2022-04-24中國(guó)銀河證券股份有限公司陳柏儒對(duì)奧瑞金(002701)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，多元化布局貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊罚緢?bào)告對(duì)奧瑞金給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為4.95元。

奧瑞金(002701)

事件：公司發(fā)布2021年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收138.85億元，同比增長(zhǎng)20.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.05億元，同比增長(zhǎng)19.68%；基本每股收益0.37元/股。其中，公司第4季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.54億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.79億元。

原材料價(jià)格大幅上漲，帶動(dòng)毛利率下行。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率為15.53%，同比下降4.26%。公司毛利率有所下滑，主要是因?yàn)椋簣?bào)告期內(nèi)，受到疫情、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和限產(chǎn)限電等因素，全年鋁、鐵原材料價(jià)格及加工費(fèi)均大幅上漲，公司直接材料成本同比上升30.23%。

費(fèi)用管控成效凸顯，凈利率同比微降。報(bào)告期內(nèi)，公司費(fèi)用明顯改善，期間費(fèi)用率為8.13%，同比下降2.59%。其中，銷售費(fèi)用率為1.15%，同比下降0.51%；管理費(fèi)用率為4.02%，同比下降1.18%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2.6%，同比下降0.72%；研發(fā)費(fèi)用率為0.36%，同比下降0.18%。凈利率方面，受限于毛利率下降，報(bào)告期內(nèi)公司凈利率為6.46%，同比下降0.11%。

持續(xù)鞏固主業(yè)優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)拓展打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)空間。公司金屬包裝產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收121.97億元，同比增長(zhǎng)17.95%。其中，三片罐業(yè)務(wù)方面，公司核心客戶紅牛糾紛趨于穩(wěn)定，并綁定奶粉行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭，未來(lái)將持續(xù)受益于奶粉行業(yè)成長(zhǎng)及國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)；二片罐業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)深化客戶合作，同時(shí)，伴隨二片罐行業(yè)供求關(guān)系改善，盈利能力有望好轉(zhuǎn)。灌裝業(yè)務(wù)方面，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.86億元，同比增長(zhǎng)13.54%，公司深度綁定紅牛、元?dú)馍帧⒖煽诳蓸?lè)等知名品牌，報(bào)告期內(nèi)，已擁有6家灌裝基地，年產(chǎn)能超20億罐。同時(shí)，公司基于“包裝+”戰(zhàn)略發(fā)展，推出自有品牌快消產(chǎn)品，包括“犀旺”運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)飲料、“元養(yǎng)物語(yǔ)”系列功能飲料及預(yù)制菜產(chǎn)品，未來(lái)有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

投資建議：公司為我國(guó)金屬包裝龍頭企業(yè)，不斷推進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，拓展業(yè)務(wù)版圖，看好公司未來(lái)發(fā)展，預(yù)計(jì)公司2022/23/24年能夠?qū)崿F(xiàn)EPS0.41/0.49/0.56元/股，對(duì)應(yīng)PE為12X/10X/9X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信證券(600030)李鑫研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)82.92%，其預(yù)測(cè)2021年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利8.33億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為14.14。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，中性評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為7.11。證券之星估值分析工具顯示，奧瑞金（002701）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為3.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為3星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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