在股價下跌了半年多后，7月以來德固特股價連續上揚，似有走出陰霾之勢。

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額，別想多了，都是假象。

機構、游資打配合割肉

引起注意的是，德固特在近兩個月里股價走勢，竟越來越有快進快出的味道了，尤其是在8月中旬公司披露了2022年中報。

進入8月，德固特被游資盯上。公司股價在盤中表現出有節奏的異動，前一個交易日早盤拉升5%，第二個交易日午后盤跳水6%。8月22日至8月31日，公司5次登上龍虎榜。

機構與趙老哥、佛山系等知名游資打配合，碳中和，氫能源/燃料電池概念炒的那叫一個熱。與此同時，股東也在不停的減持。

然而，進入9月，德固特股價又明顯在回調。9月1日至6日連續四個交易日，公司股價早盤出現異動，分別大幅下跌6.4%、5.0%、5.02%、5.14%。截至7日收盤，股價報22.26元/股，跌幅為-6.04%，當日換手率為22.89%。

股吧里那是“一片哀嚎”。

Q2扣非凈利潤同比暴增467.54%，利潤仍顯單薄

德固特是一家高科技節能環保裝備制造商，主要提供清潔燃燒與傳熱節能解決方案。公司董事長為魏振文直接持股公司占比53.88%，通過青島德灃投資持股公司占比6.12%。其余股權較為分散。

石油化工行業、煤化工行業是德固特兩大收入來源，2022上半年來自煤化工行業、石油化工行業兩個領域的收入分別為5199萬元、4725萬元，分別占比44.24%、44.24%。

調整后，公司實現營收1.18億元，同比增長11.91%；實現凈利潤2388.69萬元，同比增長33.81%，扣非凈利潤2085.07萬元，同比增長115.02%。

單季度來看，公司第二季度實現主營收入6518.6萬元，同比上升0.94%；實現凈利潤1848.49萬元，同比上升100.27%，扣非凈利潤1683.26萬元，同比上升467.54%。

可以看到，公司在第二季度的利潤增速很快，但是整體利潤仍顯薄弱，并且營收增速遠低于利潤增速。公司盈利能力較好，但是營收成長性較差。

2020年下半年以來，公司SGI指數水平始終處于低位。2022上半年，公司經營活動產生的現金流量凈額為3742.95萬元，同比提升大幅提升約186%。現金流的改善拉升了公司SGI指數評分水平，錄得71分。

行業天花板低，未來增長點何處尋？

德固特收入主要來自于煤化工、石油化工行業下的炭黑行業。據了解，炭黑產品可以作為橡膠補強填充劑，是橡膠工業中僅次于生膠的第二原材料。

只是，炭黑行業產能擴產緩慢。公開數據顯示，炭黑行業在2020年的全球需求才7億多一點。

行業市場空間觸目所及，德固特成長性長期不足。在2020年炭黑行業低迷期，德固特營收增速同比下滑5.11%，出現負增長的情況。2021年營收同比增速反彈增長17.57%，但是營收規模仍不到3億元。

目前，公司已經形成了節能換熱裝備、粉體及其他環保裝備、專用定制裝備等產品結構。參照2021年全年，其中公司節能換熱裝備作為公司核心產品，貢獻了70%以上的收入，毛利率為29.20%。粉體及其他環保裝備收入占比為7.82%，毛利率為32.01%。專用定制裝備收入占比為5.28%，毛利率為20.60%。

受益于產業積極政策，加之公司節能環保設備、專用定制設備等產品的定制化優勢，尚且在行業中立足。但是，在全球能源改革的大趨勢下，公司未來的增長又在哪里了？

有投資者在互動平臺上提問，是否會通過戰略并購氫能源相關上下游企業？氫能源業務是不是公司的重要業務？

德固特回復稱，目前氫能源業務占公司主營業務收入的比例較低。未來，公司也將基于現有設計生產能力，圍繞核心業務領域，不斷探索新領域及新產品的應用。

假設未來德固特為了多元化發展，有意搞并購業務，那么公司是否具備并購的條件？

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