油 脂

供應端：棕櫚油方面，馬來西亞SPPOMA產量數據偏好，引發了市場對馬來產量恢復偏好的預期。

豆油方面，肥料短缺造成美豆種植面積大幅超市場預期，利空大豆。

葵油方面，烏克蘭農產品(000061)種植方面，目前烏克蘭農產品種植進度同比偏快，烏克蘭新農業部長認為烏克蘭農產品種植面積減少21%，遠低于上任農業部長預估的50%。烏克蘭農產品種植方面的利多在弱化。

菜油方面，歐洲菜籽種植方面面臨著肥料短缺的挑戰。

需求端：俄羅斯烏克蘭在基輔平民被屠殺的羅生門，歐美揚言要加大對俄羅斯的制裁，造成原油大漲，利多。

菜棕價差可能會因為歐洲肥料短缺而走擴。

飼料養殖

飼料原料節日期間：美豆上漲0.63%，美玉米上漲1.81%，美麥上漲5.22%。

供應端：在市場消化完美豆美玉米種植面積的巨大預期差之后，歐美對俄制裁加大利多農產品。俄羅斯烏克蘭在基輔平民被屠殺的羅生門，歐美揚言要加大對俄羅斯的制裁，這可能造成俄羅斯的農產品出口更加困難，因此小麥領漲。

烏克蘭農產品種植方面，目前烏克蘭農產品種植進度同比偏快，烏克蘭新農業部長認為烏克蘭農產品種植面積減少21%，遠低于上任農業部長預估的50%。烏克蘭農產品種植方面的利多在弱化。

需求端：畜禽養殖方面，中外截然相反，中國養殖利潤很差，但歐洲美國巴西的養殖利潤偏好，總體上全球養殖端的飼料需求變動不大。

未來飼料供需方面的主要驅動，將是肥料短缺及天氣對單產的潛在影響。

養殖節日期間總體價格平穩，呈現北跌南漲。

供應端：由于疫情原因，北方供需兩弱；由于節日原因，南方供需兩旺。目前從規模場出欄計劃、工業協會推算來看，生豬供應端還是有壓力，可能要4月份以后才能轉好。

需求端：國內疫情造成的生產生活活動的減弱，以經濟停擺對居民收入預期的悲觀，都不可避免的對消費品產生偏弱的影響。

生豬長周期向好的邏輯不變，短期關注供應壓力的釋放力度和時間節奏。

棉 花

國慶期間外棉基本維持強勢。供應層面印度減產繼續發酵，美國德州有些降雨但相比往年依然非常干旱，北半球陸續開種，雖然面積上擴張意愿較強，但肥料等成本上升問題對棉花有一定支撐。需求層面高價開始抑制印度需求，印度紡織廠在庫存不高的情況下也開始減少棉花采購；越南國內報導訂單如火如荼，排到3季度，但TTEB開工顯示與往年相對持平。美棉未點價合約依然高位運行，謹防逼倉行情。國內訂單依舊沒有起色，疊加疫情沖擊，很多紡織印染地區受到沖擊，外強內弱格局或進一步強化。

蘋果

清明節期間客商備貨積極，主流行情偏硬；山東地區不斷有高價成交，惜售情緒較高；陜西地區出貨良好，北部優質產區不斷有高價成交，次果袋裝貨出貨速度良好，目前產區客商基本已完成清明備貨，多數客商和存儲商對后期行情看好。

天氣方面，根據國家農業信息化工程技術研究中心數據，預計在4月初，山東省東部區域，有受大風和降雨影響降溫的可能性，對于已經和即將進入開花期的蘋果樹生長不利，有潛在的凍害風險；總的來說，依據目前花期和天氣的預報結果，優勢產區內本年度蘋果開花期階段受到冷凍害風險較低，且4月份溫度回升加快，有利于果樹開花；考慮到今年砍樹情況較往年明顯增多，并且根據西部產區花芽數量來看小年可能性較大，整體上仍維持偏多思路。

紙 漿

供應端：3月國內木漿產量117萬噸，同比增加10%，2022年1-3月國產木漿累計同比增加約11%，部分彌補進口闊葉漿和化機漿的減少量；如果德國緊急計劃將天然氣供應減半，位于路德維希港的世界最大化工廠巴斯夫可能停產；近期上游漿廠的擾動又有繼續發酵的趨勢，芬蘭芬歐工人罷工再次延長至4月30日；加拿大漿紙的鐵路運輸量恢復仍較慢，Canfor 所屬的BC省加維化機漿廠由于貨物發送困難而停產延長至少6周（之前已經停產了6周）；俄羅斯ILIM集團旗下烏斯齊漿廠最新一批長協供應漂針漿無貨。

需求端：3月國內四大紙種產量同比增加10%，其中白卡紙、雙膠紙增幅較為明顯；疫情影響，國內部分地區快遞停運，對包裝紙的影響較大，對戶外餐飲的生活用紙也有一定影響，內需較為疲軟；歐美地區能源價格暴漲導致紙廠成本大幅增加，紙價明顯高于國內，利于國內成品紙出口。

庫存：3月國內主要港口庫存環比和同比均下降17%，一方面是到港量減少，另一方面國內疫情導致部分港口卸貨需要延期10天。

整體看，疫情對國內特別是長三角地區紙廠、印刷包裝廠的運輸發貨都有一定影響，直接需求的短期走弱可能會體現的較明顯，中期仍是供應端擾動有繼續發酵的可能性、以及國內到港減少和下游擴產的矛盾，可以考慮震蕩區間內逢低做多。

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