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本報告導讀：　　烏蘇出廠價年內或再提中低單位數，組織二次調整進行時，2023年成本漲幅收縮。給予2023 年EPS 預測 3.44 元，目前股價對應23 年PE 36X，維持“增持”評級。　　投資要點：　　投資建議：基于對 烏蘇銷量及成本假設的調整，我們上調22 年EPS 預測至2.71（2.67）元，下調23/24 年盈利預測至3.44（3.54）/4.07（4.15）元，目前股價對應2023 年PE 36X，維持目標價150 元，維持“增持”評級。　　2023 年年初烏蘇或將提價中低單位數：由于原材料成本上漲壓力顯著，我們預計公司于12 月開始對疆外紅烏蘇全線產品出廠價格提價中低單位數。根據前期提價策略，我們預計沿海先啟動，全國性提價或將于2023年年初完成，這將是烏蘇繼1H22 年提價5~7%以來的第二次提價。公司維持終端零售指導價12~15 元，并有望于旺季之前完成價盤修復及順價。　　CIB 及疆內組織調整擬于2023 年1 月底完成：公司于11月中旬開始進行新一輪組織調整，1）北起山東南至海南整體東部沿海區域將歸屬CIB 團隊管理；2）疆內團隊管轄范圍收縮為新疆、內蒙、寧夏；3）CIB 中區獨立出來成立為單獨的華中BU，保留原CIB 中區業務及管理人員，負責中部五省區。2023 年1 月開始CIB 團隊將有序開展經銷協議洽談工作，并或根據各區域市場情況進行渠道調整和客戶資源對接。　　2023 年大麥價格或將上漲鎖價將于1 月初完成：我們預計公司擬將于2023 年初完成主要釀酒材料大麥的鎖價，采購成本或將同比上漲中個位數以上。同時，我們預計2023 年玻瓶采購成本也將小幅上漲，鋁罐、紙箱、運費等價格有望持平至同比回落。綜合考慮制造、人工和其他費用，據測算，我們預計2023 年噸酒成本漲幅將明顯收縮至1%左右。　　風險提示：渠道調整進度不及預期，原材料成本漲幅超預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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