北京時間8月18日凌晨，最新公布的美聯儲會議紀要顯示，美聯儲承認過度加息存在風險，但目前幾乎沒有跡象表明通脹正在減弱，而在通脹水平大幅下降前，美聯儲仍將繼續加息，抗擊通脹之戰遠未結束。有專家表示，美聯儲未來可能會采取更為“鷹派”的做法，更積極地對抗通脹，這份會議紀要其實是“鴿中藏鷹”。
“過度緊縮”
值得關注的是，這是美聯儲在正式文件中首次提到“過度緊縮”的風險。會議紀要公布的內容顯示，美聯儲承認過度加息存在風險，并表示加息速度很可能放緩，而加息程度取決于未來經濟數據，但并未給出明確的時間點。許多委員認為，存在貨幣政策緊縮幅度超過必要水平的風險，加息步伐將在某個時候放緩。
《華爾街日報》分析稱，與會委員擔心美聯儲過度加息會導致經濟出現疲軟，聯邦公開市場委員會(FOMC)收緊貨幣政策的力度可能會超過恢復物價穩定的需要。
對此，中國社會科學院美國研究所助理研究員馬偉表示，會議紀要提到過度加息風險，一方面是基于上半年經濟負增長，美國已經事實上陷入技術性的衰退，顯示出前期的加息對經濟存在一定抑制作用;另一方面，目前的利率已經接近此前美聯儲公布的中性利率，如果繼續加息，可能會高于這個利率。
中性利率普遍被認為是既不促進經濟增長，又不抑制經濟增長的利率。會議紀要顯示，美聯儲官員在7月26日至27日的貨幣政策會議上認為，2.25%-2.5%的聯邦基金利率目標區間在“中性”水平附近。
瑞銀大中華金融行業研究主管顏湄之則指出，市場普遍預期，從明年5月份開始美聯儲或將開始減息。倘若美聯儲繼續加息到一定程度，將令經濟衰退風險上行，可能會“加出經濟蕭條來”。
密蘇里大學助理教授Felipe Silva表示：“美國經濟已經顯示出一些放緩的跡象，這在意料之中，因為美聯儲正在提高利率并縮減資產負債表。但問題是，我們不知道美國經濟的確切狀況。我們正在密切關注下一個通脹數據，根據通脹在未來兩個月的表現，我們應該能夠看到更激進的，或也許不那么激進的加息。”
美聯儲在今年6月和7月的貨幣政策例會上接連加息75個基點，為上世紀80年代初以來最大幅度的集中加息。美聯儲將于9月20日-21日召開下一次貨幣政策會議。
9月或加息50點
盡管面臨著過度加息的風險，但高企的通貨膨脹可能導致美聯儲不得不加息。會議紀要顯示，幾乎沒有證據表明通脹壓力在減弱，通脹可能會在一段時間內保持“令人不安”的高位。而在通脹水平大幅下降之前，美聯儲將會繼續加息。
顏湄之認為，海外市場尤其是美國市場的變化很快。近期的CPI數據初步顯示，通脹或已見頂。目前來看，今年的預期是美聯儲還要繼續加息。
在美聯儲7月貨幣政策會議紀要公布后，芝商所預測美聯儲加息幅度概率的“美聯儲觀察工具”顯示：交易員們對美聯儲9月加息50個基點的概率預期大幅升至64.5%，加息75個基點的概率降至35.5%，而在貨幣政策會議紀要公布之前，兩者幾乎五五開。
8月10日，美國勞工部公布的數據顯示，今年7月美國消費者價格指數(CPI)同比上漲8.5%，低于市場預期。盡管同比漲幅相比6月的9.1%略有縮窄，但仍處于歷史高位。
美聯儲官員認為，到目前為止，沒有什么證據表明通脹壓力正在消退。雖然因為汽油價格下跌等因素，美國通脹發展趨勢在7月呈現放緩跡象，但8.5%的通脹率仍遠高于美聯儲希望看到的水平。巴克萊銀行策略師指出，通脹數據回落對美聯儲來說是必要的，但還不夠，需要看到更多證據。
馬偉表示，雖然7月CPI相比6月有所降低，但主要原因是能源價格的降低，剔除食品和能源價格的核心CPI并沒有降下來，表明美聯儲還面臨著很大的通脹壓力，“下次加息具體是50基點還是75基點，現在還不能確定，主要看8月的通脹數據中核心通脹是否回落，如果核心通脹有回落趨勢，加息幅度會比較小;如果核心通脹遲遲不回落，依然有可能加息75個基點”。
陷入兩難
會議紀要還顯示，聯邦公開市場委員會面臨的一大風險是，如果公眾開始質疑委員會充分調整政策立場的決心，高通脹可能變得根深蒂固。這種風險一旦成為現實，通脹降至目標水平的任務將變得更加復雜，要為此付出的經濟成本也會大幅增加。
“美聯儲已經陷入兩難境地。”馬偉認為，美聯儲前期加息時機選擇太晚，導致公眾對美聯儲控制通脹的決心產生動搖，如果后期真正想控制通脹，反而需要采取更有力的行動。
中國銀行研究院高級研究員王有鑫也分析道：“上世紀七八十年代美國經濟發生‘滯脹’，很大程度上歸因于美聯儲行動緩慢，加息進程‘走走停停’，既付出了經濟增長代價，也沒有根除通脹問題。此次美聯儲顯然吸取了上次經驗，在遏制通脹問題上更為堅決，盡管經濟增長開始放緩，但美聯儲仍明確表示將繼續加息。”
美股三大股指似乎也對美聯儲“可能放緩”的說辭不買賬。截至當天收盤，道瓊斯工業平均指數比前一交易日下跌171.69點，收于33980.32點，跌幅為0.5%;標準普爾500種股票指數下跌31.16點，收于4274.04點，跌幅為0.72%;納斯達克綜合指數下跌164.43點，收于12938.12點，跌幅為1.25%。
對于這一點，馬偉分析稱，最主要的原因還是由于會議紀要中提到的美聯儲對于通貨膨脹長期化的擔憂。“7月議息會議后美聯儲主席鮑威爾已經在新聞發布會上提到了‘過度緊縮’的風險，而紀要反而顯示出美聯儲已經意識到自己在通脹控制方面的表現被大眾所質疑，可能會促使美聯儲在后期采取更為‘鷹派’的行動，繼續加息，導致市場情緒比較悲觀。”馬偉說。
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