用的瘦身。

問：公司有沒有在電子類產品上進一步拓展的計劃?

答：公司注重熱管理系統相關電控產品的拓展，目前已有電子風扇、電子水泵、無刷電機、電子水閥產品實現批量供貨，也將進一展拓展其他電控產品。

銀輪股份主營業務：節能、減排、智能、安全四條產品發展主線,專注于油、水、氣、電介質間的熱交換產品及后處理排氣系統相關產品的研發、生產與銷售。

銀輪股份2021三季報顯示，公司主營收入58.32億元，同比上升29.35%；歸母凈利潤2.16億元，同比下降22.68%；扣非凈利潤1.85億元，同比下降23.08%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入17.77億元，同比上升18.58%；單季度歸母凈利潤4035.28萬元，同比下降46.48%；單季度扣非凈利潤2889.15萬元，同比下降52.58%；負債率58.49%，投資收益1838.34萬元，財務費用6492.84萬元，毛利率20.59%。

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為14.06。證券之星估值分析工具顯示，銀輪股份（002126）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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