保險業發展與經濟增長密切相關。受宏觀經濟、行業轉型、疫情持續“三重影響”，人身險呈現“L” 型走勢，波峰周期拉長。“L” 型階段是人身險轉型變革的重要窗口期，向內認知涇渭發展，揆度以行跨期發展。

人身險“L” 型走勢

2016 年12 月14 日人民日報頭版定調中國經濟L 型走勢新方位。2012年至 2016年中國經濟增速分別為7.9%、7.8%、7.4%、7.0%、6.8%，是條略微下行的曲線。2017年至2021年中國經濟增速分別為6.9%、6.7%、6.0%、2.2%、8.1%，2020-2021兩年平均增速為 5.1%，經濟低位運行，曲線柔和下探。

2017 年是國內人身險分水嶺。2007-2017 年人身險保持高速增長，年復合增長率 18%。2018 年以來，受宏觀經濟、行業轉型、疫情持續“三重影響”，人身險增速下行至個位數，處于低位運行階段，呈現“L” 型走勢。

2018-2021 年人身險增速 1.87%、13.76%、7.53%、6.98%，其中人身險公司增速 0.8%、12.8%、6.9%、6.4%。2018-2019 兩年增速線性平滑后，2018-2021 年人身險增速為 7.8%、7.8%、 7.53%、6.98%，人身險公司增速為 6.8%、6.8%、6.9%、6.4%。“L” 型底部曲線略漸下行。

保險業與經濟發展密切相關，人身險增速通常高于經濟增速。2018 年以后，人身險增速（H）約為 GDP 增速（G）1.3 倍至 2 倍之間， H=aG a∈（1.3 , 2） 國家發改委預測“十四五”時期（2021-2025 年），國內 GDP 潛在增長率能保持在 5%-5.5%之間，以此測算人身險增速保持在 6.5%-11%之間。2018 年以后，人身險公司增速約為GDP 增速 1.2 倍至 2 倍之間，“十四五”時期增速將保持在 6%-11%之間。

險企“L” 型走勢

國內險企可分列為上市類和非上市類。上市類為中國平安(601318)、中國人壽、中國人保(601319)、中國太保、新華保險5 家A 股上市保險公司，其它公司為非上市類。2021 年人身險保費前10 名公司中上市和非上市各占 5 家，5 家上市公司市場份額占比 53.3%，前 10 名公司市場份額占比 72.3%。

2018 年以來，上市和非上市公司均呈“L” 型走勢，兩者一先一后而非共振。觀察下表 2 數據，上市公司目前處于“L 型”走勢底部，曲線尚無上行態勢；非上市公司正突破“L 型”底部，曲線略顯上行態勢。非上市公司下行探底早于上市公司，探底上行先于上市公司。

2020 年以后，5 家上市公司人身險增速約為GDP 增速 0.4倍至 0.8 倍之間，“十四五”增速保持在 0.2%-4.4%之間；非上市公司人身險增速約為 GDP 增速 2 倍至 3 倍之間，“十四五”增速保持在 10%-16.5%之間。

“L”拉長人身險周期

“L” 型走勢拉長人身險周期，大幅削弱波峰周期增速。觀察人身險高峰數據，2002 年波峰至 2008 年波峰間隔 6 年，2008 年波峰至 2016 年波峰間隔 8 年，預判自 2016 間隔 8-10 年出現下一個波峰，波峰增速下降至 10%-12%之間。相鄰波峰間隔視為 1 個周期，2002 年以來周期從 6 年、8 年拉長至10 年。

表 3 人身險周期及波峰增速

“L” 型走勢是人身險向高質量發展轉型的蛻變階段， 微觀處向內認知，關鍵處涇渭發展，長遠處跨期部署。

從市場主體觀察，上市公司低位運行，非上市公司底部上行。前者占人身險量比 53.3%，后者占 46.7%。底部突破既要上市公司扼制下行，也要非上市公司提速上行。

從增量來源觀察，新單業務增速為負，續期業務增速為正。前者占人身險量比 40%，后者占 60%。續期業務源自于新單業務，底部突破主要依賴于新單業務回速。

從主要品類觀察，壽險（含年金）低位運行，健康險增速大幅下滑。前者占人身險量比 75%，后者占 20%。前者是突破底部的主導力量，后者變化尚有不確定性。

從營銷渠道觀察，銀郵代理減速至負，個人代理回速至正。前者占人身險量比 30%，后者近 60%。突破底部既需要銀郵渠道轉型中回速，更需要個代渠道轉型中加速。

從發展模式觀察，以“保險+服務”經營客戶，以“保險+科技”重塑運營，以“保險+康養”雙輪驅動，優化供給創造需求，迭代思維創新模式，揆度以行跨期發展。

（作者：利安人壽戰略規劃部總經理 李新華）

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