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9月14日，雄韜股份(002733)收到了來自深交所的關注函，內容指向公司子公司股權轉讓中存在的諸多疑問。

雄韜股份主要從事化學電源、新能源儲能、動力電池、燃料電池的研發、生產和銷售業務，主要產品涵蓋閥控式密封鉛酸蓄電池、鋰離子電池、燃料電池三大品類。公司是國內鉛酸蓄電池龍頭，近年逐步加大鋰電池布局。

9月13日，雄韜股份披露了《關于轉讓下屬子公司股權暨關聯交易的公告》,稱擬將持有的控股子公司江山寶源國際融資租賃有限公司（以下簡稱“江山寶源”）62.4%的股權以2.52億元轉讓給湖南璀耀醫療器械貿易有限公司（以下簡稱“璀耀醫療”）。

轉讓子公司股權在資本市場尤為常見，為何雄韜股份會為此收到關注函？這需要回溯到三年前。

2019年3月，雄韜股份以1.05億元的對價買入江山寶源17.4%的股權。對于該筆收購，雄韜股份在公告中表示“本次收購江山寶源17.4%的股權，可增強公司的競爭力和持續盈利能力。”

雄韜股份的公告中并沒有給出明確的答案，不過由于江山寶源主營業務包括融資租賃業務，因此當時有市場觀點認為，此舉意在給燃料電池銷售鋪路。

事實上，在2019年前后，雄韜股份確實將氫燃料電池作為戰略轉型重點，并于2018年9月，與大同市政府簽訂總額達10.8億元的300輛燃料電池公交車訂單。

當然，江山寶源是否真的為燃料電池銷售鋪路，并沒有直接的答案。不過雄韜股份的燃料電池發展得并不順利，在2022年半年報中，僅實現4466.48萬元的收入，占營收比重的2.62%。

反倒是，公司的鋰離子電池倒是趕上了行業大趨勢，取得了不錯的發展，在2022年上半年創收5.56億，占營收的比重由2019年的20.51%提升至32.68%。

三年后，雄韜股份表示，“為回籠資金并進一步聚焦主業發展”，打算將江山寶源賣出。

從業績上看，出售江山寶源股權的操作完全可以理解。公告顯示，江山寶源在2021年的凈利潤為虧損1.51億元，凈資產則僅為4.13億元，低于注冊資本的5.24億元。到了2022年，江山寶源在上半年的營業收入為0，已然進入“停擺”階段。

不過在價格上，江山寶源的股權定價則顯得并不合理。2019年，雄韜股份花了1.05億元購買17.4%的股權，如果按此定價計算，江山寶源62.4%的股權應該值3.77億元。然而在2022年的這筆交易中，62.4%的股權卻僅作價2.52億元，與2019年的價格相比，降低了33.16%。

三年間，一買一賣，構成了“就同一標的進行方向相反交易”，因此深交所要求雄韜股份結合前期收購目的及購買價格、歷史披露情況分析說明反向交易的必要性、出售價格的合理性。

此外，由于江山寶源主營業務包括融資租賃業務，而雄韜股份曾在2022年8月24日披露《關于開展融資租賃業務的公告》，稱擬與平安國際融資租賃有限公司開展融資租賃業務。

因此，深交所同時要求雄韜股份說明開展融資租賃業務的具體安排，出售主營融資租賃業務的子公司是否與公司的戰略規劃相符。

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