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來(lái)源：能源研發(fā)中心

來(lái)源：文華財(cái)經(jīng) 海通期貨投資咨詢部

周五夜盤宏觀因素再次主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)，隨著美國(guó)公布非農(nóng)數(shù)據(jù)后，美元大幅回落，海外股市、金銀銅等均大幅上漲，油價(jià)雖然也有沖高動(dòng)作，但最終還是回吐了漲幅，收于一周低位，油市情緒仍然低落，最終新年第一周跌幅超8%，油價(jià)近端月差結(jié)構(gòu)再次轉(zhuǎn)入貼水也說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期迅速轉(zhuǎn)為悲觀，這可能意味著原油市場(chǎng)在2023年仍將維持高波動(dòng)。

油價(jià)開(kāi)年的表現(xiàn)讓不少樂(lè)觀投資者措手不及，2天內(nèi)高位暴跌超10%，刷新30年來(lái)最差開(kāi)局，不少朋友反映有些懵，要知道2022年最后一期持倉(cāng)報(bào)告顯示隨著12月份油價(jià)的反彈，截至12月27日原油市場(chǎng)投機(jī)多頭重新回歸市場(chǎng)，投機(jī)者所持布倫特原油凈多頭頭寸大幅增加44，170手合約，至143，703手合約，創(chuàng)最近六周新高，而且2022年最后一個(gè)交易日油價(jià)大陽(yáng)線報(bào)收，顯然不少投資者對(duì)2023年油價(jià)抱有樂(lè)觀期待，但開(kāi)年的走勢(shì)給市場(chǎng)澆了一盆冷水，讓市場(chǎng)重新?lián)鷳n起是否對(duì)需求端過(guò)于樂(lè)觀了。周四沙特下調(diào)了銷往其主要市場(chǎng)亞洲和歐洲的原油售價(jià)，這給了市場(chǎng)一個(gè)強(qiáng)烈暗示隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，原油需求仍然低迷。而近期天然氣價(jià)格持續(xù)大幅回落，能源危機(jī)的炒作的結(jié)束也拖累了油市表現(xiàn)。隨著暖冬的來(lái)臨，歐洲供暖的需求緩解，歐洲目前天然氣庫(kù)存甚至比近年來(lái)的過(guò)往水平更加充足，今年元旦，歐洲多國(guó)錄得了有史以來(lái)最高的元旦氣溫紀(jì)錄，據(jù)氣象預(yù)報(bào)公司等預(yù)計(jì)，歐洲的溫暖氣候?qū)⒅辽俪掷m(xù)至1月底，并且可能令歐洲迎來(lái)數(shù)十年來(lái)最溫暖的1月，這意味著困擾歐洲數(shù)月的能源危機(jī)有望暫時(shí)獲得緩解。

需求成為當(dāng)前油價(jià)的核心影響因素

從供需層面來(lái)看，最近投資者關(guān)注的焦點(diǎn)集中在2023年原油市場(chǎng)需求的變化上，市場(chǎng)對(duì)此形成了明顯的分歧，樂(lè)觀與悲觀觀點(diǎn)形成碰撞，油價(jià)也在其中不斷搖擺。2022年12月油價(jià)的反彈正是因?yàn)閷?duì)需求擔(dān)憂緩解，但新年又迅速跌入悲觀，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂再次困擾市場(chǎng)，EIA第一期數(shù)據(jù)顯示圣誕假期及風(fēng)暴寒潮影響美國(guó)煉油及消費(fèi)均出現(xiàn)大幅下滑，美國(guó)當(dāng)周EIA精煉廠設(shè)備利用率出現(xiàn)自2021年2月以來(lái)最大降幅，美國(guó)原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為2047.3萬(wàn)桶/日，較去年同期減少4.25%，汽油需求創(chuàng)2020年3月以來(lái)最大降幅，柴油需求降幅更大，這導(dǎo)致美國(guó)當(dāng)周石油需求至少創(chuàng)下1990年以來(lái)最大降幅，不過(guò)這只是短暫的沖擊，下周數(shù)據(jù)將會(huì)出現(xiàn)明顯的快速回升，盡管如此我們還是看到了油價(jià)的大幅走弱。

另外市場(chǎng)也高度關(guān)注亞洲地區(qū)需求變化，而因近期疫情影響及馬上臨近春假假期等因素導(dǎo)致亞洲地區(qū)采購(gòu)意愿減弱，沙特國(guó)家石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）下調(diào)了2月份銷往亞洲所有類型原油的官方售價(jià)。該公司旗艦原油阿拉伯輕質(zhì)原油的售價(jià)被下調(diào)至較區(qū)域基準(zhǔn)迪拜/阿曼原油升水1.80美元，比本月售價(jià)低了1.45美元。該售價(jià)為2021年11月以來(lái)的最低水平，這放大了短期內(nèi)市場(chǎng)的擔(dān)憂，相對(duì)于海外對(duì)中國(guó)疫情防控政策調(diào)整擔(dān)憂對(duì)需求的影響不同，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于接下來(lái)需求恢復(fù)明顯持有更為樂(lè)觀預(yù)期，事實(shí)上目前中國(guó)境內(nèi)隨著疫情峰值過(guò)后多數(shù)地區(qū)社會(huì)活動(dòng)正在迅速恢復(fù)，疫情雖然帶來(lái)了短期內(nèi)的困擾，但是從中長(zhǎng)期來(lái)看中國(guó)需求的重新啟動(dòng)還是非常值得期待，但在當(dāng)前這個(gè)時(shí)點(diǎn)最終結(jié)果兌現(xiàn)之前顯然會(huì)存在明顯的分歧，最終需求端如何演繹顯然已經(jīng)成為2023年原油市場(chǎng)的一個(gè)非常重要的影響因素。

除了需求層面成為影響油價(jià)的重要因素，新年第一周宏觀層面也再次給市場(chǎng)帶來(lái)影響，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的判斷，引發(fā)美元先揚(yáng)后抑，并對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成了明顯的影響，周五夜盤公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)盡管新增22.3萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位超過(guò)預(yù)期，但就業(yè)增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)很明顯，2022年上半年的月度就業(yè)增長(zhǎng)通常在30萬(wàn)以上，12月的22.3萬(wàn)是自2021年4月以來(lái)最弱的數(shù)據(jù)。 此外，受到密切關(guān)注的工資數(shù)據(jù)也弱于預(yù)期。12月平均時(shí)薪增長(zhǎng)0.30%，低于前值的0.4%，也低于預(yù)期的0.4%。這改變了市場(chǎng)之前強(qiáng)化的加息預(yù)期，市場(chǎng)猜測(cè)此數(shù)據(jù)可能足以讓美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始注意到，其在2022年的快速加息顯然正在對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生放緩影響，美元最終出現(xiàn)了大幅回落，市場(chǎng)加息憂慮消退，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)紛紛上揚(yáng)。但油價(jià)最終在宏觀及自身需求擔(dān)憂的博弈下，最終還是回吐了日內(nèi)漲幅弱勢(shì)收盤。

持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示投資者在評(píng)估當(dāng)前油市面臨的局面顯的較為猶豫，截至1月3日當(dāng)周的持倉(cāng)報(bào)告顯示投機(jī)者繼續(xù)增持了ICE布倫特原油凈多頭頭寸增加17753手合約，至161456手合約，創(chuàng)最近七周新高。但是WTI原油遭到了大幅減持，投機(jī)者將凈多頭持倉(cāng)削減30993手至156665手。投機(jī)者所持原油凈多頭頭寸下降29923手合約，至165486手合約，創(chuàng)20周新低。對(duì)原油需求前景仍需要時(shí)間來(lái)明朗，我們認(rèn)為后續(xù)隨著中國(guó)疫情峰值過(guò)后經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇對(duì)原油需求的改善將會(huì)有明顯提振，而下周美國(guó)消費(fèi)數(shù)據(jù)大概率會(huì)有反彈，短期困擾市場(chǎng)的需求擔(dān)憂降溫后油市回穩(wěn)概率較大，油價(jià)繼續(xù)大跌風(fēng)險(xiǎn)較小，預(yù)計(jì)維持低位區(qū)間震蕩，謹(jǐn)慎參與。

關(guān)鍵詞： 多頭頭寸 數(shù)據(jù)顯示 非農(nóng)數(shù)據(jù) 加息預(yù)期