周三(3月16日)紐約時段盤中，北京時間22:30，美國EIA公布的數據顯示，截至3月11日當周美國除卻戰略儲備的商業原油庫存意外超預期，精煉油庫存超預期，汽油庫存降幅超預期。EIA數據公布后美國原油價格短線維持在日內低位窄幅震蕩。需求下降仍然給油價短線下行壓力。

EIA原油庫存意外超預期

具體數據顯示，美國截至3月11日當周EIA原油庫存變動實際公布增加434.50萬桶，預期減少160萬桶，前值減少186.3萬桶。

此外，美國截至3月11日當周EIA汽油庫存實際公布減少361.50萬桶，預期減少148.1萬桶，前值減少140.5萬桶；美國截至3月11日當周EIA精煉油庫存實際公布增加33.20萬桶，預期減少188萬桶，前值減少523.1萬桶。

EIA報告顯示，美國上周原油出口增加51.4萬桶/日至293.6萬桶/日。美國原油產品四周平均供應量為2104.4萬桶/日，較去年同期增加12.2%。上周美國國內原油產量維持不變。美國上周戰略石油儲備（SPR）庫存減少198.3萬桶至5.755億桶，降幅0.34%。

EIA報告顯示，除卻戰略儲備的商業原油上周進口639.5萬桶/日，較前一周增加7.6萬桶/日。除卻戰略儲備的商業原油庫存增加434.5萬桶至4.159億桶，增加1.1%。

EIA報告顯示，美國至3月11日當周EIA精煉油庫存增幅錄得2022年1月7日當周以來最大，結束此前連續8周的下降趨勢。美國至3月11日當周EIA汽油庫存降幅錄得2021年10月15日當周以來最大，為連續第6周錄得下降。美國至3月11日當周EIA戰略石油儲備庫存為2002年6月28日當周以來最低。

美聯儲加息臨近原油多頭撤退

投資者也在關注本周的美聯儲會議，預計聯邦公開市場委員會(FOMC)將開始加息，此舉將提振美元，并打擊以美元計價的石油等大宗商品價格。

美國上月消費者價格指數已經達到7.9%，創40年新高。美聯儲終于接受了現實——通貨膨脹是根深蒂固的，而不是暫時性的。 為了避免高物價帶來的潛在衰退風險，必須通過提高利率來調整貨幣政策，短期對油價形成利空影響。

考慮到年內國際油價最大上漲幅度超過40%，資金開始逐步獲利了結。洲際交易所(ICE)數據顯示，在截至3月8日的一周內，對沖基金和其他基金經理在六種最重要的石油相關期貨和期權合約中，拋售了相當于1.42億桶的石油。

AvaTrade首席市場分析師阿斯拉姆(Naeem Aslam)指出，石油市場的大幅波動是廣泛平倉的一部分，比如布倫特原油走勢是由2018年以來最大的看漲押注平倉推動的。

不少機構認為油價波動將延續。標普全球能源指出，上行風險依然存在，目前(價格)的回調似乎更多是受需求擔憂推動的獲利回吐。能源咨詢公司Rystard Energy在研報中認為，隨著夏季能源需求高峰的來臨，油價風險并未完全化解，這只是暴風雨前的寧靜。

上周國際油價突破130美元，完美地反映了地緣危機對市場的影響。鑒于俄羅斯是世界上最大的石油供應國之一，制裁只會加劇通脹壓力，打壓消費進而影響經濟。一方面，高油價可能會刺激能源開采方面的投資，支持中長期供應擴張，另一方面看，歐洲對俄羅斯能源的依賴進一步暴露，能源獨立的推動力度預計會加大，這可能會加快從化石燃料向可再生能源的過渡，增加風能和太陽能(000591)的相對吸引力。從這個角度看，未來油價將尋找新的供需平衡點，短期或圍繞90-100美元附近震蕩蓄勢。

原油需求下降端擔憂重燃

近期全球疫情再次出現反彈。當地時間15日，世衛組織發布新冠肺炎每周流行病學報告指出，上周全球新增新冠肺炎確診病例超過1100萬例，較前一周增加8%。

近期多國疫情迅速上升。韓國中央防疫對策本部16日通報，截至當天0時，韓國在24小時內新增新冠確診病例400741例，首次突破40萬例，再次刷新疫情暴發以來最高紀錄。韓國政府預測，本輪疫情將于本周觸頂，屆時日均確診病例將達29.5萬例至37.2萬例，重癥病例將保持在2000例左右。歐洲地區也出現反彈，德國、荷蘭和俄羅斯新增病例上升明顯。德國聯邦疾控機構羅伯特?科赫研究所發布數據稱，全國7天內每10萬人發病率為1585.4，已連續13天走高。

由于法國、德國、英國、日本等多國主要經濟體近期或即將宣布放寬限制措施，疫情沖擊或對短期能源需求造成影響。歐佩克在月度報告中指出，考慮到全球宏觀經濟表現的“極高不確定性”，2022年全球石油需求增長預測仍在評估中，暫定為420萬桶/天。其中經濟合作與發展組織(OECD)成員國的需求增長為190萬桶/天，非OECD成員國的需求增長為230萬桶/天。

瑞銀指出，除了俄烏談判，全球疫情反復和潛在封鎖風險也是原油價格走弱的因素。 荷蘭國際集團ING大宗商品戰略主管帕特森(Warren Patterson)在一份報告中表示，市場可能會關注全球疫情的最新發展。這是一段時間以來第一次出現需求恐慌。

原油供應端擔憂有所緩解

作為推動本輪油價上升的主要因素，俄烏談判進展一直是焦點。本周雙方進行了第四輪會談，據央視新聞報道，當地時間14日，烏克蘭總統辦公室顧問阿列斯托維奇表示，烏克蘭與俄羅斯雙方最快有望在一至兩周內簽署和平協議，最遲將在5月簽署和平協議。

俄羅斯是全球最大能源生產國之一，每天出口超過700萬桶石油制品。在西方實施的一系列制裁后，市場買家一度避開俄羅斯原油，尋找其他供應源。由于缺少買家，烏拉爾原油與布倫特原油的貼水突破20美元，刷新歷史新高。根據摩根大通的分析，兩周前66%的俄羅斯石油產量無法找到客戶。

烏克蘭局勢的降溫有望緩和市場對于供應的擔憂情緒。事實上，俄羅斯能源生產暫時未受到明顯影響。媒體援引消息人士的話稱，盡管受到制裁，俄羅斯3月份的石油和天然氣凝析油產量小幅上升至1112萬桶/日。印度政府正在考慮以優惠價格從俄羅斯購買更多石油和其他產品，以應對石油市場價格大幅上漲。印度和俄羅斯正在籌備直接使用印度盧比與俄羅斯盧布結算的機制，歐美制裁不會阻止印度進口俄羅斯石油。目前印度石油需求的80%依賴進口，以往從俄羅斯進口石油所占比例為2%至3%。

市場正在評估制裁對俄羅斯石油供應造成的真正損害，顯然現實情況要好于此前預期。從成品油價差看，汽油取暖油與原油的貼水幅度已經從峰值縮小了15%以上。

與此同時，拜登政府拓展其他能源供應的嘗試也取得了重要進展。伊核協議相關談判有望達成一致。周二，俄羅斯方面表示，對莫斯科實施的制裁不會影響到其與伊朗之間的貿易往來，這為各方達成共識掃除了一大關鍵障礙。分析指出，油價向來是衡量美國總統成就的公認標準。中期選舉將于11月舉行，超過90美元的油價遠遠高于民眾的底線，因此白宮遏制不斷上漲的油價變得迫切起來。他預計，隨著伊朗重返市場，將額外供應180萬桶/日的原油，這很大程度上有望緩解有關供需關系的擔憂情緒。

此外有外媒報道稱，美國有可能解除對委內瑞拉原油制裁以增加原油供應，而美國石油生產商雪佛龍正準備接管其在委內瑞拉的合資企業的運營控制權。知情人士透露，美國將允許委內瑞拉進行一些石油換債務交易，以期在市場上獲得更多石油。

歐佩克稱烏局勢和通脹上升正在給市場帶來風險

歐佩克在最新發布的市場月報中指出，烏克蘭局勢和通脹上升正在給市場前景帶來風險，并警告可能對需求和供應預測進行調整。

原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財經記者采訪時表示，油價短期劇烈波動的原因在于市場對于供需關系評估的變化及美聯儲加息臨近的資金獲利了結。

就在一周前，由于擔憂俄羅斯石油出口受限后的供應面憂心忡忡，衍生品市場出現了200美元的期權報價，從目前的情況看，供應端的風險似乎有所緩解，而資金恐慌情緒宣泄后市場在尋找新的供需定價平衡點。

分析師解讀原油后市前景

高盛將2022年布倫特原油現貨價格預測從98美元/桶上調至135美元/桶，將2023年布倫特原油現貨價格預測從105美元/桶上調至115美元/桶。而這場沖擊最終可能使得在未來幾十年，全球能源格局發生翻天覆地的變化。

高盛認為，目前來看，盡管金融能源交易可以繼續進行，而且SWIFT對俄羅斯某些銀行和能源交易有所豁免，但無論是已經實施的還是即將采取的制裁，都繼續擾亂俄羅斯的海上石油出口。

高盛認為，對俄羅斯的制裁可能會導致全球石油供應大幅下降，從而重繪全球能源地圖。在短期內，應對這種供應沖擊需要全球戰略儲備、核心OPEC、伊朗和更高價格的共同協助來減少消費。

從中期來看，這樣的沖擊可能會加速推動當地的電力來源（核能、可再生能源、儲能）的發展。估算油價的潛在交易區間，需要繪制出未來幾個月平衡石油市場的可能路徑。此外，考慮到OPEC和SPR供應響應的地緣政治性質，繪制這種需求彈性是幫助量化油價上行潛力的關鍵。

高盛最近的研究指出，發達市場和新興市場的需求彈性分別為2%和2.5%。對于發達市場來說，自20世紀90年代以來，石油在消費籃子中所占的比重越來越大，電力部門的石油競爭也越來越激烈，彈性有所下降；但自21世紀前十年以來，由于稅收提高，彈性略有增加。在新興市場，由于價格自由化、人均需求迅速增長和貨幣貶值，近年來的彈性反而增加了。

高盛認為，需求彈性隨著石油價格的上漲而增加，正如本世紀前十年所見證的那樣。因此，總需求彈性為3%。

原油市場分析師Smith表示，市場可能會關注俄羅斯的能源流動，并認為由于自我制裁，我們可能不會看到像最初預期的那么大的供應缺口。俄羅斯原油和石油產品的出口仍在正常進行，但考慮到這一滯后，我們遲早會看到停止購買的結果。”

Smith說:“不管最近拋售的原因是什么，這種下跌看起來有些過頭了，隨著最近幾周俄羅斯能源購買量的減少，海運流量的減少，價格應該會反彈。”

AvaTrade首席市場分析師Naeem Aslam指出，數據顯示對沖基金經理將布倫特原油凈看漲頭寸削減至歷史最低水平。此次回落表明，石油市場的大幅波動是廣泛平倉的一部分，投機者平倉WTI、柴油和汽油期貨的多頭合約。”

他說:根據洲際交易所的數據，布倫特原油價格的下跌是由2018年以來完全看漲押注的最大跌幅推動。

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