(資料圖片)

3Q22 業績基本符合我們預期　　公司公布3Q22 業績：前三季度收入13.04 億元，同比增長11.0%；歸母凈利潤1.67 億元，同比下滑19.7%。第三季度收入4.82 億元，同比增長15.1%，環比增長4.6%；歸母凈利潤4219 萬元，同比下滑51.8%，環比下滑21.2%；凈利潤率為8.7%，同比下滑12.1 個百分點，環比下滑2.9 百分點。　　收入穩步增長。公司第三季度收入同比增長15.1%，我們認為或主要受益于高油價環境下海上石油業務穩健發展（2022 年布倫特油價沖高整體保持高位，年初至今布倫特原油均價為105 美元/桶，高于去年同期52%），此外或亦受益于公司積極布局通航上下游產業鏈及多元化通航運營業務。　　刨除補貼錯期等影響后凈利潤表現相對平穩。公司3Q21 收到2021 年通用航空發展專項資金補貼4370 萬元，而2022 年的通用航空發展專項資金補貼5643 萬元已于第一季度收到。此外，公司3Q21 確認空客H225 直升機停飛補償收入約442 萬元，而3Q22 無該項補償。我們估計刨除上述事宜影響后公司3Q22 凈利潤同比下滑9%，凈利潤率同比仍下滑2.4 個百分點，主要由于財務費用率上升1.1 個百分點，研發費用率上升2.1 個百分點。　　發展趨勢　　我們認為高油價環境或利好公司海上石油業務。根據中金大宗組觀點及預計，在OPEC+減產、俄油禁運即將執行的情形下，全球石油供需能源或面臨約100 萬桶/天的短缺，布倫特油價也將逐步回升至100-110 美元/桶的預測區間。我們認為海上石油業務或持續從高油價環境中受益。　　關注公司業務多元化進展。公司積極布局通航運營細分賽道，應急救援、港口引航、海上風電、無人機等多元化業務持續推進，上半年子公司海直發展營收同比增長234.2%，建議持續關注公司新興業務布局動向。　　盈利預測與估值　　維持2022 年和2023 年盈利預測2.70 億元、2.99 億元不變。維持中性評級和7.90 元目標價，對應22.7 倍2022 年市盈率和20.5 倍2023 年市盈率，較當前股價有6.6%的上行空間。　　風險　　海上石油需求不及預期；新業務拓展不及預期；補貼大幅退坡。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 000099