20日滬鎳延續震蕩偏強走勢，主力合約2205收于233780元/噸，較上一交易日下跌2.52%。今日鎳價回落主要受兩方面因素影響：一是宏觀方面，國際貨幣基金組織(IMF)下調經濟增長預期并就通脹上升發出警告，引發需求擔憂，工業品價格普遍回落，市場情緒轉弱；此外，美聯儲官員鷹聲嘹亮，美債收益率攀升，疊加日元持續走弱，美元指數101高位持穩，亦令有色金屬價格承壓。二是昨日倫鎳維持震蕩運行，未出現大幅上漲，內外價差已有修復，如我們前期觀點預期，滬鎳續漲動力不足。

當前基本面仍是供應偏緊及低庫存格局，需求有恢復預期。供應端，短期內因進口窗口仍關閉，純鎳、鎳豆現貨資源偏緊的狀況延續，電解鎳現貨升水堅挺，高冰鎳產量仍未達預期，上期所鎳庫存持續去庫，全球低庫存狀態持續已久。需求端，硫酸鎳減產、不銹鋼延續累庫狀態，實際需求偏弱，不過近期隨著上海復工復產工作推進，特斯拉、上汽及相關制造企業復工，新能源需求或逐步改善。綜合而言，滬鎳上漲態勢暫緩，不過國內外供應偏緊及低庫存仍支撐鎳價，短期或維持高位震蕩，后續關注倫鎳走勢及進口修復情況。

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