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事件概述：2022 年12 月2 日，公司發(fā)布2022 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬授予的限制性股票數(shù)量為1,166.56 萬(wàn)股，約占該激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額的2.00%，其中首次授予972.39 萬(wàn)股，預(yù)留194.17 萬(wàn)股；該計(jì)劃擬首次授予的激勵(lì)對(duì)象人數(shù)為597 人，首次授予價(jià)格為10.48 元/股。 公司層面業(yè)績(jī)考核要求兼顧盈利與研發(fā)投入創(chuàng)新。 公司選取扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、每股收益、研發(fā)投入金額增長(zhǎng)率作為公司層面業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，具體如下：1）以21 年扣非凈利潤(rùn)為基數(shù)，23 年扣非凈利潤(rùn)增速不低于25.45%、23-24 年扣非凈利潤(rùn)均值增速不低于33.00%、23-25 年扣非凈利潤(rùn)均值增速不低于41.10%；2）23-25 年每股收益不低于1.05 元、1.17元、1.31 元，且扣非凈利潤(rùn)增速及每股收益均不低于目標(biāo)企業(yè)（中興紫光等22家可比公司）75 分位值或同行業(yè)平均水平；3）以21 年研發(fā)投入金額為基數(shù)，23 年研發(fā)投入增速不低于32.25%、23-24 年研發(fā)投入均值增速不低于42.15%、23-25 年研發(fā)投入均值增速不低于53.10%。 激勵(lì)對(duì)象覆蓋范圍全面，有利于形成經(jīng)營(yíng)合力。 本計(jì)劃擬首次授予的激勵(lì)對(duì)象人數(shù)為597 人，包括公司董事&高級(jí)管理人員（4人，合計(jì)授予30.1 萬(wàn)股），中層管理人員、技術(shù)及業(yè)務(wù)骨干人員（593 人，合計(jì)授予942.29 萬(wàn)股），預(yù)留194.17 萬(wàn)股，激勵(lì)對(duì)象自本計(jì)劃經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)后12 個(gè)月內(nèi)確定。 銳捷分拆后首推激勵(lì)，有望再造一個(gè)銳捷。 我們認(rèn)為，銳捷網(wǎng)絡(luò)分拆上市解決了其自身的激勵(lì)問(wèn)題，但其上市后市值超200 億，作為銳捷網(wǎng)絡(luò)持股44.88%的控股股東，星網(wǎng)銳捷市值僅約120 億，反映市場(chǎng)對(duì)公司除銳捷網(wǎng)絡(luò)外的升騰資訊、星網(wǎng)智慧、星網(wǎng)視訊等其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包給予約30 億估值（120-90=30 億），核心原因在于市場(chǎng)認(rèn)為銳捷網(wǎng)絡(luò)作為公司的核心業(yè)務(wù)之一，剝離后星網(wǎng)銳捷成長(zhǎng)動(dòng)能不足；此次母公司層面的激勵(lì)一定程度體現(xiàn)了公司對(duì)后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展的信心，未來(lái)公司將集中資源發(fā)展升騰資訊等其他子公司，有望再造一個(gè)銳捷。 投資建議：此次激勵(lì)是公司上市以來(lái)的首次激勵(lì)，且覆蓋范圍全面，有利于充分釋放成長(zhǎng)動(dòng)能。預(yù)計(jì)公司22-24 年歸母凈利潤(rùn)分別為7.37 億元/9.85 億元/12.39 億元，對(duì)應(yīng)PE 倍數(shù)為17/12/10x，公司近5 年估值中樞為26 倍。 維持“推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)通領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)廠商需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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