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合作開發羅漢果甜苷合成技術，天然代糖全覆蓋。公司近期發布關于與江南大學簽訂《天然甜味劑微生物合成制造關鍵技術開發合同》的公告。本次與江南大學的合作主要針對羅漢果甜苷等天然甜味劑的微生物高效合成技術開發，目的為構建可以從頭合成羅漢果甜苷等天然甜味劑成分的工程菌株，加快天然甜味劑微生物合成技術的開發及產業化。合同約定期限5 年，合計費用1200 萬元，由江南大學陳堅院士團隊實施落地，該團隊在食品行業合成生物研發以及工業化技術方面具備優勢能力，并且此前已在天然甜味劑生物合成方面取得良好進展。繼此前收購甜菊糖苷合成相關工藝技術和設備，公司進一步加碼天然甜味劑生物合成技術，對天然甜味劑兩大主要產品，甜菊糖苷和羅漢果甜苷，進行全面生物合成技術覆蓋。我們認為該合作有望提升公司產品品質以及甜味劑解決方案的開發能力，進一步提高公司天然代糖核心業務的技術壁壘和生產效率。　　美國聯邦層面大麻合法化獲突破性進展，公司CBD 提取業務迎利好。12 月2 日，美國總統拜登正式簽署《醫用大麻和大麻二酚（CBD）研究擴展法案》，也是美國歷史上第一次頒布獨立的聯邦大麻改革法案。該法案允許高等教育機構、從業人員和制造商等實體生產、分銷、分發或持有CBD 用于醫學研究。 此外，該法案還指示：1）美國緝毒局（DEA）對CBD 或大麻的制造商和分銷商進行登記；2）要求DEA 評估用于研究目的的大麻是否有足夠且不間斷的供應；3）禁止衛生與公眾服務部（HHS）恢復對大麻研究的跨學科審查程序;4）允許醫生與患者討論大麻及其衍生物(包括CBD)的潛在危害和益處；5）要求HHS 與美國國立衛生研究院和相關聯邦機構協調并報告大麻對癲癇等疾病的治療潛力以及對青少年大腦和駕駛機動車能力的影響。我們認為該法案的正式頒布是美國大麻改革的突破性進展，在大麻合法化的明確大趨勢下，基于科學研究對大麻功能進行充分研究和了解，有望進一步挖掘CBD 的潛在功能，提振相關需求，利好公司美國CBD 提取業務的未來發展。　　盈利預測與投資評級：公司天然甜味劑業務在行業快速增長的大背景下，持續提高自身競爭壁壘，強勁增速有望延續；工業大麻業務作為第二成長曲線，政策端利好不斷釋放，需求擴張確定性持續增強，產能或可加速釋放。我們預計公司 22-24 年歸母凈利潤為2.42/3.78/5.94 億元， 同比+104.51%/+56.01%/+57.18%，EPS 為0.33/0.51/0.80 元，對應當前股價PE 分別為 33X/21X/13X，維持“強烈推薦”評級。　　風險提示：政策變動風險、工業大麻項目銷售不及預期、新工藝及產品開發不及預期、匯率大幅波動等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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