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事件　　2022 年10 月28 日，美的集團發布2022 年三季報。　　2022Q1-Q3 公司實現營業收入2703.67 億元，同比增長3.45%；歸母凈利潤244.70 億元，同比增長4.33%；扣非凈利潤2.41 億元同比增長6.65%。　　單季度來看：Q3 營收端實現877.06 億元，同比增長0.20%，歸母凈利潤實現84.74 億元，同比增長0.33%；扣非凈利潤實現83.74 億元，同比增長5.63%。　　簡評　　營收端：內銷整體穩健，外銷壓力顯現　　三季度公司收入端基本持平，弱市場下內銷端表現較穩健，外銷受俄烏沖突及海外需求減弱影響較為承壓，具體來看：　　分板塊拆分：2022Q1-Q3 智能家居/工業技術/樓宇科技/KUKA/數字化創新板塊分別實現營收1862/170/179/195/8 億元，同比分別增長1.7%/14.84%/22.65%/5.72%/37.3%；Q3 單季增速分別為-2%/19%/5%/12%/29%。①智能家居板塊增速略下滑主因外銷端出貨承壓；②樓宇科技降速主因地產市場乏力拖累。　　分產品拆分：①暖通空調實現收入369 億（+5.8%），其中內銷端同比個位數左右增長，外銷基本持平 ；　　②消費電器實現收入311 億（-7%），冰箱個位數左右增長，洗衣機持平；內外銷來看，內銷中個位數增長，外銷有所承壓；③小家電板塊呈現較大壓力，內銷、外銷均下滑；分品牌拆分：22Q1-3 colmo 實現零售收入59.7 億，同比增長138%，單三季度零售收入19.5 億，同比增長105%；東芝實現17.2億收入，同比增長61%。　　利潤端：投資收益與套保鎖匯拖累業績，經營口徑雙位數增長公司Q3 毛利率24.51%，同比下降0.27pct；銷售費用率7.38%同比下降1.89pct；管理費用率3.51%，同比下降0.12pct；研發費用率3.46%，同比下降0.45pct；財務費用率-0.43%，同比上升0.74pct；凈利率9.62%，同比增長0.03pct。　　2022Q3 公司歸母凈利潤與去年同期基本持平，增速放緩主因小米投資收益以及美元鎖匯損失造成（22Q3 投資凈收益2.55 億元，同比-72%；公允價值變動-2.92 億元，同比-137%）。經營利潤仍有雙位數以上增長，2022Q3 及Q1-3 經營性利潤同比分別增長14.3%、10.9%。　　投資建議：美的集團系家電領域領先龍頭，弱市場背景下業績整體維持穩健，樓宇、工業技術等第二曲線快速發展，未來有望成為公司新一輪增長驅動力。預計公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為303、327、360 億元，對應PE 分別為9.4X、8.7X、7.9X，維持“買入”評級。　　風險提示：　　1、房地產市場產生較大波動：公司主業與地產市場關聯度較高，若房地產市場持續低迷，公司未來收入增長或降檔；　　2、原材料價格下行不及預期：公司原材料成本占營業成本比重較大，若大宗價格再度上漲，公司盈利能力將會減弱；　　3、海外市場風險：海外環境近年不確定性加劇，公司外銷占比較高，若外需下降則業績將受到相應沖擊。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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