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復盤過去二十年發現，催眠鎮靜類新藥的上市帶動市場規模攀升：催眠鎮靜類藥物用藥選擇有限，臨床對于安全有效藥物存在較大需求缺口。回顧海外第二第三代藥物上市規律可以發現，催眠鎮靜藥物市場規模與重磅新藥的放量緊密相關，例如唑吡坦上市爬坡14 年后達到銷售峰值200+億元，帶動整體市場規模突破250 億元。而國內市場近十五年沒有新藥問世，公司的EVT201膠囊已成功完成臨床三期試驗，有望重譜唑吡坦放量曲線并帶動國內催眠鎮靜藥物市場規模攀升。　　集采風險出清，核心品種業績逐漸恢復：公司主要品種左乙拉西坦、舍曲林、匹伐他汀、瑞舒伐他汀、辛伐他汀、康復新液均已納入集采，且均在4+7擴圍、第二批、第三批集采范圍中，供給端格局趨向穩定，集采帶來的業績波動趨于溫和。同時，對于他汀類慢病用藥，公司積極開展院外市場的開拓，目前心血管類品種院外銷售占比超過20%，后續院外銷售占比的提升將帶動該品類產品的穩步增長。　　盈利預測與投資評級：公司仿制藥業務集采風險出清，2023 年邁入創新轉型收獲元年，EVT201 有望成為催眠鎮靜藥物藍海市場十五年來首款新藥。我們預計公司2022-2024 年實現營業收入36.72/41.93/49.44 億元，歸母凈利潤6.96/8.48/10.06 億元。對應PE 分別為16.6/13.7/11.5 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。　　風險提示：藥品審批不及預期、新藥上市放量不及預期、疫情反復對醫院診療的影響。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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