近期船運市場低迷，運價指數大幅下跌，對船燃市場需求形成拖累，低硫燃料油作為船燃市場的主要原料首當其沖，再加上本周國內低硫燃料油出口配額下放，低硫燃料油價格受到較大的壓制。截至周四收盤，低硫燃料油主力合約較去年年底最后一個交易日下跌366元/噸，跌幅達8.9%。

據隆眾資訊燃料油分析師田秋錦介紹，2022年12月下旬開始中國保稅船用燃料油市場價格弱勢運行，特別是低硫燃料油，其終端保稅船供油價格自2022年12月初680美元/噸左右，月底跌至610美元/噸，跌幅達到10.3%，12月均價為616美元/噸，位于全年最低水平。同時隨著2023年首個工作日原油價格大跌，低硫燃料油也大幅走跌。

從國內市場消息層面看，期貨日報記者了解到，2023年中國第一批低硫燃料油出口配額于近日下發，據隆眾資訊了解，首批共計或800萬噸。其中，中石化429萬噸，中石油302萬噸，中海油62萬噸，中化3萬噸，浙石化4萬噸。較2022年第一批低硫燃料油出口配額650萬噸，增加150萬噸或23.08%。與此同時，第一批成品油出口配額同比增加46.08%，提振了國內的成品油市場。

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“2020年開始國內煉廠開啟規模化生產低硫保稅船燃，產能和產量逐年提升。2022年國內低硫燃料油產量共計1510萬噸左右，整體使用率達95%以上，基本滿足了煉廠的生產和出口需求，同時分批次不定時發放也避免了配額的使用不足的情況發生。”光大期貨分析師杜冰沁表示。

“從本次出口配額的下放情況來看，基本與當前國內各集團低硫燃料油生產供應能力相當，預計能夠滿足今年上半年的出口需求。同時需要注意的是，本次出口配額的增加主要是為了匹配低硫產能的進一步提升，預計2023年低硫燃料油產能將進一步增至3115萬噸，疊加今年中東地區低硫產能的投放，低硫燃料油市場的潛在供應壓力不可忽視。”杜冰沁稱。

但在田秋錦看來，2023年首批低硫燃料油出口下放情況仍與當前國內各集團低硫燃料油生產供應能力基本相當，保障了2023年低硫燃料油生產出口的有序進行。“因低硫燃料油出口政策的特殊性，只可用于中國市場的保稅船加油操作。”田秋錦表示，國內的低硫燃料油出口配額政策基本為滿足國內煉廠保稅船燃出口并保障保稅船供油市場需求為主，而近兩年的下放均是在參考煉廠產量的基礎上，根據企業需求進行分配并及時發放，并沒有從根本上影響煉廠的生產供應。

隨著國內煉廠低硫燃料油產能及產量的逐年提升，國內第一批低硫燃料油出口配額已連續兩年同比增加150萬噸。2023年第一批出口配額的增加也符合當前煉廠的生產供應需求，且出口配額更加寬松，保障了低硫燃料油的生產及供應，本質上并不會造成供應過剩現象發生。不過，稍顯寬松的供應和清淡的需求，影響了部分市場業者心態。

目前，第一批進口配額已下發，接下來，進口配合下發的節奏會怎樣？對此，田秋錦介紹說，2022年低硫燃料油出口量平均每月在125萬—130萬噸，隨著國內煉廠低硫燃料油產量的進一步提升，與2022年5月初下放第二批配額不同，預計2023年第一批出口配額或可滿足1—5月份的出口需求，2023年6月份或有個別企業仍有申請出口配額的需求，屆時第二批出口配額或有繼續下放可能。

在南華期貨(603093)研究院大宗商品研究中心能化總監戴一帆看來，全球航運市場牛市已過，從市場對2023年航運市場預測來看，2023船燃市場難有有效增量，預計2023年我國保燃消費量與2022年持平或有小幅增長。

“2022年我國保稅低硫燃料油平均加注量在150萬噸/月，2023年第一批出口配額下放800萬噸，可以滿足1—5月份國內保燃消費需求，同時也同我國的低硫燃料油生產能力相當，意味著我國保稅低硫燃料油消費基本上可以實現自產自足，國外低硫燃料油產量需要國外市場自行消化，抑制低硫燃料油市場價格。”戴一帆說。

近期由于國內成品油出口配額下放，共計1899萬噸，同比上漲46.08%，國內成品油出口增長會打壓國外成品油裂解利潤，低硫燃料油走勢與焦化利潤呈現正相關關系，汽柴油裂解的回落會拖累低硫燃料油價格。

“國內低硫燃料油配額增加，后期供給端會抑制價格。”戴一帆表示，不過，當前新加坡低硫裂解已經跌至2.5美元/桶，由于低硫燃料油在生產過程中往往需要在拉一條生產線，屬于非伴生成品油的范疇，當利潤不足的時候，可以自行降低開工負荷，低硫裂解下方空間有限，但短期仍然缺乏向上的驅動。

同樣在杜冰沁看來，當前低硫燃料油受到供應增加預期影響市場結構承壓運行。“過去兩周內新加坡含硫 0.5%船用燃料油對Brent的價差大幅下跌，預計未來幾周將有大量低硫燃料油船貨進入新加坡市場，2023年1月來自西方的低硫燃料油套利船貨到達量將會高于2022年12月，造成供過于求的情況，低硫燃料油市場的基本面受到影響。此外，由于日本和韓國已經儲備充足，即使在冬季高峰時段，低硫燃料油發電需求也未出現明顯增長。”杜冰沁認為，短期內低硫燃料油市場面臨供需雙弱的局面，缺乏向上的明顯驅動。

關鍵詞： 低硫燃料 供應能力 市場價格 同比增加