財聯社（成都，記者 黃田；編輯 劉琰）訊，過去4個月里股價蒸發三成，投資者眼里的五糧液(000858)（000858.SZ）恐怕喝起來相當苦澀。不過，據財聯社記者對渠道經銷商的調研發現，這位濃香“一哥”在消費端依舊被熱捧。這也在公司業績上有所體現，近日公司2021年業績快報顯示，2021年五糧液迎來了上市后的最好業績，其中核心產品量價表現俱佳“功不可沒”。

相關分析人士對財聯社記者表示，五糧液的這份成績單可以說是超出了市場預期。核心產品表現良好是由于第八代五糧液完成了在千元價格帶的占位。業內人士還預計，普五批價將上漲，五糧液有望繼續保持量價齊升。

核心單品成“功臣”，系列酒表現略慘淡

年度業績快報顯示，2021年五糧液實現營業收入662億元，同比增長15%；歸母凈利潤233.5億元，同比增長17%。公司稱，業績增長主要系公司核心產品銷售提升。

這與財聯社記者近日的調研情況較為一致。四川某經銷商向財聯社記者證實道：去年店里五糧液銷售額處于增長狀態，幅度約20%，主要由第八代五糧液貢獻。“因為第八代五糧液才推了兩三年，所以增速還不錯，另外由于去年（五糧液）力挺價格的原因，普五終端零售價波動不大，均在1000元以上。”

另一位經銷商則向記者表示：“去年五糧液銷售額增長大概有5%-10%，但這是因為我們去年主推瀘州老窖(000568)的1573，如果力推五糧液，我估計這個幅度還能提高5%左右，因為五糧液不存在什么動銷的問題，進了貨一定能賣得出去的，所以1573雖然被我們大力推但一年下來銷售額反而沒有五糧液高。”

這種“價穩量升”的勢頭今年還在延續。券商相關渠道調研顯示，五糧液2月動銷旺盛，年后渠道補貨意愿強烈，其中江蘇、上海、安徽表現較旺。根據2月初相關調研反饋，當前普五批價在965-980元，經典批價在1700-1750元，環比基本持平。經銷商整體回款比例在40%以上，發貨比例在35%左右。

盡管如公司所言，以普五為代表的核心單品表現不俗，但記者調研發現，五糧醇、五糧特曲、尖莊等系列酒的銷售狀況卻略顯慘淡。受訪的經銷商均對此直言道：“賣得不好。”上述四川經銷商表示，“尖莊現在這個性價比就不能推，這個品牌要想做大還有一個過程。”

究其原因，受訪的經銷商均表示，系列酒競品太多，宴席場景表現不佳，消費者反饋性價比不高，“沒有專門的銷售策略來應對，根本起不來量。”

盡管如此，出于對利潤的考量，經銷商依然對五糧液系列酒保持了一定的興趣。“雖然五糧液銷售額非常高，但利潤不行，賣五糧液我們只能賺個5%-6%，所以動力不大，中低檔的酒雖然賣的不好，但我們賺得多一點，所以這些系列酒我還是會考慮。”上述經銷商表示。

2021年半年報顯示，五糧液核心產品同比增長17%，收入占比八成；而系列酒營業收入增長更快，達到39%，收入占比超過20%。公司對此解釋是大力推動系列酒產品品牌升級的結果。

高端化戰略下的機會和競爭

核心單品的強勢表現或許印證了五糧液高端化戰略的奏效，其“以高端戰略大單品為核心，強化品牌高端定位”的路線未來還會延續。

“我這邊的銷售情況來看，五糧液已經是消費者在千元左右的白酒首選，青花郎和它香型不同，而茅臺(600519)又貴出太多。”上述經銷商向記者表示：“除了價格，五糧液品牌效應做得也很好，很多消費者傾向于這個品牌，所以價格和包裝上五糧液都有優勢，在不出現大的政策性變化的情況下，我認為今年銷量繼續增長是肯定的。”

另一位經銷商則表示：“五糧液有多年的底子在，我這邊的高端客戶需求是很穩定的，所以今年（增長）應該沒問題，但尖莊、五糧醇這些（系列酒），我不好說。”

財聯社蜂網專家蔡學飛對此指出，五糧液完成了名酒化與全國化的進程，第八代五糧液也完成了千元價格帶的占位，對其整體產品結構提升幫助很大。

未來表現上，蔡學飛認為，普五后續批價有望上行。除了目前可見的歷史欠貨問題逐步解決、淡季放量壓力較小、拿貨成本上漲等因素外，他指出，隨著未來白酒高端市場持續擴容，僅次于飛天茅臺的普五在替代性作用下，價格持續上漲可以預見。

近年來，五糧液已兩度提價。去年11月30日，第八代五糧液宣布漲價，執行889元基礎量價格不變，增量價格（包括團購）調整到1089元，平均出廠價提升為969元,漲幅近9%。公司稱此次提價是五糧液價格向價值靠攏的市場必然反應。再上一次提價是在2019年5月,當時五糧液將核心單品普五由第七代迭代為第八代,出廠價從789元/瓶上漲至889元/瓶。

除了普五，定價2899元/瓶的經典五糧液在“高端化戰略”中也被委以重任。在2021年半年報中，五糧液將經典系列形容為高端市場份額核心支柱，在近日對外投資者溝通交流會上公司表示，要將經典五糧液打造為新的增長點，拓展重點企業直銷，“未來四年五糧液要保持兩位數以上復合增長，為確保任務落實會按照每年增長100億白酒收入目標去謀劃。”

不過高端市場開拓難度并不小，除了自身產品力，還面臨強勁對手茅臺。另一位四川經銷商表示：“兩千多一瓶的經典五糧液已經屬于奢侈品了，因此公司控量比較嚴，去年（銷量）增長其實不多，我去年拿到1噸的銷售份額，今年只調到了3噸，經典五糧液的銷售名額是很難拿到的，又要直接和茅臺競爭，所以我覺得還是有點難。”

詩婢家酒業研究院秘書長張皓然也指出，“經典五糧液首先要解決的是，消費者愿意買，經銷商愿意賣的問題，否則只能是錦上添花，而不是重要增長極或者第二核心產品。”他補充表示：“經典五糧液怎么講出自己的故事和價值很關鍵，另一方面就是要解決經銷商愿意賣的問題。”

五糧液今年年初的換帥也受到市場期待。蔡學飛表示，新一屆領導班子的就任算得上一大利好。“五糧液的內部接班好處很多，首先新領導對于企業內部的業務板塊比較熟悉，不存在磨合問題。第二，接班人有基層政府的工作背景，對當地的政商務運營規則也比較了解，在未來的工作開展工作中，對于資源整合的便利性有較大提高。”

白酒專家楊承平也分析指出，曾從欽在五糧液任職已兩年多，經驗豐富，業內對他均較為看好。“我認為他和鄒濤算得上一對黃金搭檔，都是年輕有為的人才，對于五糧液今年的表現，我持樂觀態度，非常看好。”

一個月前，新一屆領導班子就任后確立了五糧液的十四五規劃目標，包括“5111”發展目標與“2118”發展目標，即闖進世界 500 強、酒業主業銷售收入過千億、原酒產能達到 20 萬噸、基酒存儲能力達到 100 萬噸、利潤總額達到 800 億等。

值得一提的是，經銷商在調研中向財聯社記者反映的利潤不足問題有望得到緩解。公司在上述交流會上表示，增厚經銷商利潤成為今年工作重點，一方面會控制發貨節奏，精細化管理渠道，另外會增加文化產品來增厚經銷商利潤，釋放活力。

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