中國銀河證券股份有限公司石金漫,楊策近期對法拉電子(600563)進行研究并發布了研究報告《薄膜電容龍頭地位穩固，單季毛利率觸底回升》，本報告對法拉電子給出買入評級，當前股價為194.0元。

法拉電子(600563)

(資料圖)

核心觀點：

投資事件公司公布2022年中報：報告期內，公司實現營業收入17.63億元，同比+37.46%；實現歸母凈利潤4.32億元，同比+18.82%；實現扣非歸母凈利4.30億元，同比+24.74%;基本EPS為1.92元/股，同比+18.52%。

我們的分析與判斷

（一）下游新能源、風光儲持續拉動行業高景氣，公司成長空間廣闊。2022H1實現營收17.63億元，同比+37.46%；其中Q2營收9.23億元，同比+31.48%，環比Q1+9.88%。營收再創單季新高，主要系其下游新能源電動車及風光儲對薄膜電容需求的拉動。據乘聯會數據，2022H1我國新能源車零售銷量達224.8萬輛，同比增長122.5%；據國家能源局數據，2022H1我國光伏發電新增裝機30.88GW，同比增長137.4%。下半年新能源車銷量和光伏裝機有望在政策支持下延續高景氣，為公司收入增長打開空間。

（二）上游材料價格震蕩回落，毛利率觸底回升。2022H1公司銷售毛利率為38.52%，同比-5.13pct，毛利率同比下降主要系薄膜電容上游原材料基膜及各類金屬材料價格上行，以及上半年毛利率偏低的新能源電動車需求增速較高，相對低毛利的產品占比提升。Q2銷售毛利率39.17%，環比Q1+1.36pct，主要系上游材料價格壓力緩解。目前國內外基膜廠商積極擴產，預計基膜漲價趨勢有望邊際改善，同時，錫、鋅、銅等上游金屬材料價格在2022年3月達到高點后開始震蕩回落，公司產品毛利率有望延續回升。

（三）研發投入持續增加，性能領先進一步鞏固龍頭地位。2022H1公司研發費用達0.62億元，同比+22.07%；研發投入占營業收入比例為3.50%，同比-0.4pct，預計與營收快速增長有關。公司專業從事薄膜電容器研發、生產與銷售，連續三十四屆進入中國電子元件百強，薄膜電容器規模位列中國第一、全球前三。通過技術研發、提高產品性能，將有利于增強公司的持續盈利能力，進一步鞏固龍頭地位。

投資建議：我們預計公司2022~2024年營業收入分別為39.37億元、53.35億元、69.46億元，同比增速分別為40.09%、35.51%、30.19%，歸母凈利潤分別為10.51億元、14.17億元、18.77億元，同比增速分別為26.56%、34.74%、32.51%，對應EPS分別為4.67元、6.30元、8.34元，維持“推薦”評級。

風險提示：1、產品銷量不及預期的風險2、原材料價格上漲的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國泰君安(601211)劉堃研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.52%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利11.14億，根據現價換算的預測PE為37.84。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級15家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為235.86。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，法拉電子（600563）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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