隨著各大銀行陸續披露2021年年報以及理財公司陸續披露2021 年下半年理財業務報告，銀行及理財公司理財業務資產投向變化也浮出水面。報告數據顯示，2021年多家銀行及旗下理財公司將合計非標投資占比降到個位數，2021年末建設銀行和建信理財的理財業務合計非標投資余額相比年初減少了64%，合計非標投資占比降至6.35%；浦發銀行(600000)理財業務的非標投資余額也相比年初減少了63%。農業銀行和農銀理財的理財業務2021年末合計非標投資占比為8.71%，非標投資余額也相比2020年末減少。

去年或更早成立理財公司的銀行中，去年普遍繼續分批將理財產品劃轉至旗下理財公司，截至目前，大部分理財產品已劃轉至理財公司，銀行剩余的理財產品則越來越少。固定收益類資產依然為理財公司發行的理財產品投資的主要方向。

理財公司產品余額大增 多家銀行批量劃轉

招商銀行(600036)去年的理財產品劃轉從2021年1月份就開始，陸續分批劃轉至理財公司，去年10月份第7批理財產品完成劃轉。招行在2021年年報中也提到，根據資管新規等相關政策要求，該行理財產品逐步遷移至招銀理財，新產品主要通過招銀理財發行。

中信銀行(601998)去年也分多批次劃轉了大量理財產品至旗下理財公司信銀理財，帶來信銀理財產品余額大增，2021年末信銀理財存續的理財產品余額為8179.84億，而2020年末信銀理財存續理財產品余額為398.92億元，2021年存續理財產品余額增長了19.5倍。信銀理財于2020年7月成立。

在交銀理財于2019年6月成立后，交通銀行2019年就開始陸續將理財產品移交給交銀理財，2021年末交通銀行存續期理財產品金額為12246.64億，相比年初大增129.43%。在今年1月份浦銀理財成立后，浦發銀行在今年3月份就開始公告第一批理財產品劃轉，但受一些因素影響劃轉出現延遲。

按照《商業銀行理財業務監督管理辦法》（銀保監會令2018年第6號）第十四條規定“商業銀行應當通過具有獨立法人地位的子公司開展理財業務。因此商業銀行成立理財公司后，大量理財產品陸續劃轉到理財公司。

銀行及理財公司普遍壓縮非標規模

去年各家銀行和理財公司普遍按照監管要求壓降非標，推動業務回歸本源。資管新規雖然未規定不能投資非標，但提出了期限匹配、限額管理等要求。

浦發銀行公布的理財業務報告顯示，去年下半年浦發銀行將非標投資比例由22.01%壓縮到8.56%，2021年末相比6月末大幅壓縮。2021年6月末浦發銀行理財業務投資非標的余額為2749.54億，占比22.01%，到了2021年年末，浦發銀行理財業務投資非標的余額為1005.98萬元，占比8.56%，無論余額還是占比均明顯下滑。

建設銀行及旗下建信理財的理財業務非標投資余額和占比均明顯壓降。2020年末建設銀行和建信理財業務合計投資非標的總余額為4406.81億，占比為18.26%。而到了2021年年末，建設銀行和建信理財的理財業務合計投資非標的總余額為1584.5億，相比年初減少64%，占比為6.35%，相比年初的18.26%也出現大幅下降。截至2021年末，建設銀行理財業務投資非標的余額為261.38億，占比12.68%。建信理財2021年投資非標的余額為1323.12億，占比5.78%。相比2020年末均明顯壓降。

交通銀行及旗下交銀理財雖然壓降幅度不大，但由于本身占比不算高，因此壓降后非標合計占比也降到了個位數。2020年末交通銀行和交銀理財的理財業務合計非標投資金額1386.61億，占比11.05%。到了2021年末，交通銀行和交銀理財的理財業務合計非標投資金額1239.86億，占比降到了8.07%。具體來看，截至2021年末，交通銀行理財業務非標投資金額494.44億，占比30.13%，交銀理財的理財業務非標投資金額745.42億，占比5.43%。

農業銀行和旗下農銀理財的合計非標投資余額也出現下降，2021年農銀理財和農業銀行合計非標投資余額1873.46億，占比8.71%。而2020年末，光農業銀行的理財業務非標投資余額就有2317.6億。農銀理財2020年末非標投資數據未披露。

此外，民生銀行(600016)也在2021年持續壓降信托及資管計劃、理財產品等非標投資，據民生銀行2021年年報披露，2021年民生銀行非標投資日均規模同比下降2459.03億元，結構性存款日均比上年下降4218.40億元。

按照監管要求壓降非標也會給收入帶來一定影響，民生銀行在2021年年報中稱，大幅壓降非標投資，推動業務回歸本源，也給業務收入帶來影響。

多家理財公司間接投資比例提高 權益配置有升有降

從大部分理財公司2021 年下半年理財業務報告來看，由于理財公司發行的理財產品主要銷售對象依然為追求穩健的銀行客戶，因此理財產品的主要投向依然為固定收益類資產，比如截至2021年末，農銀理財存續理財產品92.75%的資產投資固定收益類資產，信銀理財存續理財產品80.25%的資產投資債權類資產，興銀理財75.07%的資產投資債權類資產。

而風險相對較高的權益類資產，各家理財公司的存續理財產品投資的比例普遍不高，相對較高的有農銀理財、光大理財、交銀理財等。穿透后，去年末農銀理財存續理財產品投資權益類資產的比例為5.54%，相比2021年6月末6.65%的投資比例有所下降。

交銀理財存續理財產品去年下半年也降低了投資權益類資產的比例，投資權益類資產的比例由去年6月末的6.01%下降至去年末的4.03%。

去年末降低權益類資產投資比例無疑是明智的選擇，今年開年股市就出現大跌，目前上證指數已從去年末的3639.78，最低跌至3023.3，目前雖然有所回升，依然還在3200點附近波動。

光大理財未披露公募資管產品投資權益類資產的比例，若僅統計直接投資權益類資產和通過私募資管產品投資權益類資產比例，2021年末該數據為5.94%，相比2021年6月末的3.4%進一步提高。

通過投資資管產品、公私募基金進行間接投資為不少理財公司的選擇，尤其通過資管產品間接投資的比例不低。去年下半年多家理財公司的理財業務提高了通過資管產品進行間接投資的比例，比如光大理財去年末存續理財產品投資私募資管產品的比例為32.66%、投資公募資管產品的比例為1.22%，合計通過資管產品投資的比例為33.88%，較2021年年中20%左右的比例進一步提高。

工銀理財和農銀理財在去年下半年將通過資管產品間接投資的比例提高到50%以上，去年年末工銀理財通過資管產品間接投資的比例為52.81%，相比去年6月末40.53%的比例進一步提高；農銀理財去年末通過資管產品間接投資的比例為50.65%，相比去年6月末28.98%的比例大幅提高。

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