上周銅價走勢與我們預期一致。周前期，受到美聯儲議息會議、俄債問題不確定性等因素影響，銅價持續在5日均線以下謹慎震蕩。后美聯儲如期加息25BP，俄債得到償付，宏觀利空消散，銅價開始持續發力走強。

宏觀方面，上周重大宏觀事件云集。周初市場普遍關心美聯儲議息會議以及俄債違約風險。北京時間上周四凌晨，美聯儲宣布將聯邦基金利率的目標區間上調25個基點，升至0.25%到0.50%，為2018年12月以來首次加息，同時暗示最快今年5月的下次會議就開始縮表。不過由于市場早前預期的3月加息50BP徹底落空，加之俄烏戰爭帶來的避險情緒已經再度推漲美元，因此，3月的美聯儲加息行動并未對美元帶來明顯影響，99.425一線的壓力短期繼續存在。此外，價值1.17億美元的俄債違約風險也在上周周初凸顯，不過，最終俄羅斯主權債務得以償付，債務違約風險消散，至此，國際宏觀市場的多數利空風險均明顯減弱。目前俄烏談判仍在持續進行，若未能出現重大利好，則宏觀對銅價的影響將在本周繼續弱化。

國內方面，上周國內多省新冠肺炎疫情新增確診人數增加一度引發市場擔憂，目前疫情涉及吉林、福建、河北、廣東等多省，不過由于國內疫情防控反應迅速，目前新增確診病例已經明顯回落，由此帶來的市場影響也相對有限。

產業方面，PPC旗下的佐賀關冶煉廠（精煉產能45萬噸/年）已經結束了自1月底以來的計劃外檢修，目前恢復正常生產。不過近期國內進口并不積極，上期所庫存自3月初持續回落，目前庫存水平明顯低于往年同期。需求方面，據SMM調研情況，受疫情影響，上周銅桿企業原料采購緊張，下游需求減弱；宜興市物流受到影響，致使當地線纜產銷均有走弱；華南地區受疫情影響，漆包線企業減產，江浙目前正常生產，但發貨受阻。疫情雖然給下游需求回暖帶來一定影響，但供應同樣受到物流影響，部分冶煉廠出貨不暢，進口到貨有限，實際基本面矛盾仍然在低庫存問題上得以凸顯。LME上周已經恢復倫鎳交易，對銅價的擾動影響基本已經消散。

本周宏觀市場的利空作用已經明顯減弱，俄烏談判仍在進行，若無重大利好，則基本面支撐將在本周持續對銅價提供上行動力。

關鍵詞： 國元期貨首席范芮