周三(3月16日)紐約時段盤中，北京時間22:30，美國EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日當(dāng)周美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存意外超預(yù)期，精煉油庫存超預(yù)期，汽油庫存降幅超預(yù)期。EIA數(shù)據(jù)公布后美國原油價格短線維持在日內(nèi)低位窄幅震蕩。需求下降仍然給油價短線下行壓力。

EIA原油庫存意外超預(yù)期

具體數(shù)據(jù)顯示，美國截至3月11日當(dāng)周EIA原油庫存變動實際公布增加434.50萬桶，預(yù)期減少160萬桶，前值減少186.3萬桶。

此外，美國截至3月11日當(dāng)周EIA汽油庫存實際公布減少361.50萬桶，預(yù)期減少148.1萬桶，前值減少140.5萬桶；美國截至3月11日當(dāng)周EIA精煉油庫存實際公布增加33.20萬桶，預(yù)期減少188萬桶，前值減少523.1萬桶。

EIA報告顯示，美國上周原油出口增加51.4萬桶/日至293.6萬桶/日。美國原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為2104.4萬桶/日，較去年同期增加12.2%。上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量維持不變。美國上周戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存減少198.3萬桶至5.755億桶，降幅0.34%。

EIA報告顯示，除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油上周進(jìn)口639.5萬桶/日，較前一周增加7.6萬桶/日。除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加434.5萬桶至4.159億桶，增加1.1%。

EIA報告顯示，美國至3月11日當(dāng)周EIA精煉油庫存增幅錄得2022年1月7日當(dāng)周以來最大，結(jié)束此前連續(xù)8周的下降趨勢。美國至3月11日當(dāng)周EIA汽油庫存降幅錄得2021年10月15日當(dāng)周以來最大，為連續(xù)第6周錄得下降。美國至3月11日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存為2002年6月28日當(dāng)周以來最低。

美聯(lián)儲加息臨近原油多頭撤退

投資者也在關(guān)注本周的美聯(lián)儲會議，預(yù)計聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將開始加息，此舉將提振美元，并打擊以美元計價的石油等大宗商品價格。

美國上月消費者價格指數(shù)已經(jīng)達(dá)到7.9%，創(chuàng)40年新高。美聯(lián)儲終于接受了現(xiàn)實——通貨膨脹是根深蒂固的，而不是暫時性的。 為了避免高物價帶來的潛在衰退風(fēng)險，必須通過提高利率來調(diào)整貨幣政策，短期對油價形成利空影響。

考慮到年內(nèi)國際油價最大上漲幅度超過40%，資金開始逐步獲利了結(jié)。洲際交易所(ICE)數(shù)據(jù)顯示，在截至3月8日的一周內(nèi)，對沖基金和其他基金經(jīng)理在六種最重要的石油相關(guān)期貨和期權(quán)合約中，拋售了相當(dāng)于1.42億桶的石油。

AvaTrade首席市場分析師阿斯拉姆(Naeem Aslam)指出，石油市場的大幅波動是廣泛平倉的一部分，比如布倫特原油走勢是由2018年以來最大的看漲押注平倉推動的。

不少機構(gòu)認(rèn)為油價波動將延續(xù)。標(biāo)普全球能源指出，上行風(fēng)險依然存在，目前(價格)的回調(diào)似乎更多是受需求擔(dān)憂推動的獲利回吐。能源咨詢公司Rystard Energy在研報中認(rèn)為，隨著夏季能源需求高峰的來臨，油價風(fēng)險并未完全化解，這只是暴風(fēng)雨前的寧靜。

上周國際油價突破130美元，完美地反映了地緣危機對市場的影響。鑒于俄羅斯是世界上最大的石油供應(yīng)國之一，制裁只會加劇通脹壓力，打壓消費進(jìn)而影響經(jīng)濟。一方面，高油價可能會刺激能源開采方面的投資，支持中長期供應(yīng)擴張，另一方面看，歐洲對俄羅斯能源的依賴進(jìn)一步暴露，能源獨立的推動力度預(yù)計會加大，這可能會加快從化石燃料向可再生能源的過渡，增加風(fēng)能和太陽能(000591)的相對吸引力。從這個角度看，未來油價將尋找新的供需平衡點，短期或圍繞90-100美元附近震蕩蓄勢。

原油需求下降端擔(dān)憂重燃

近期全球疫情再次出現(xiàn)反彈。當(dāng)?shù)貢r間15日，世衛(wèi)組織發(fā)布新冠肺炎每周流行病學(xué)報告指出，上周全球新增新冠肺炎確診病例超過1100萬例，較前一周增加8%。

近期多國疫情迅速上升。韓國中央防疫對策本部16日通報，截至當(dāng)天0時，韓國在24小時內(nèi)新增新冠確診病例400741例，首次突破40萬例，再次刷新疫情暴發(fā)以來最高紀(jì)錄。韓國政府預(yù)測，本輪疫情將于本周觸頂，屆時日均確診病例將達(dá)29.5萬例至37.2萬例，重癥病例將保持在2000例左右。歐洲地區(qū)也出現(xiàn)反彈，德國、荷蘭和俄羅斯新增病例上升明顯。德國聯(lián)邦疾控機構(gòu)羅伯特?科赫研究所發(fā)布數(shù)據(jù)稱，全國7天內(nèi)每10萬人發(fā)病率為1585.4，已連續(xù)13天走高。

由于法國、德國、英國、日本等多國主要經(jīng)濟體近期或即將宣布放寬限制措施，疫情沖擊或?qū)Χ唐谀茉葱枨笤斐捎绊憽W佩克在月度報告中指出，考慮到全球宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)的“極高不確定性”，2022年全球石油需求增長預(yù)測仍在評估中，暫定為420萬桶/天。其中經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)成員國的需求增長為190萬桶/天，非OECD成員國的需求增長為230萬桶/天。

瑞銀指出，除了俄烏談判，全球疫情反復(fù)和潛在封鎖風(fēng)險也是原油價格走弱的因素。 荷蘭國際集團ING大宗商品戰(zhàn)略主管帕特森(Warren Patterson)在一份報告中表示，市場可能會關(guān)注全球疫情的最新發(fā)展。這是一段時間以來第一次出現(xiàn)需求恐慌。

原油供應(yīng)端擔(dān)憂有所緩解

作為推動本輪油價上升的主要因素，俄烏談判進(jìn)展一直是焦點。本周雙方進(jìn)行了第四輪會談，據(jù)央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間14日，烏克蘭總統(tǒng)辦公室顧問阿列斯托維奇表示，烏克蘭與俄羅斯雙方最快有望在一至兩周內(nèi)簽署和平協(xié)議，最遲將在5月簽署和平協(xié)議。

俄羅斯是全球最大能源生產(chǎn)國之一，每天出口超過700萬桶石油制品。在西方實施的一系列制裁后，市場買家一度避開俄羅斯原油，尋找其他供應(yīng)源。由于缺少買家，烏拉爾原油與布倫特原油的貼水突破20美元，刷新歷史新高。根據(jù)摩根大通的分析，兩周前66%的俄羅斯石油產(chǎn)量無法找到客戶。

烏克蘭局勢的降溫有望緩和市場對于供應(yīng)的擔(dān)憂情緒。事實上，俄羅斯能源生產(chǎn)暫時未受到明顯影響。媒體援引消息人士的話稱，盡管受到制裁，俄羅斯3月份的石油和天然氣凝析油產(chǎn)量小幅上升至1112萬桶/日。印度政府正在考慮以優(yōu)惠價格從俄羅斯購買更多石油和其他產(chǎn)品，以應(yīng)對石油市場價格大幅上漲。印度和俄羅斯正在籌備直接使用印度盧比與俄羅斯盧布結(jié)算的機制，歐美制裁不會阻止印度進(jìn)口俄羅斯石油。目前印度石油需求的80%依賴進(jìn)口，以往從俄羅斯進(jìn)口石油所占比例為2%至3%。

市場正在評估制裁對俄羅斯石油供應(yīng)造成的真正損害，顯然現(xiàn)實情況要好于此前預(yù)期。從成品油價差看，汽油取暖油與原油的貼水幅度已經(jīng)從峰值縮小了15%以上。

與此同時，拜登政府拓展其他能源供應(yīng)的嘗試也取得了重要進(jìn)展。伊核協(xié)議相關(guān)談判有望達(dá)成一致。周二，俄羅斯方面表示，對莫斯科實施的制裁不會影響到其與伊朗之間的貿(mào)易往來，這為各方達(dá)成共識掃除了一大關(guān)鍵障礙。分析指出，油價向來是衡量美國總統(tǒng)成就的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。中期選舉將于11月舉行，超過90美元的油價遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于民眾的底線，因此白宮遏制不斷上漲的油價變得迫切起來。他預(yù)計，隨著伊朗重返市場，將額外供應(yīng)180萬桶/日的原油，這很大程度上有望緩解有關(guān)供需關(guān)系的擔(dān)憂情緒。

此外有外媒報道稱，美國有可能解除對委內(nèi)瑞拉原油制裁以增加原油供應(yīng)，而美國石油生產(chǎn)商雪佛龍正準(zhǔn)備接管其在委內(nèi)瑞拉的合資企業(yè)的運營控制權(quán)。知情人士透露，美國將允許委內(nèi)瑞拉進(jìn)行一些石油換債務(wù)交易，以期在市場上獲得更多石油。

歐佩克稱烏局勢和通脹上升正在給市場帶來風(fēng)險

歐佩克在最新發(fā)布的市場月報中指出，烏克蘭局勢和通脹上升正在給市場前景帶來風(fēng)險，并警告可能對需求和供應(yīng)預(yù)測進(jìn)行調(diào)整。

原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，油價短期劇烈波動的原因在于市場對于供需關(guān)系評估的變化及美聯(lián)儲加息臨近的資金獲利了結(jié)。

就在一周前，由于擔(dān)憂俄羅斯石油出口受限后的供應(yīng)面憂心忡忡，衍生品市場出現(xiàn)了200美元的期權(quán)報價，從目前的情況看，供應(yīng)端的風(fēng)險似乎有所緩解，而資金恐慌情緒宣泄后市場在尋找新的供需定價平衡點。

分析師解讀原油后市前景

高盛將2022年布倫特原油現(xiàn)貨價格預(yù)測從98美元/桶上調(diào)至135美元/桶，將2023年布倫特原油現(xiàn)貨價格預(yù)測從105美元/桶上調(diào)至115美元/桶。而這場沖擊最終可能使得在未來幾十年，全球能源格局發(fā)生翻天覆地的變化。

高盛認(rèn)為，目前來看，盡管金融能源交易可以繼續(xù)進(jìn)行，而且SWIFT對俄羅斯某些銀行和能源交易有所豁免，但無論是已經(jīng)實施的還是即將采取的制裁，都繼續(xù)擾亂俄羅斯的海上石油出口。

高盛認(rèn)為，對俄羅斯的制裁可能會導(dǎo)致全球石油供應(yīng)大幅下降，從而重繪全球能源地圖。在短期內(nèi)，應(yīng)對這種供應(yīng)沖擊需要全球戰(zhàn)略儲備、核心OPEC、伊朗和更高價格的共同協(xié)助來減少消費。

從中期來看，這樣的沖擊可能會加速推動當(dāng)?shù)氐碾娏碓矗ê四堋⒖稍偕茉础δ埽┑陌l(fā)展。估算油價的潛在交易區(qū)間，需要繪制出未來幾個月平衡石油市場的可能路徑。此外，考慮到OPEC和SPR供應(yīng)響應(yīng)的地緣政治性質(zhì)，繪制這種需求彈性是幫助量化油價上行潛力的關(guān)鍵。

高盛最近的研究指出，發(fā)達(dá)市場和新興市場的需求彈性分別為2%和2.5%。對于發(fā)達(dá)市場來說，自20世紀(jì)90年代以來，石油在消費籃子中所占的比重越來越大，電力部門的石油競爭也越來越激烈，彈性有所下降；但自21世紀(jì)前十年以來，由于稅收提高，彈性略有增加。在新興市場，由于價格自由化、人均需求迅速增長和貨幣貶值，近年來的彈性反而增加了。

高盛認(rèn)為，需求彈性隨著石油價格的上漲而增加，正如本世紀(jì)前十年所見證的那樣。因此，總需求彈性為3%。

原油市場分析師Smith表示，市場可能會關(guān)注俄羅斯的能源流動，并認(rèn)為由于自我制裁，我們可能不會看到像最初預(yù)期的那么大的供應(yīng)缺口。俄羅斯原油和石油產(chǎn)品的出口仍在正常進(jìn)行，但考慮到這一滯后，我們遲早會看到停止購買的結(jié)果。”

Smith說:“不管最近拋售的原因是什么，這種下跌看起來有些過頭了，隨著最近幾周俄羅斯能源購買量的減少，海運流量的減少，價格應(yīng)該會反彈。”

AvaTrade首席市場分析師Naeem Aslam指出，數(shù)據(jù)顯示對沖基金經(jīng)理將布倫特原油凈看漲頭寸削減至歷史最低水平。此次回落表明，石油市場的大幅波動是廣泛平倉的一部分，投機者平倉WTI、柴油和汽油期貨的多頭合約。”

他說:根據(jù)洲際交易所的數(shù)據(jù)，布倫特原油價格的下跌是由2018年以來完全看漲押注的最大跌幅推動。

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