作為新能源汽車行業的一匹黑馬，廣汽埃安向上市的目標又進一步。

3月17日晚間，廣汽集團(601238)發布公告稱，旗下全資子公司廣汽埃安已完成共計25.66億元的融資。廣汽集團表示，后續將根據廣汽埃安經營發展情況，啟動廣汽埃安A 輪融資及股份制改制工作，未來將充分利用資本市場，擇時擇機擇地尋求上市。

中信證券(600030)、銀河證券、廣發基金等多家機構曾對埃安進行估值，以2021年約170億收入進行測算，當前廣汽埃安的合理估值在850億到1020億之間，而廣汽集團目前市值約為1100億元左右，這意味著，廣汽埃安的IPO將有效反哺廣汽集團。

混改進入新階段 IPO腳步或加快

3月17日晚間,廣汽集團對外披露了旗下全資子公司廣汽埃安混合所有制改革的最新進展。

相關公告顯示，廣汽集團同意廣汽埃安采取非公開協議增資的方式，實施員工股權激勵、廣汽研究院科技人員“上持下”持有廣汽埃安股權及同步引入誠通集團、南網動能、廣州愛安作為戰略投資者。

廣汽埃安此次共融資 25.66 億元，本次增資完成后，廣汽埃安的注冊資本將由 60 億元增加至約 64.21 億元，其中廣汽集團自身通過直接或間接的方式合計持股約 93.45%，廣汽埃安員工股權激勵平臺和廣汽研究院科技人員持股平臺合計持股約 4.55%，誠通集團、南網動能、廣州愛安合計持股約 2%。

廣汽集團近期接受機構調研時曾表示廣汽埃安混改分為三個階段：第一階段資產重組已于2021年完成并公告；第二階段為員工持股及引入戰投，員工持股計劃于今年一季度完成，完成后將進行引戰，具體引戰名單和份額目前正在研究確定中，預計今年下半年完成；第三階段為擇機進入資本市場，完成后廣汽集團仍將保持對廣汽埃安的絕對控股。

由此看來，這次廣汽集團披露的埃安混改進程處于原計劃中的第二階段，而員工股權激勵是這一階段的重要組成部分。

據悉，廣汽埃安本次的股權激勵計劃涉及697名埃安員工，均為公司中重要技術人員與經營管理層人員。此外，廣汽集團還在廣汽研究院4000余名員工中挑選出115名核心科技人員授予廣汽埃安股權，其可享受到廣汽集團、廣汽埃安的雙重激勵政策。

中信證券指出，此次股權激勵計劃將深度綁定核心員工，有效帶動廣汽埃安研發實力的提升，激發企業活力和員工積極性，為主營業務發展提供更有力支撐。

除此以外，廣汽埃安此次引入的三家戰投方也“大有看頭”。

其中，誠通集團是專職國有資本運營的大型央企，其優質的資源及政策支持有望為廣汽埃安的發展賦能。

另一家戰投方南網動能為南方電網與南航集團共同組建的專項基金，或將助力廣汽埃安在布局充電設施及換電儲能等業務方面的建設。

最后一家廣州愛安為廣州產投牽頭多家廣州優質國企組建的基金，將助力廣汽埃安繼續深耕大灣區，推動業務發展。

而隨著本輪混改相關動作的完成，已深度綁定關鍵員工，在業務及資產結構上進一步優化的廣汽埃安，或許只待東風便可沖擊IPO了。

高速發展存隱憂 產能利用率成車企大考

在廣汽集團的業務布局中，廣汽埃安屬于專注新能源車型的板塊，近年來逐步成為行業中的一匹黑馬。

據廣汽集團公布的數據顯示，埃安在2021年各車型銷量達到12.4萬輛，在10萬元以上的新能源車市場中份額排名第三。在今年前兩月，廣汽埃安銷售2.5萬臺，同比增長132%。

但在高速發展的背后也有隱憂浮現，首先，便是上游原材料成本漲價及新能源補貼的退出給行業帶來的挑戰。

受近期國際沖突的影響，鎳價大漲，鎳價高企帶動硫酸鎳成本抬升，而硫酸鎳是三元鋰電池的重要原材料。

數據顯示，由于硫酸鎳價格變化，使得三元材料價格每噸上漲16-25萬元，相應的，三元鋰電池每kWh價格上漲31-47元。除了鎳以外，鋰電池的其他原材料鈷、鋰和鋁的價格也分別在今年上漲了16%-88%不等。

在此背景下，各家新能車公司近期都不約而同對旗下車型進行了漲價。3月17日，特斯拉中國官網顯示，國產Model Y后驅動版車型售價已由此前的30.184萬元上調至31.69萬元，上漲1.506萬元，這已是特斯拉本月以來的第三次漲價。此外，包括小鵬、大眾、威馬、比亞迪(002594)等新能車企也紛紛宣布提價數千元左右。

埃安自然也不能例外。3月4日，廣汽埃安發布公告稱，將對旗下AION Y、AION S Plus、AION V Plus等相關車型的官方指導價進行調整，據了解，此輪漲價幅度在4000-10000元左右。

另外，新能源的產業政策今年也面臨重大變化。

2021年12月31日，財政部、工信部、科技部、發改委四部門聯合發布，2022年新能源汽車補貼標準在2021年基礎上退坡 30%，明確2022年12月31日新能源汽車補貼終止。

“政策不在掏腰包補貼”的消息引發了業內一片嘩然，廣汽集團董事長曾慶洪就在兩會期間提出，希望能延緩國家補貼一至兩年、簡化前期補貼領取手續、緩解企業資金壓力。

那么這個大家都不希望退出的政策，曾具體給行業帶來了多少利好呢？

3月2日，財政部等四部門聯合發布《關于 2019-2020年度新能源汽車推廣應用補助資金清算審核終審和2019-2021年度補助資金預撥情況的公示》顯示，多家車企均獲得預撥資金，其中比亞迪共獲得 29.39 億元補助資金，特斯拉獲得 12.15 億元補助，廣汽乘用車獲得 8.38 億元，上海汽車獲得 6.02 億元。

由此看來，若未來少了政策每年給予的數億元“真金白銀”的補貼，新能源汽車售價恐怕還要面臨不小幅度的上調。而價格的提升，自然會給車企帶來更大的銷售壓力，新能車行業的競爭或還將進一步加劇。

據了解，埃安目前采取“低庫存、高周轉”的營銷模式，以“直營+經銷、線上+線下、車城+商超”的布局鋪開銷售。但廣汽集團近期在接受機構調研時表示，目前埃安仍有大量的未交付訂單，部分車型下訂后需等待較長時間才能交付。

值得一提的是，眼下新能車行業正面臨一場產能過剩的危機。據乘聯會發布的數據顯示，截至2021年底，全國乘用車產能合計4089萬輛，產能利用率僅為52.47%，其中36家車企的產能利用率不到20%，年銷量低于1萬輛的車企也高達29家。在乘用車產能總體過剩的情況下，已經具備生產資質的企業還有1046萬輛的在建產能將陸續投產。

而廣汽埃安此前還出現過產能利用率不足的問題，據廣汽2020年年報顯示，廣汽埃安智能生態工廠一期2020年產能利用率為61.72%。

有券商分析師指出，目前中國的新能車行業產能仍處于粗放擴張的狀態，產能過剩是市場形勢的變化帶來的需求錯位，隨著新能車補貼政策的退坡，產能利用率將成為行業內各家車企共同面臨的考驗。

關鍵詞： 廣汽埃安