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Q3維持增長，增速表現(xiàn)好于年內(nèi)水平。公司發(fā)布22Q3季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)收入2.81億元（YOY+22.55%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.09億元（YOY-58.64%）；單季度實現(xiàn)收入1.13億元（YOY+37.96%），歸母凈利潤400萬元（YOY-69.66%）。22Q1-3銷售毛利率有所回落，達69.54%，同比下降0.74pp，環(huán)比下降1.54pp。費率受收入基數(shù)及運轉(zhuǎn)影響，總體可控。22Q1-3整體費率均有不同程度上升，銷售費率同比上升6.20pp，主要系學(xué)術(shù)推廣等銷售建設(shè)投入加大；管理費率上升1.00pp，整體穩(wěn)定；研發(fā)費率上升5.81pp，主要系引入優(yōu)質(zhì)人才，加大各種激勵措施。此外，公司Q1-2業(yè)績受局部疫情擾動，費用規(guī)模及收入基數(shù)相對較小。隨著三季度國內(nèi)疫情得到有效控制，公司的各項活動恢復(fù)正常運作，費用投入有所增加。　　產(chǎn)品矩陣進一步完善，AQ300年底拿證在即。22年公司針對不同客群，加快產(chǎn)品發(fā)布速度。設(shè)備方面，1月發(fā)布適合二級及以下醫(yī)院的AC-1，5月推出AQ-200L，升級AQ-200；鏡體方面，目前已經(jīng)涵蓋了基本的胃鏡和喉鏡等系列。新品AQ-300預(yù)計Q4可以進院試用，有望年底拿證。作為對標(biāo)奧林巴斯最新機型，針對三級醫(yī)院客戶的產(chǎn)品，AQ-300具備4K成像等過硬性能，以及光學(xué)變焦、3D柔性等高端功能的鏡體。結(jié)合公司前期的全面鋪設(shè)，有望成為公司新的增長點。　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計22-24年歸母凈利潤分別為0.58億元，0.93億元和1.49億元。對應(yīng)EPS為0.43元/股、0.70元/股、1.11元/股。預(yù)計隨著AQ-300上市，公司業(yè)績將恢復(fù)高速增長。綜合考慮公司行業(yè)地位及業(yè)務(wù)成長性，給予公司23年P(guān)S15X，對應(yīng)合理價值為77.7元/股，給子“買入”評級。　　風(fēng)險提示。產(chǎn)品注冊不及預(yù)期，銷售不及預(yù)期，疫情持續(xù)風(fēng)險。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 萬事俱備只欠東風(fēng)