9月27日，一則《全國社會(huì)保障基金理事會(huì)實(shí)業(yè)投資指引》(簡稱《實(shí)業(yè)投資指引》)引發(fā)私募股權(quán)(PE)行業(yè)熱議。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為重要的“長線資金”，社保基金對私募股權(quán)市場的支持力度擴(kuò)大，正當(dāng)其時(shí)，業(yè)界備受鼓舞。《實(shí)業(yè)投資指引》提出配置創(chuàng)投、成長等不同策略基金，無論對于私募股權(quán)市場落實(shí)國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，還是對VC等管理人緩解募資壓力、專注投資本業(yè)，以及對社保基金通過多元化配置有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)，都具有重要意義。

發(fā)揮市場資源配置功能

作為重要“長線資金”，社保基金一直以來備受私募股權(quán)界的關(guān)注和期待。《實(shí)業(yè)投資指引》明確指出，要擴(kuò)大市場化股權(quán)基金投資規(guī)模。此前，有關(guān)部門多次發(fā)文鼓勵(lì)銀行理財(cái)公司、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金依法依規(guī)投資私募股權(quán)、創(chuàng)投基金。

國投招商投資管理有限公司董事長高國華表示，股權(quán)投資基金在支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級方面已經(jīng)發(fā)揮出越來越重要的導(dǎo)向作用。社保基金作為中國資本市場最專業(yè)的、最具影響力的機(jī)構(gòu)投資人，本次明確提出擴(kuò)大市場化股權(quán)基金投資規(guī)模，大力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是社保基金發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢和責(zé)任擔(dān)當(dāng)，主動(dòng)把握中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的新機(jī)遇，積極服務(wù)國家戰(zhàn)略的有力舉措。

祥峰投資管理合伙人夏志進(jìn)表示，從資金來源看，近兩年國內(nèi)一級市場的人民幣資金較為緊俏，傳統(tǒng)LP(有限合伙人)資金不是特別穩(wěn)定。當(dāng)前對于規(guī)模體量日漸增長的一級市場來說，多樣化的資金來源備受期待。

“加大長線資金支持是促進(jìn)一級市場高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。對于實(shí)業(yè)投資、中小企業(yè)投資，尤其是硬科技和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資，一級市場具有非常重要的作用和意義。”國家中小企業(yè)發(fā)展基金戰(zhàn)略研究部負(fù)責(zé)人王蓓對中國證券報(bào)記者表示。

中關(guān)村大河并購重組研究院院長王雪松認(rèn)為，社保基金擴(kuò)大市場化股權(quán)基金投資規(guī)模，有利于充分發(fā)揮市場的資源配置功能，豐富資金對初創(chuàng)期、成長期、成熟期等處于不同生命周期階段企業(yè)的支持。在通過多元化配置有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)社保基金跨周期、長期穩(wěn)定的投資回報(bào)，從而更好實(shí)施實(shí)業(yè)投資支持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，助力我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。

業(yè)內(nèi)期待遴選規(guī)則

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《實(shí)業(yè)投資指引》對于私募股權(quán)投資支持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、支持不同生命周期階段的企業(yè)以及社保基金有效分散風(fēng)險(xiǎn)等有著重要意義。

“本次指引同時(shí)提到了配置創(chuàng)投、成長等不同策略基金，這樣來看，社保基金也在‘往前走’，支持更早期的VC(創(chuàng)業(yè)投資)和科技創(chuàng)新企業(yè)，這對落實(shí)國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、推動(dòng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定性有著重要意義。”王蓓說。

夏志進(jìn)表示，投資早期創(chuàng)新企業(yè)的基金，一般來說很難實(shí)現(xiàn)短期退出，單個(gè)基金需要8年甚至更長的時(shí)間周期才能實(shí)現(xiàn)回報(bào)。社保資金等長線資金，會(huì)一定程度上將基金管理人從募資的壓力中解放出來，用更多的精力把投資做好。

王蓓表示，社保基金同時(shí)提到了對于國家級基金的支持。將更多元的一級管理人納入到合作范圍。一些國家級母基金本身在遴選市場化機(jī)構(gòu)的過程中，優(yōu)中選優(yōu)，已經(jīng)進(jìn)行了多層風(fēng)險(xiǎn)分散，對于社保基金來說相當(dāng)于上了“幾層保險(xiǎn)”。

《實(shí)業(yè)投資指引》表示，將按照“業(yè)績優(yōu)先、綜合考量”原則，建立對股權(quán)基金管理人的問卷調(diào)查、初步評價(jià)、高管訪談等管理規(guī)范。

上海市天使投資引導(dǎo)基金運(yùn)營負(fù)責(zé)人董若愚認(rèn)為，社保基金參與股權(quán)投資會(huì)同時(shí)兼顧到財(cái)務(wù)效益和社會(huì)效益，遴選GP(管理人)時(shí)不會(huì)單純觀察基金的浮盈情況，GP的業(yè)績持續(xù)性、成熟的投資策略、退出策略等也應(yīng)該會(huì)在考慮范圍內(nèi)。

山行資本合伙人朱思行認(rèn)為：“在市場化團(tuán)隊(duì)中，績優(yōu)團(tuán)隊(duì)會(huì)脫穎而出，這意味著基金的治理水準(zhǔn)、投后管理能力、風(fēng)控能力等同樣重要。此外，本次指引重點(diǎn)聚焦在實(shí)業(yè)投資上，管理人需要秉持長期主義，踐行可持續(xù)投資，投資中將環(huán)境、社會(huì)及公司治理等因素納入到實(shí)際投資中，時(shí)刻踐行ESG原則。”

王雪松認(rèn)為，具有長期投資視野和卓越投資能力的股權(quán)基金管理人將與社保基金實(shí)現(xiàn)“雙向抉擇”。面對百年未有之大變局，社保基金的管理人需具有國家經(jīng)濟(jì)安全觀的戰(zhàn)略視角，與祖國發(fā)展同頻共振，發(fā)揮股權(quán)基金管理人識別創(chuàng)新、賦能創(chuàng)新、助力創(chuàng)新的作用，加大對科技創(chuàng)新企業(yè)的支持。

關(guān)鍵詞： 遴選規(guī)則 社保基金 市場化股權(quán)基金 基金投資規(guī)模