交銀國際發(fā)研報指，京東4季度收入為2,759億元，同比增23%，超出該行預(yù)期2%。調(diào)整后凈利潤為36億元，較預(yù)期高37%。京東零售及物流經(jīng)營利潤率均同比改善。

戰(zhàn)略重點：1）京東零售將繼續(xù)擴大品類，推動優(yōu)質(zhì)用戶增長。2）新業(yè)務(wù)更多關(guān)注盈利能力而不是營收增長。3）小時購將幫助線下零售商實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提高履約效率。

展望：由于廣告和3P物流的快速增長，交銀預(yù)計22年1季度總收入同比增長19%（1P/服務(wù)收入分別增長18%/27%）。由于春晚贊助活動，交銀預(yù)計京東零售的經(jīng)營利潤率將下降50個基點，全年保持穩(wěn)定。京東物流和新業(yè)務(wù)的利潤率也將有改善趨勢。

交銀將目標價由104美元/403港元下調(diào)至100美元/388港元。交銀看好公司3P業(yè)務(wù)利潤率持續(xù)增長以及強大的供應(yīng)鏈管理能力帶來的高于行業(yè)的增長動力。維持買入評級。

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