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鎳：宏觀與基本面共振壓制

不銹鋼：減產(chǎn)或有加劇，需求有待復(fù)蘇

【宏觀及行業(yè)新聞】

菲律賓眾議院小組于2022年8月24日批準(zhǔn)了一項(xiàng)針對(duì)采礦業(yè)的新財(cái)政制度，預(yù)計(jì)在實(shí)施的第一年全年將產(chǎn)生 375 億菲律賓比索。眾議院委員會(huì)批準(zhǔn)了一項(xiàng)法案，該法案提出了適用于所有現(xiàn)有和潛在大型金屬礦山的合理化和單一的財(cái)政制度，無(wú)論其位置如何。該委員會(huì)通過(guò)了財(cái)政部的版本，該版本將“將國(guó)家對(duì)采礦業(yè)的有效稅率（考慮到所有稅收）從現(xiàn)行制度下的 38% 提高到 51%。

【趨勢(shì)強(qiáng)度】

鎳趨勢(shì)強(qiáng)度：0；不銹鋼趨勢(shì)強(qiáng)度：0

注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。

【觀點(diǎn)及建議】

昨日鎳價(jià)收跌4.98%至165060元/噸，系宏觀與基本面的共振壓制。由于美聯(lián)儲(chǔ)近期釋放偏鷹的表態(tài)，加息預(yù)期邊際有所升溫，宏觀壓力限制鎳價(jià)上方空間。從基本面來(lái)看，國(guó)內(nèi)8月開(kāi)工率維持歷年高位，產(chǎn)量環(huán)比增加1.3%，同比增加10.1%。同時(shí)，上周進(jìn)口利潤(rùn)邊際走強(qiáng)，有望刺激保稅區(qū)及海外資源流入量增加。但是，精煉鎳需求疲軟，市場(chǎng)成交整體低迷。盡管合金行業(yè)對(duì)金川鎳的消費(fèi)較歷年偏強(qiáng)，但在供給放量的驅(qū)動(dòng)下，金川鎳升水有所收窄，周度下行1000元/噸至4400元/噸。因此，預(yù)計(jì)資源偏緊格局的拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，建議操作以逢高空為主。從下游不銹鋼來(lái)看，昨日主力合約收漲0.16%至15340元/噸。剛性補(bǔ)貨需求疊加供給減產(chǎn)加劇，高位庫(kù)存出現(xiàn)小幅去化，但仍居歷年高位，對(duì)鋼價(jià)形成壓制。印尼鎳鐵回流擠占原料市場(chǎng)，但國(guó)內(nèi)鐵廠的成本讓利空間有限，鐵廠通過(guò)減產(chǎn)保價(jià)。鋼廠成本端支撐仍存，利潤(rùn)承壓或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)減產(chǎn)加劇，鋼價(jià)短期維持震蕩運(yùn)行。

關(guān)鍵詞： 國(guó)泰君安期貨