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鐵礦石年報(bào)

摘要：2022 年國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較為劇烈，走勢(shì)前高后低。國(guó)內(nèi)地產(chǎn)投資的持續(xù)低迷以及海外非主流礦發(fā)運(yùn)的超預(yù)期下降使得鐵礦石基本面呈現(xiàn)供需雙弱的格局。但鐵礦石終端需求在基建和制造業(yè)投資的支撐下整體降幅不及供給端，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存水平有所回落。受能源價(jià)格高企以及加息影響，海外鐵礦需求今年整體走弱，印度需求一枝獨(dú)秀。美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)開(kāi)啟連續(xù)激進(jìn)加息，美元指數(shù)創(chuàng) 20 年新高，對(duì)全球商品價(jià)格形成壓制，鐵礦估值水平下降。國(guó)內(nèi)鋼廠利潤(rùn)空間被明顯壓縮，對(duì)鐵礦維持低庫(kù)存策略，鋼廠廠內(nèi)鐵礦庫(kù)存水平創(chuàng)近年歷史新低。低品礦溢價(jià)走強(qiáng)明顯，鐵礦品種間價(jià)差明顯收斂。

2023 年國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)將趨于寬松，港口庫(kù)存再度累庫(kù)。澳巴主流礦的到港量將溫和增加，以印度礦和烏克蘭礦為代表的非主流礦供應(yīng)有望迎來(lái)明顯恢復(fù)，同時(shí)今年缺失的部分國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量明年也有望回補(bǔ)。需求方面，受益于地產(chǎn)端用鋼需求的邊際改善，國(guó)內(nèi)鐵元素總需求明年有望小幅回升，海外用鋼需求較今年也將有所恢復(fù)。國(guó)內(nèi)粗鋼仍有壓產(chǎn)預(yù)期，但鐵水產(chǎn)量降幅較今年將收窄，全年產(chǎn)量高峰將出現(xiàn)在二季度。全球高爐生鐵產(chǎn)量有望同比提升，印度市場(chǎng)預(yù)計(jì)明年仍將是全球鐵礦石需求的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。國(guó)內(nèi)鋼廠利潤(rùn)空間明年有望小幅修復(fù)，對(duì)鐵礦價(jià)格的上行驅(qū)動(dòng)增強(qiáng)。宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策明年將迎來(lái)轉(zhuǎn)向，美國(guó)主動(dòng)去庫(kù)存周期上半年將結(jié)束。全球大宗商品價(jià)格有望開(kāi)始新一輪上漲周期，將提升鐵礦估值水平。強(qiáng)預(yù)期有望取代強(qiáng)現(xiàn)實(shí)成為明年上半年鐵礦交易的主要邏輯。鐵礦全年價(jià)格走勢(shì)預(yù)計(jì)前高后低，年內(nèi)高點(diǎn)有望出現(xiàn)在二季度。普氏62%Fe 指數(shù)全年波動(dòng)區(qū)間 90-160 美金，國(guó)內(nèi)鐵礦主力合約在 700-1100 區(qū)間波動(dòng)。策略上鋼廠可嘗試在 2305 合約上進(jìn)行買(mǎi)入套期保值，規(guī)避上半年成本端可能出現(xiàn)的上行風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易商在下半年應(yīng)適當(dāng)參與盤(pán)面的賣(mài)保操作以規(guī)避庫(kù)存貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 估值水平 生鐵產(chǎn)量 一枝獨(dú)秀 貨幣政策