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事件：公司于2023 年3 月27 日發布2022 年年度報告，2022 年實現營收42.27 億元，同比增長44.41%；實現利潤總額12.38 億元，同比增長45.34%；實現歸母凈利潤10.80 億元，同比增長45.65%；基本每股收益盈利2.33 元，同比增加38.51%。　　市場需求走高，主營業績高增。據公司22 年年報顯示，22 年實現營收42.27億元，同比增長44.41%；實現毛利率39.45%，下降1.73pct；實現歸母凈利潤10.80 億元，同比增長45.65%。其中，高端鈦合金銷售為主要收入來源，22 年實現銷售收入32.09 億元，同比增長30.56%，毛利率43.29%，下降2.02pct；超導產品實現收入6.23 億元，同比增長160.85%，毛利率30.44%，增加14.11pct；高性能高溫合金材料實現收入1.81 億元，同比增長78.38%，毛利率3.29%，下降0.72pct。主要原因有：公司下游產業鏈發展勢頭良好，帶動高端產品市場需求旺盛；其中，由于超導線材、超導磁體外部市場需求量大增， 22 年超導產品銷售量翻倍，與去年同期相比增長99.36%，公司規模效應顯現以及超導產品毛利率的顯著增長，推動超導產品以及整體業績攀高。　　研發持續發力，募投項目進展符合預期。據公司22 年年報顯示，2020 年-2022年，公司研發投入分別為1.19 億元、1.76 億元、2.45 億元，占當期銷售收入的比例分別為5.63%、6.00%、5.80%；22 年費用化研發投入達2.45 億元，同比增長39.48%，實現資本化研發投入5.87 萬元，持續高水平的研發投入為公司保持技術領先性奠定基礎。2021 年度定增募集資金凈額達19.81億元，截至2022 年年底，累計投入資金速度為27.83%，公司現有募投項目五項，進展均符合預期，并陸續將在2023 年、2024 年落地投入使用，預計將進一步實現高性能材料的技術升級、產能釋放以及產業化。　　賦能裝備制造，拓寬超導業務領域。根據公司相關公告顯示，2022 年4 月13 日，公司擬對優耐特增資，增資完成后將持有4%的股權，賦能優耐特裝備制造產業發展，擴充當前產能瓶頸，有助于公司拓展公司產品在特種裝備領域的應用，增加鈦合金、高溫合金、耐蝕合金等產品的銷售。2022 年度公司新設兩家子公司，西安聚能超導線材科技有限公司和西安聚能醫工科技有限公司，負責超導材料的制作、銷售以及超導醫療裝備的研發、生產與銷售。　　在原有的超導磁體技術以及產品的優勢積累下，預期將進一步拓寬超導業務的邊界。　　投資建議： 我們預計公司2023 年至2025 年營業收入分別為55.46/70.50/88.54 億元，歸母凈利潤分別為13.62/18.72/22.56 億元，EPS分別為2.94/4.03/4.86 元，對應PE 分別為26.8/19.5/16.2 倍，給與“增持”評級。　　風險提示：原材料價格波動超預期；相關產業政策調整超預期；訂單及收入確認進度不及預期；技術創新進展不及預期；募投項目進展及收益不及預期；生產能力擴張不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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