一、PX加工費預計仍有支撐

浙石化負荷再度7成附近，福佳大化70萬噸已復工，麗東亦已提負。亞洲PX2月平衡表延續去庫，3-4月預期僅小幅累庫，庫存絕對水平偏低，汽油型重整利潤仍好于芳烴型重整利潤，三苯抽提積極性不高，PX加工費回調空間有限。

二、PTA加工費開始反彈

（1）烏俄沖突加劇，原油沖高給予PTA成本支撐，且PTA加工費亦反彈，但加工費仍偏低（從低位270反彈到400附近），仍有修復空間。（2）3-4月PTA企業檢修計劃有所增多，若檢修集中全兌現背景下，預期3-4月PTA重新進入去庫周期。其中，恒力3月及4月檢修計劃公布，逸盛大化225萬噸提前于2.24兌現，逸盛寧波200萬噸檢修復工推遲到3月初。

三、產銷大幅抬高

周三產銷大幅放量，長絲205%，短纖260%。

策略建議：（1）看多。原油基準高位震蕩，PX加工費仍堅挺，PTA加工費超跌有反彈預期。（2）跨期套利：多05空09。

風險：原油價格大幅波動，PTA工廠長約簽訂進度，亞洲PX加工費改善后的提負速率，聚酯工廠負荷剛性維持時間。

關鍵詞： 原油成本 華泰期貨