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中國國航披露2022 年三季報。三季度公司營業收入181.36 億，同比下降8.4%，實現歸母凈利潤-86.68 億，前三季度公司營業收入420.89 億，同比下降26.8%，實現歸母凈利潤-281.03 億。　　疫情影響業務量仍低迷，拖累營收承壓。三季度疫情依然擾動，8 月中旬起航班量震蕩走低。公司三季度客運運力投入同比下降15.9%，客運周轉量同比下降17.6%，客座率66.04%，同比下降1.32pct。盡管燃油附加費高位征收拉動單位營收，但業務量的下滑導致公司營業收入仍然錄得下降。　　航油成本保持高位，匯兌損失放大虧損。三季度公司營業成本231.1 億，同比提高7.5%，其中航油成本因油價保持高位而達到約80 億元，同比大幅提高48.4%，帶來顯著成本壓力。費用端，因三季度人民幣對美元匯率貶值超過6 個百分點，導致公司單季度錄得匯兌損失約25 億元，放大虧損幅度。　　航線網絡優質，看好疫情消退周期反轉后的業績高彈性。中國國航是我國載旗航空，航線網絡優質，疫情前收益品質及盈利能力在大航中保持領先。當前行業供給已經連續三年保持低位，已經為供需反轉創造先決條件，盡管當前因疫情不可抗力導致需求承壓進而連續虧損，但我們仍看好疫情影響徹底消退民航業供需反轉后國航的業績高彈性。　　投資建議。相比前次報告，疫情影響階段性超預期，且油價仍然保持高位，同時匯率貶值導致公司錄得匯兌損失，自-107.1 億、26.0 億、185.8 億分別下調2022-2024 年盈利預測至-325.4 億、-96.2 億、82.0 億。盡管時艱仍存，但疫情影響有朝一日終將消退，繼續看好公司未來的業績彈性，維持“買入”　　評級。　　風險提示：經濟下滑，疫情反復，油價上漲，匯率貶值，安全事故【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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