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瑞信發(fā)表報(bào)告，預(yù)期濠賭股今年上半年及下半年表現(xiàn)迴異，料上半年受經(jīng)濟(jì)重啟及博彩毛收改善消息流入影響，支持濠賭股股價(jià)；下半年則因業(yè)務(wù)增長瓶頸開始浮面導(dǎo)致復(fù)蘇曲線轉(zhuǎn)平，使濠賭股股價(jià)有下行風(fēng)險(xiǎn)。

該行認(rèn)為，澳門博彩的積累需求或不如美國及東南亞強(qiáng)勁，基于中國宏觀經(jīng)濟(jì)較弱及物業(yè)市場(chǎng)損害博彩客戶財(cái)富，加上博彩中介制度消失對(duì)高端用戶部分造成持續(xù)性影響，典當(dāng)鋪大減及資金流減少限制博彩毛收擴(kuò)張，以及客戶組合轉(zhuǎn)向低毛利及博彩設(shè)施使用率較低的中端與休閑旅客，該行預(yù)期明年中場(chǎng)博彩毛收僅及疫前85%，濠賭股整體EBITDA僅及疫前77%，較市場(chǎng)共識(shí)低18個(gè)百分點(diǎn)。

選股方面，瑞信短期偏好美高梅中國(2282.HK)，基于股值調(diào)整及盈利復(fù)蘇。中期則偏好非博彩敞口及容量較高、債務(wù)占比較低及估值較低股份，偏好金沙中國(1928.HK)及美高梅中國。該行上調(diào)美高梅中國投資評(píng)級(jí)至“跑贏大市”，目標(biāo)價(jià)由3.9港元上調(diào)至10.3港元；并下調(diào)銀娛(0027.HK)投資評(píng)級(jí)至“中性”，目標(biāo)價(jià)由49.5港元上調(diào)至53港元。

關(guān)鍵詞： 美高梅中國 投資評(píng)級(jí) 下行風(fēng)險(xiǎn) 個(gè)百分點(diǎn)