【資料圖】

事件： 公司發(fā)布一季報：2023 年一季度公司營收4.97 億元，同比下滑2.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為0.76/0.71 億元，同比上升2.94%/6.77%。基本每股收益0.15 元/股。 營收規(guī)模同比微降，對應現(xiàn)金流有所承壓 2023 年一季度公司營收同比下滑2.79%，環(huán)比2022 年Q4 單季度下降2.07%。現(xiàn)金流角度來看，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為-0.95 億元，主要系銷售商品回款和購買商品付現(xiàn)金額凈額較上年同期減少所致。籌資活動凈現(xiàn)金流較上年同期減少119.79%，主要系定增股票募集資金到賬、子公司歸還銀行短期及長期借款所致。 盈利能力同比回暖，期間費用保持穩(wěn)定 盈利能力方面，2023 年Q1 季度毛利率/歸母凈利率為30.45%/15.28%，同比分別變動1.93/0.85pct，環(huán)比2022Q4 分別變動-0.38/5.72pct。期間費用方面，一季度公司銷售/管理/財務(wù)費率分別為3.35%/4.11%/0.82%，同比分別變動-0.29/-0.11/0.11pct，研發(fā)支出從上年同期的0.14 億元增長至0.20億元，同比增長44%，體現(xiàn)公司在研發(fā)端投入增加。 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，新領(lǐng)域拓開想象空間 核電軍工業(yè)務(wù)方面，2022 年核電機組H1/H2 分別審批6/4 臺，為2009 年以來核準機組最多的一年，公司作為核電閥門主要供應商（核級蝶閥、球閥90%以上市占率），將伴隨審批、建造進度持續(xù)推進持續(xù)進行業(yè)績確認，同時乏燃料業(yè)務(wù)也將受益于現(xiàn)存核電站數(shù)量增加獲得增長（R2 正在招標）。節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)方面，2022 年8 月津西135MW 項目已經(jīng)投產(chǎn)，進入兌現(xiàn)期；邯鋼老區(qū)退城整合項目預計2023 年年中進入效益分享期，持續(xù)帶來營收的增長。 新興業(yè)務(wù)方面，公司積極拓展氫能領(lǐng)域特閥業(yè)務(wù)，子公司高壓氫閥等系列產(chǎn)品已通過國內(nèi)主要氫能源系統(tǒng)廠商的測試試驗，預計給公司帶來利潤層面增厚。 投資建議與盈利預測 公司為國內(nèi)特閥提供商，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長、新興業(yè)務(wù)打開成長空間的加持下，業(yè)績有望實現(xiàn)持續(xù)增長。我們預計公司2023-2025 年分別實現(xiàn)營收24.64/31.59/39.87 億元，歸母凈利潤為3.09/4.12/5.28 億元，EPS 為0.61/0.81/1.04 元，對應PE 為20.36 /15.27/11.90 倍，維持“買入”評級。 風險提示 行業(yè)政策風險、行業(yè)競爭加劇風險、盈利不及預期風險、原材料價格波動風險【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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