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棕櫚油：短期上漲驅動不明顯

豆油：現貨堅挺 高基差支撐期價

【宏觀及行業新聞】

市場消息：印度9月棕櫚油進口量為1171913噸，高于8月的994997噸。印度9月豆油進口量為261815噸，高于8月的244697噸。印度9月葵花籽油進口量為159810噸，高于8月的135308噸。

【趨勢強度】

棕櫚油趨勢強度：0;豆油趨勢強度：1

注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區間整數。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。

【觀點及建議】

棕櫚油：馬來西亞棕櫚油9月延續累庫趨勢，月末庫存232萬噸。印尼8月出口強勁，庫存大幅下降至404萬噸，關注印尼月末出口政策關稅調整。8、9月馬來和印尼的出口得益于國際市場上棕櫚油性價比突出，印度、中國和巴基斯坦大量采購，但是10月以后，隨著印度、中國和巴基斯坦都已經進行了庫存重建，預計馬來和印尼的棕櫚油出口將放緩，所以一旦馬來和印尼的棕櫚油產量恢復到較高水平，產地仍有庫存上升壓力，在本幣貶值的背景下，馬來和印尼還將保持較強的出口意愿，從而將導致產地價格上漲動能不足。國內方面，10月底之前，棕櫚油仍是持續累庫預期，不過由于菜籽和大豆的到港延遲，棕櫚油的消費將會受益，關注國內的累庫進度和庫存壓力。

豆油：由于棕櫚油到港量大，豆油需求受到棕櫚油的沖擊，主要在華南地區。不過，由于11月中旬之前大豆采購量偏少，市場仍然對豆油的供應有一定擔憂，而且由于美國內陸運輸遇到問題，或導致國內大豆到港的進一步延遲，這支撐豆油基差。USDA進一步下調2022/23年度美豆產量預估，推動CBOT大豆維持高位震蕩，對國內豆類商品構成成本支撐。

菜油：11月之前國內的菜油庫存偏低，國內菜油價格堅挺。雖然11月之后菜籽將大量到港， 但是12月底國內菜油庫存可能仍然偏低，目前高基差繼續對菜油01合約構成支撐。

商品市場情緒仍然受到宏觀因素影響，美元在調整后再次上漲，商品市場情緒仍然不穩定。油脂基本面來看，美豆和加菜籽的新作開始上市，但是均受到物流問題影響，導致出口延遲，其結果是產地價格承壓而進口國價格偏強，國內的菜油和豆油在菜籽和大豆大量到港前維持偏強走勢。階段性來看，棕櫚油仍然偏弱，因為國內供應充足，而產地仍以出口為主；關注馬來和印尼棕櫚油的產量情況，只有當產地供應開始收縮，產地棕櫚油價格才會有走強的驅動。綜合來看，豆油和菜油仍維持近強遠弱走勢，棕櫚油相對偏弱一些，三大油脂近期延續反彈走勢，操作上建議背靠節前低點，逢回調短多；11月中旬以后，在菜籽和大豆大量到港后，要小心油脂價格回落壓力，屆時再關注逢高做空的機會。

關鍵詞： 國泰君安期貨