截至2月24日，2021/22年度新疆地區皮棉累計加工 526.8 萬噸， 較去年同期減少 38.27萬噸，減幅擴大至 6.77%，整體加工進度仍慢于去年同期。2月下旬以來，隨著國際宏觀局勢的緊張，國內外棉期貨價格雙雙下跌，國內棉花現貨價格略有下調，市場因需求不旺而成交疲軟；下游純棉紗價格暫穩，訂單不佳，紡紗即期利潤虧損，成品庫存持續累庫。市場原料供應充足，現貨價保持穩定，企業謹慎采購備庫，國內棉花現貨市場或將延續震蕩行情。

國內棉花報價堅挺

圖1 2019-2021年國內3128美好價格走勢圖

據Mysteel統計顯示，如圖1所示，進入2月后，國內棉價穩中有降，新疆地區棉花價格小跌，跌50-100元/噸，3128B新疆機采棉22700-23100元/噸，手采棉22850-23200元/噸。內地地區棉花價格小幅下跌，個別地區跌50-100元/噸，3128B新疆機采棉23200-23600元/噸，手采棉23300-23900元/噸。鄭棉期貨大幅下挫，貿易商積極銷售基差資源，下游紡企逢低采購，市場成交情況較好。截至24日，新棉累計公檢量522.76萬噸，較去年減少35.4萬噸，減幅6.34%。新棉入庫公檢量增速放緩，因下游購銷不佳，軋花廠隨加工隨出貨，囤貨意愿不強。

鄭棉倉單繼續增加

圖2 2020-2022年鄭棉倉單數量統計

據Mysteel統計顯示，如圖2所示，截止2月25日，鄭棉注冊倉單18388張，有效預報971張，較上一交易日減少23張；倉單及預報總量19359張，折合棉花77.44萬噸。鄭棉倉單開年以來節后持續增加，近期增速有所加快，新疆軋花廠皮棉貨源開始移庫至內地各倉庫，但疆內皮棉貨源依舊較多，棉花現貨價格依舊堅挺，短期鄭棉期貨價格高位回落，使得新疆軋花廠缺少套保銷售的機會。

下游產成品庫存累庫

據Mysteel調研顯示，截止2月25日，全國主要地區紡企紗線庫存為25.1天，較節前增加0.6天，環比增幅2.4%，同比增幅136.7%。當前棉花產業鏈上下游存在一定博弈，棉花現貨價格相對堅挺，高棉價向下游傳導不暢，紡織市場整體交投氛圍偏弱，下游終端訂單不佳導致產成品庫存高企，不少下游企業仍處于虧損狀態。短期市場上多數紡企謹慎觀望，開機負荷正常，以銷定產，庫存高位，走貨銷售壓力偏大，整體產銷弱于同期，積極觀望以待調整紗價，預計棉紗價格或繼續震蕩運行。

綜上所述，新疆棉現貨價格出現下跌，新年度加工基本收尾，倉單軋花廠缺少套保銷售機會，棉紡產業鏈上下游傳導不暢，前期被推高的棉價與當前下游難以銜接，棉花實體產業鏈條運行壓力劇增。預計后市棉花價格維持弱勢震蕩為主。

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