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風(fēng)暴正在醞釀！

之所以說有風(fēng)暴，是因為周二雖然A股大漲，但午后，外資突然砸盤。上午收盤時，北上資金凈買入還超過6億元，但午后突然變臉，截至收盤凈賣出近39億元。同時，日元兌美元匯率已經(jīng)貶至142以上，最多時跌去15000點(diǎn)，跌勢兇猛。此前有專家指出，若日元貶值至145，可能就會引發(fā)金融風(fēng)暴。

美股、美元依然是全球市場的主要指引。摩根士丹利旗下美國頂級股票策略師Michael Wilson表示，標(biāo)普500指數(shù)將于第四季度達(dá)到3400點(diǎn)的“最低點(diǎn)”，但如果出現(xiàn)衰退，則3000點(diǎn)。相當(dāng)于，美股可能還要再跌20%以上。

好在，近期A股市場似乎在構(gòu)筑防線。據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，大約有7萬億傳統(tǒng)藍(lán)籌已于近期走出多頭格局。目前來看，這個板塊只是悄然走強(qiáng)，還未形成強(qiáng)攻之勢。這種穩(wěn)定向上的趨勢，有利于整個大市的平穩(wěn)運(yùn)行。

15000點(diǎn)大崩潰

周二的A股市場格局良性，無論是個股漲幅，還是結(jié)構(gòu)平衡方面，都走得相當(dāng)?shù)挠蟹执纭５绾螅赓Y掉頭砸盤，卻給市場留下了一些隱患。上午收盤時，北上資金凈買入還超過6億元，但午后突然變臉，截至收盤凈賣出近39億元。其中，滬股通凈賣出4.39億元，深股通凈賣出34.6億元。

值得注意的是，北上資金近4個交易日連續(xù)減倉累計超160億元。那么，究竟又發(fā)生了什么呢？問題可能出在外匯市場。

從外匯市場來看，美元指數(shù)周二一度處于下跌行情當(dāng)中，但奇怪的是，這并未改變?nèi)赵腿嗣駧诺淖邉荩貏e是日元走得相當(dāng)弱，美元兌日元突破142關(guān)口，最大跌幅一度逼近15000點(diǎn)，續(xù)刷1998年8月以來新高。

此前，有專家曾指出，當(dāng)日元貶至145時，有可能會引發(fā)金融風(fēng)暴。一方面，隨著日本央行維持對日本債券收益率的限制，日本和美國之間的息差會越來越大，日本央行維持日本國債收益率曲線的難度也將變得越來越大。而如果匯債雙殺，日本金融體系可能迎來暴擊；另一方面，從實體經(jīng)濟(jì)來看，日元走軟使能源和食品進(jìn)口價格上漲，打擊了那些工資跟不上生活成本上漲的消費(fèi)者。可以說，形勢非常不樂觀。

巨頭發(fā)聲：美股還要跌20%？

其實，日本的事情究竟會發(fā)展到什么地步，還得看美國資本市場的表現(xiàn)。

據(jù)英為財情，摩根士丹利旗下美國頂級股票策略師Michael Wilson再度下調(diào)美股盈利預(yù)期，他認(rèn)為市場尚未觸及此輪周期的底部。這位策略師指出，摩根士丹利的前瞻模型顯示，EPS增速的這輪持續(xù)且愈發(fā)顯著的下行趨勢將延續(xù)至2023年。

據(jù)此，Michael Wilson把2022年的美股EPS預(yù)測從225美元下調(diào)至220美元，把2023年的EPS預(yù)測從236美元下調(diào)至212美元。這位策略師還下調(diào)了2024年的EPS預(yù)測。

他表示，“我們對2022年、2023年、2024年的基礎(chǔ)情境預(yù)測分別比一致預(yù)期低3%、13%、14%。在我們的基礎(chǔ)情境中，2023年盈利溫和收縮(同比收縮3%)，但沒有把經(jīng)濟(jì)衰退納入情境中。這里的邏輯是名義收入增長放緩，但仍為正(中個位數(shù)區(qū)間)，由于成本壓力，尤其是勞動力方面，利潤率大幅收縮(利潤率壓縮1%-1.5％)。”

對于摩根士丹利再次下調(diào)EPS預(yù)測的原因，這位策略師提到增長放緩，而非通脹和美聯(lián)儲。

此外，Michael Wilson警告，“如果我們的盈利預(yù)測正確，我們認(rèn)為熊市還沒有結(jié)束，標(biāo)普500指數(shù)將于第四季度達(dá)到3400點(diǎn)，但如果出現(xiàn)衰退，則3000點(diǎn)。”但是他還表示，從前述最低點(diǎn)位開始，標(biāo)普500指數(shù)將于2023年6月恢復(fù)到基礎(chǔ)目標(biāo)(3900點(diǎn))或熊市目標(biāo)(3350點(diǎn))。

短期內(nèi)，如果后端利率下降，股市可能會維持現(xiàn)狀甚至反彈，直到本月晚些時候縮表增加以及盈利預(yù)期下降。

7萬億傳統(tǒng)藍(lán)籌成吸金獸

好在A股市場似乎正在構(gòu)筑防線：最近傳統(tǒng)藍(lán)籌板塊意外崛起。據(jù)券商中國記者統(tǒng)計，已經(jīng)走出多頭格局的股票中，傳統(tǒng)藍(lán)籌占了很大一部分，而且這一部分傳統(tǒng)藍(lán)籌的市值接近7萬億元，是市場的中堅力量。

那么，傳統(tǒng)藍(lán)籌為何突然強(qiáng)勢？

近期，民生證券牟一凌團(tuán)隊對于傳統(tǒng)藍(lán)籌轉(zhuǎn)強(qiáng)的呼聲比較高。他們表示，從當(dāng)前上證50的估值和10年期國債到期收益率的位置來看，市場對于未來經(jīng)濟(jì)增長的悲觀預(yù)期與2020年3月并無二致，賣空力量已經(jīng)充分表達(dá)。當(dāng)下的現(xiàn)狀可能是，由于A股是一個以做多為主的市場，在結(jié)構(gòu)景氣越來越少后，投資者會開始尋找阻力較小的反轉(zhuǎn)方向，目前政策層面已給予了經(jīng)濟(jì)相關(guān)資產(chǎn)預(yù)期修復(fù)的窗口期，而持續(xù)性需要未來不斷驗證。

通脹具有粘性，貨幣政策收緊的矛盾已經(jīng)從短期大幅度抬升利率變成了利率中樞的上移可能會持續(xù)非常長時間，這為全球風(fēng)格切換創(chuàng)造了基礎(chǔ)。投資者需關(guān)注貨幣收緊路徑下信用收縮壓力已經(jīng)開始顯現(xiàn)，2022年以來歐美高等級收益?zhèn)钠跈?quán)調(diào)整利差不斷上升，一度超過上一輪緊縮周期的高點(diǎn)。融資成本不斷上升與信用風(fēng)險逐步顯現(xiàn)將會影響全球的資本擴(kuò)張，這會產(chǎn)生需求沖擊的擔(dān)憂。傳統(tǒng)能源目前的核心邏輯在于資本開支的抑制，緊縮會率先沖擊供應(yīng)，后面再陸續(xù)觀測需求；而新型能源系統(tǒng)的核心邏輯在于資本開支的增加帶來的需求，信用緊縮下更為不利。在以需求放緩為代價抑制通脹的過程中，掛鉤通脹的短久期資產(chǎn)仍然更具韌性。

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