棕櫚油：關(guān)注馬來(lái)產(chǎn)量 等待高點(diǎn)確認(rèn)

豆油：關(guān)注國(guó)內(nèi)庫(kù)存 逢高做空

美國(guó)農(nóng)業(yè)部：截至4月7日當(dāng)周美國(guó)豆油出口凈銷售數(shù)據(jù)，

①美國(guó)2021/2022年度豆油出口凈銷售為0.6萬(wàn)噸，前一周為0.6萬(wàn)噸；2022/2023年度豆油凈銷售0萬(wàn)噸，前一周為0萬(wàn)噸

②美國(guó)2021/2022年度豆油出口裝船0.3萬(wàn)噸，前一周為5萬(wàn)噸；

據(jù)外電消息，阿根廷卡車司機(jī)罷工尚未解決，所有谷物卡車運(yùn)輸量接近零。卡車司機(jī)要求提高運(yùn)費(fèi)費(fèi)率以覆蓋不斷提高的燃油成本。

【趨勢(shì)強(qiáng)度】

棕櫚油趨勢(shì)強(qiáng)度：0;豆油趨勢(shì)強(qiáng)度：0

注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為[-2,2]區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。

【觀點(diǎn)及建議】

昨日連棕依舊維持近段時(shí)間以來(lái)的漲勢(shì)。隨著交割月的臨近，棕櫚油05合約向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏，由于持倉(cāng)相比國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨量仍然高太多，P2205出現(xiàn)擠倉(cāng)情況，原油繼續(xù)反彈，繼續(xù)支撐棕櫚上行。基本面來(lái)看，MPOB月度供需報(bào)告顯示3月底馬棕庫(kù)存環(huán)比下降，低庫(kù)存支撐產(chǎn)地價(jià)格；印度3月份棕櫚油進(jìn)口量環(huán)比增18.7%，提振4、5月印度將維持較高的棕櫚油進(jìn)口量的預(yù)期。4月份，我們認(rèn)為主要關(guān)注的還是馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量的變化，由于馬來(lái)3月份的棕櫚油產(chǎn)量和去年同期持平，在預(yù)期天氣和勞工都存將改善的情況下，4月份馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量有望達(dá)到去年同期153萬(wàn)噸以上的水平；而出口方面，4月1-10日的出口數(shù)據(jù)再次反映了高價(jià)對(duì)棕櫚油消費(fèi)的抑制，4月份馬來(lái)的棕櫚油出口出現(xiàn)環(huán)比下降的可能性較大。不過(guò)，由于4月份的產(chǎn)量增長(zhǎng)還有待確認(rèn)，所以在MPOA產(chǎn)量數(shù)據(jù)出來(lái)前，產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格仍將跟隨全球大宗農(nóng)產(chǎn)品偏強(qiáng)運(yùn)行。

根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至4月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)大豆壓榨量小幅回升到122萬(wàn)噸（前一周107萬(wàn)噸），豆油庫(kù)存上升3.2萬(wàn)噸至76.65萬(wàn)噸。短期內(nèi)，大豆壓榨量仍然偏低，豆油供應(yīng)增幅不及預(yù)期，繼續(xù)支撐國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格。但是隨著巴西大豆的持續(xù)到港，大豆庫(kù)存快速上升后，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)大豆壓榨量會(huì)逐漸上升，國(guó)內(nèi)豆油的供應(yīng)會(huì)逐漸增加，將限制豆油的上漲動(dòng)能。另外，CBOT大豆和CBOT豆油偏強(qiáng)也是支撐豆油價(jià)格的原因之一，從基本面來(lái)看，在南美大豆減產(chǎn)已經(jīng)比較充分計(jì)價(jià)，且美豆新作面積大增的情況下，CBOT大豆短期創(chuàng)新高的可能性不大，但是，受俄烏局勢(shì)和通脹上升影響，谷物和油料作物受市場(chǎng)追捧，CBOT大豆和CBOT豆油仍然偏強(qiáng)，繼續(xù)對(duì)豆油價(jià)格構(gòu)成支撐。

國(guó)內(nèi)菜油供需雙弱，需求疲軟令現(xiàn)貨價(jià)格上漲動(dòng)能不足，總體走勢(shì)上菜油跟隨豆油和棕櫚油；不過(guò)，4-8月份，國(guó)內(nèi)新增進(jìn)口菜油的供應(yīng)仍然偏少，且歐洲植物油供應(yīng)緊張令國(guó)際菜油價(jià)格仍然強(qiáng)勁，也對(duì)國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格構(gòu)成支撐。

總的來(lái)說(shuō)，基本面方面，全球油脂市場(chǎng)仍然關(guān)注供應(yīng)的邊際改善情況，現(xiàn)階段來(lái)看，供應(yīng)的邊際改善仍主要依賴于棕櫚油，所以4月份馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量增幅及印尼棕櫚油出口增幅將決定油脂的上行壓力。進(jìn)入4月份，近月合約的期現(xiàn)回歸邏輯將決定國(guó)內(nèi)油脂的下方支撐，從進(jìn)口時(shí)間來(lái)看，有影響的還是棕櫚油的進(jìn)口成本。所以，棕櫚油走勢(shì)仍將引領(lǐng)油脂市場(chǎng)。考慮到棕櫚油的供應(yīng)增加預(yù)期和國(guó)內(nèi)高基差、低庫(kù)存的現(xiàn)實(shí)，預(yù)計(jì)油脂維持寬幅震蕩的概率較大。油脂09合約基于二季度產(chǎn)地棕櫚油和國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)改善預(yù)期，我們?nèi)匀痪S持逢高做空的思路，不過(guò)做空的時(shí)間點(diǎn)，建議等待棕櫚油供應(yīng)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)信號(hào)之后。

關(guān)鍵詞： 國(guó)泰君安期貨