智通財經APP獲悉，浙商證券(601878)發布研究報告稱，新能源汽車熱管理系統ASP提升3倍，未來市場空間可期。新能源汽車熱管理系統相比于燃油車，新增了電池熱管理、電機電控熱管理系統，且駕駛艙制熱由原來發動機冷卻液制熱轉變為PTC加熱或者熱泵。其整個系統的單車價值由傳統燃油車的2000元左右，提升3倍，達到6000元左右。且隨著國內新能源汽車滲透率不斷擴大的進程，新能源汽車熱管理行業市場空間在2025有望達到757億元。

(相關資料圖)

投資建議：建議關注國內在熱管理行業具有一定技術優勢的三花智控(002050)(002050.SZ)、拓普集團(601689)(601689.SH)、銀輪股份(002126)(002126.SZ)、盾安環境(002011)(002011.SZ)、騰龍股份(603158)(603158.SH)。

浙商證券主要觀點如下：

熱管理系統功能復雜，推動向集成化方向發展

為提高新能源汽車冬季續航，整車廠逐步提高熱管理系統效率。如利用電機電控余熱來實現對電池系統的加熱需求，降低了高耗能PTC的使用，提高冬季續航里程。駕駛艙制熱逐漸升級為熱泵空調，進一步加大熱管理系統的復雜程度。為提高整個系統的可靠性、空間利用率、效率、并降低成本，熱管理系統逐步向集成化方向發展。

國內熱管理企業由單一零部件向系統集成供應轉變

國內熱管理企業由于起步較晚，競爭環境較為激烈，主要通過提供熱管理系統中某個零部件的方式，為整車廠進行供貨。但伴隨著國內更多新勢力品牌的誕生，給國內熱管理零部件供應商提供了更多嘗試的機會，使其在技術經驗方面逐漸積累，向汽車熱管理集成供應商轉變。

新能源汽車熱泵系統將加速滲透

座艙暖風制熱PTC和電池加熱PTC功耗較高，通常在1-6kW，在冬季降低整車續航里程100-150公里。而熱泵系統熱效率可提高3倍，實現整體續航里程10%-15%的提升。熱泵系統憑借良好的能耗優勢，市場滲透率逐步提高。2022年1-10月份，熱泵系統在國內純電動汽車領域滲透率達到33%。隨著冬季續航里程問題突顯，熱泵系統在純電動乘用車領域滲透率將逐漸提升。

熱管理核心零部件：電子膨脹閥技術門檻較高，競爭逐漸強化

在整個熱管理系統中，電子膨脹閥技術門檻較高。三花智控的電子膨脹閥可提供更加精確的流量控制，整體市場占有率較高;盾安環境近期推出大口徑電子膨脹閥，可實現替代電磁閥、截止閥的作用，具有一定的經濟性，將加大電子膨脹閥領域的市場競爭。

風險提示：新能源電動汽車滲透率不及預期;鋰價上漲帶來成本端壓力;熱管理零部件國產化替代進程不及預期;熱泵滲透率不及預期。

關鍵詞： 新能源汽車 電子膨脹閥