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中金發(fā)表策略報(bào)告表示，在美國(guó)通脹回落、加息放緩和中國(guó)增長(zhǎng)改善的共同推動(dòng)下，港股自去年11月起迎來(lái)強(qiáng)勁反彈。該行料海外資金從配置比例上仍有流入空間，但近期快速修復(fù)性流入后、進(jìn)一步流入的持續(xù)性和強(qiáng)度有待基本面兌現(xiàn)支撐。相比之下，南向資金在2022年大舉流入和存量博弈的內(nèi)地資金面環(huán)境下，短期可能有所趨緩，但流入態(tài)勢(shì)不至于逆轉(zhuǎn)。

該行表示，港股仍維持積極看法，節(jié)奏上處于“第二階段”，空間看盈利修復(fù)力度。第一步是風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善，2022年11月的反彈基本完成(當(dāng)前股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)修復(fù)至平均水平)；第二步是進(jìn)一步估值修復(fù)，也是當(dāng)前所處階段，動(dòng)力來(lái)自一季度美國(guó)通脹繼續(xù)回落和美聯(lián)儲(chǔ)加息停止推動(dòng)美債利率下行、與中國(guó)疫后修復(fù)和政策加碼預(yù)期，目前可見(jiàn)度相對(duì)較高(當(dāng)前港股估值整體依然略低于歷史中樞、尤其是老經(jīng)濟(jì)板塊)。

第三步，也是力度更大的一步，為第二季度后企業(yè)盈利的修復(fù)前景，這也將是決定港股反彈可持續(xù)性和空間的關(guān)鍵。在當(dāng)前該行宏觀的增長(zhǎng)假設(shè)下，預(yù)計(jì)海外中資股2023年盈利有望實(shí)現(xiàn)6至10%的增長(zhǎng)。因此基準(zhǔn)情形下，該行預(yù)計(jì)市場(chǎng)更多類似于2019年溫和復(fù)甦局面，有可能在完成情緒和估值修復(fù)后逐步轉(zhuǎn)向盈利前景確定性高板塊的結(jié)構(gòu)性行情。

中金指配置思路上，除了受益于利好政策的消費(fèi)和地產(chǎn)外，繼續(xù)建議投資者關(guān)注預(yù)期反轉(zhuǎn)的互聯(lián)網(wǎng)和部分醫(yī)療保健；高景氣的科技軟硬件也是中期選擇。

關(guān)鍵詞： 股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 第二季度 建議投資者 風(fēng)險(xiǎn)偏好