1、供應：上周山西地區尿素裝置仍處于不斷復產中，但青海、河南、安徽等地區存在多個裝置檢修情況，因此行業生產水平依舊呈現小幅下滑趨勢，上周開機率小幅下滑0.72個百分點至74.11%，氣頭企業開機率降幅更為明顯，上周下降9.2個百分點至58.18%，煤頭企業開機率較上周提升2.19個百分點，煤頭和氣頭企業生產水平一增一減后導致行業開機整體有所下滑。盡管如此，當前尿素日產量仍處于同比偏高水平，上周絕對值為16.09萬噸，該水平處于近幾年來僅次于2020年同期的第二高位，因此供給端壓力仍不容小覷。但從另一角度考慮，在國家保供穩價政策長期導向下，尿素行業生產水平及日產量并未出現超預期增長，因此供應增量不及預期對當前仍處于旺季周期中的尿素來講并非完全利空。

2、庫存：上周尿素企業庫存60萬噸，環比上周增加25.00%，同比增加120.59%。企業庫存的大幅累積依舊在于全國各地疫情導致的道路封鎖、物流管控等因素，企業貨源難以外發，產區企業累庫現象明顯，但銷區仍出現階段性供需錯配現象。近期市場傳言尿素出口或有放開可能，港口尿素庫存較上周提升1.99%至15.4萬噸，但在國家保供政策下，短期尿素仍無大量出口可能，但零星出口或一定可能性。

3、需求：上周尿素企業產銷率小幅下降，企業訂單預收量持平，國內尿素需求短期仍存一定支撐，且在物流運輸受阻的情況下，部分地區農業備肥進度有所延遲，后期在春耕愈加臨近的情況下，農需備肥依舊存在進一步釋放空間，但力度較前期將有明顯轉弱。中期來看農業需求將進入春耕實際用肥周期，尿素實際消耗量仍有保障，但中下游備肥進度將導致階段性行情出現反復。工業需求方面，復合肥行業同樣受物流運輸不暢導致原料補貨不及時，部分企業出現短停現象，行業開機率上周下滑2.11個百分點至46.41%，三聚氰胺行業開機率上周也略有下滑，但絕對水平處于同比最高，工業需求整體按需跟進，但支撐力度相對有限。

4、利潤：上周國內煤頭尿素企業毛利率10.8%，周環比持平；氣頭尿素企業毛利率17.04%，周環比下滑0.26個百分點。

5、國際市場：近期市場傳言印度或將再次發布新一輪國際尿素招標，需持續關注印度招標動態，短期中國雖無大量出口可能，但若印度招標落地或再次提升國際市場尿素價格，對國內尿素市場心態產生支撐。另外，尿素出口雖然受阻，但硫酸銨、三聚氰胺等尿素相關產品出口增長明顯，間接性地利于尿素市場。

6、觀點：當前尿素市場供應端雖然在國家保供穩價政策導向的持續作用下，但行業生產水平及日產量并未出現超預期的大幅增長，需求端因物流運輸受限，部分地區農業備肥存在延遲，短期雖不利于尿素需求但后期或仍有釋放空間。工業需求也同樣受到疫情影響而導致開機水平受限。整體來看，尿素基本面下周仍將處于供需博弈階段，短期物流運輸若無法完全恢復，市場仍將存在區域性供需錯配現象，產區累庫、銷區缺貨的情況也可能持續存在，從而進一步導致區域性價格高位堅挺。若無外界突發因素影響，預計下周尿素期貨市場仍將處于區間寬幅震蕩的趨勢中，整體仍以弱勢運行為主。短期市場需關注印標是否如期落地從而對盤面產生支撐，中期關注國家在尿素需求進入春耕實際用肥階段的情況下，是否出臺更嚴厲的保供穩價措施以提升農民種植積極性，春耕期之后尿素大概率進入供大于求格局，若無突發性事件影響，長期仍保持逢高沽空策略。

7、風險：疫情對物流運輸影響持續存在（利空產區、利多銷區）；保供穩價政策進一步發力（利空）；需求進一步延遲（利空）

關鍵詞： 光大期貨 尿素短期市場震蕩整理 長期格局依舊偏空