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日本的貨幣政策從未更改，日元的匯率卻出現大反轉。11月份之前，USDJPY每三月必漲破一個整數關口，120、 130 、140，直至10月份突破150關口，全部遵守這一規律。11月份，隨著美國核心CPI增速出現回落，金融市場對美元指數持續走強的預期迅速轉向，現在已經很難看到“美元指數上破120”的判斷，反而“美元指數跌破100”的呼聲越來越高。截至今日16:00，美元指數報價106.69，距離100關口僅余6.27%空間；USDJPY報價139.45，隨著美元指數的走弱，極有可能在年底前跌破130關口。

▲ATFX供圖

10月下旬時，日本央行曾下場直接干預匯率。10月24日，日本財政大臣鈴木俊一講話稱：“日本正與投機者艱難對峙，不能容忍過度的匯率波動”。當時，市場對日本央行干預匯市的做法表現出不重視的態度，現在看來，日本央行的干預時點幾乎是USDJPY的歷史高點位置。當然，這并不是說日本央行的干預奏效，因為USDJPY的下跌主要是因為美國核心CPI數據的變化導致。從實操角度看，往后可以將日本央行的“直接干預”看作是USDJPY的“反向指標”。

▲ATFX供圖

日本的長期貨幣政策從未改變。日本是低利率國家，即便是在西方國家通脹率已經高達8~10%的情況下，日本的CPI增速也僅為3%（9月份數據）。溫和通脹線是2%，日本的通脹率已經高于該標準，但未大幅偏離。對于經常陷入通縮的日本來說，3%的通脹率非常難得。如果未來通脹率能夠進一步走高，日本央行會非常滿意。“安倍經濟學”主體思路的存在，令市場資金不會去預期日本央行采取緊縮的貨幣政策。即便是USDJPY出現階段性下跌，也不會改變寬松貨幣政策。

▲ATFX供圖

目前尚無法確定市場看空美元指數的情緒會持續多久。美國核心CPI雖然出現下降，但不能排除其偶然性。今年4月至7月，核心CPI同樣出現下降，但在8、 9月份又迅速升高并創紀錄。另外，即便是6.3%的核心通脹，其絕對值也處于較高水平，美聯儲會不會因為增速的下降而暫緩激進加息仍無法確定。

▲ATFX供圖

ATFX分析師團隊綜合觀點：雖然美元指數有可能在深幅回調后再迎趨勢性上漲，但對于USDJPY來說，年內下破130關口已經成為大概率事件，值得持續關注。

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