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事件描述　　公司2022 年前3 季度實現收入108.04 億，同增5.44%；實現歸屬凈利潤16.51 億，同增9.32%；實現扣非歸母凈利潤14.81 億，同增1.05%。Q3 實現收入42.85 億，同比增長17.97%；歸屬凈利潤6.49 億，同比增長312.78%；扣非歸母凈利潤5.94 億，同比增長336.67%。　　事件評論　　浮法承壓，多晶硅增量貢獻明顯。3 季度單季實現業績6.49 億，大幅增長312.78%，去年3 季度宜昌多晶硅廠、東莞光伏等合計計提資產減值6.72 億。拆分板塊看，考慮到浮法玻璃景氣在3 季度依然承壓，預計單箱仍處于較低水平，但依靠公司超白玻璃等優勢或好于行業；工程玻璃預計在浮法玻璃價格回落后，利潤率同比有所回升，且產能釋放也有望帶來產量增長；消費電子行業需求疲弱，預計電子玻璃板塊3 季度依然承壓；太陽能板塊受益宜昌多晶硅復產及行業高景氣，預計3 季度或貢獻明顯的業績增量；光伏玻璃考慮廣東產線冷修以及行業景氣依然低位，預計3 季度業績貢獻有限。　　報表口徑看，3 單季實現收入同增17.97%；實現毛利率28.68%，環比小幅下降，雖然浮法景氣依然在下行，但多晶硅增量實現了有效對沖；期間費率11.33%，同比下降0.18 個pct；去年同期資產減值損失6.72 億，今年僅0.04 億信用減值損失。最終實現歸屬凈利率15.18%，同比提升3.78 個pct，環比下降1.45 個pct。　　光伏全產業鏈布局，有望加速放量。公司于鳳陽在建4 座日熔量為1200 噸的光伏玻璃生產窯爐及配套加工線，于咸寧在建一座日熔量1200 噸的光伏玻璃產線，其中鳳陽一號窯爐已于2022 年5 月點火，鳳陽二號窯爐已于2022 年8 月點火，其余產線建設正按計劃有序推進中。此外公司在廣西北海市新建2 座日熔量為1200 噸的光伏玻璃生產線籌備工作正有序展開。公司宜昌生產基地擁有高純晶硅產能1 萬噸/年、硅片2.2GW/年、鑄錠提純單晶用料7200 噸/年；東莞生產基地具備電池片0.6GW/年、組件0.6GW/年生產能力。　　優勢明顯，繼續看好公司電子玻璃快速放量。2021 年高鋁二代KK6 玻璃推進順利，在國內高端品牌客戶中開始大量使用；同時咸寧光電高鋁二代升級產品KK6-P 順利產業化；新一代的KK8 玻璃已在實驗室研制成功，在加快推進商業化運行生產，清遠一線在技改投產后將為KK8 的大規模放量做好準備。此外子公司河北視窗分公司在建一條110t 超薄電子玻璃產線預計10 月點火，或將進一步增強公司在ito 玻璃領域的優勢。　　投資建議：電子蓋板玻璃有望引領國產替代趨勢；光伏玻璃或迅速放量，進軍第一梯隊；工程玻璃定位高端，產能擴張中。跳出周期框架，或將看到業績與估值雙升。預計2022-2023 年業績21.1、27.5 億，對應PE 為10.3、7.9 倍。　　風險提示　　1、地產竣工修復低預期；　　2、行業供給新增超預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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