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熱消息:華友鈷業(yè)(603799):新能源一體化表現(xiàn)突出 鈷銅價格下滑影響業(yè)績

文章來源:和訊 中信建投證券朱玥/王介超/馬天一  發(fā)布時間: 2022-10-31 19:00:38  責任編輯:cfenews.com
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(資料圖)

事件 2022 年前三季度實現(xiàn)歸母凈利和扣非歸母凈利30.1 億元和29.2億元,同比增長27%和26%,第三季度實現(xiàn)歸母凈利和扣非歸母凈利7.5 億元和7.3 億元,同比下降16%和19%。 分析 新能源一體化表現(xiàn)突出 1)鎳:華越項目繼續(xù)滿產(chǎn),預計產(chǎn)量超1.5 萬噸,但因精煉端產(chǎn)能未完全匹配,故MHP 轉(zhuǎn)換為電池材料外銷數(shù)量有限,影響華越并表利潤,但從報表端看到少數(shù)股東損益環(huán)比Q2 繼續(xù)提升,根據(jù)公司并表情況判斷主要來自于華越,倒推鎳利潤表現(xiàn)突出。 2)前驅(qū)體:預計出貨2.8 萬噸(產(chǎn)業(yè)鏈反饋,不構(gòu)成任何投資建議),環(huán)比Q2 繼續(xù)提升,依托飽滿產(chǎn)銷有望繼續(xù)增長。 3)正極:預計出貨2.4 萬噸(產(chǎn)業(yè)鏈反饋,不構(gòu)成任何投資建議),環(huán)比Q2 繼續(xù)提升,目前成都巴莫產(chǎn)能就緒,有望穩(wěn)定出貨。 銅鈷價格下滑影響業(yè)績 1)銅產(chǎn)品 預計出貨穩(wěn)定,市場均價環(huán)比Q2 下降15%,公司自有礦+套保等措施保障利潤韌性。 2)鈷產(chǎn)品 預計出貨穩(wěn)定,市場均價環(huán)比Q2 下降29%,業(yè)績承壓,同時謹慎計提減值超3 億,是三季度業(yè)績下滑的重要因素。 投資建議 預計公司2022 年至2024 年實現(xiàn)歸母凈利42、90 和102 億元,對應當前股價PE 21、10 和9 倍。 風險分析 1)下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預期:銷量端可能受到疫情反復、需求疲軟影響而不及預期;產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動、限電、疫情反復等影響不及預期,進而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。 2)原材料價格上漲超預期:2021 年以來原材料價格持續(xù)上漲,同時原材料價格階段性出現(xiàn)大幅波動性,價格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響,與此同時對于公司短期業(yè)績有擾動。 3)鎳鈷銅價格波動:公司業(yè)績與鎳鈷銅價格相關(guān)度較高,價格快速波動影響業(yè)績。 4)公司重點項目推進不及預期:公司作為新能源賽道參與者,重點項目的推進是支撐營收和利潤的關(guān)鍵,也是公司成長性的反映,重點項目推進不及預期將影響當期和遠期業(yè)績。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點,不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作,風險請自擔。

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