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2022 年和1Q23 業績符合我們預期　　公司公告2022 年業績：2022 年實現收入19.95 億元，同比+11.6%；歸母凈利潤1.34 億元，同比+19.1%；扣非歸母凈利潤1.20 億元，同比+30.9%。其中4Q22 實現收入7.16 億元，同比+16.4%；歸母凈利潤0.86億元，同比+90.0%；扣非歸母凈利潤0.76 億元，同比+98.5%。　　同時公告1Q23 業績：實現收入3.58 億元，同比+10.0%；歸母凈利潤-0.11億元，扣非歸母凈利潤-0.18 億元，虧損同比收窄。　　發展趨勢　　核心業務板塊彰顯收入韌性，雅典娜平臺有望融合AI 能力。分業務板塊看，數字化管理業務（ERP 產品和實施服務）收入12.60 億元，同比+12.4%；生產控制類業務（MOM 智能制造）收入2.75 億元，同比+17.1%，兩大核心業務板塊收入具備韌性；AIoT 業務收入3.64 億元，同比+4.3%；研發設計類業務（PLM）收入0.91 億元，同比+12.3%。2022年公司正式發布PaaS 平臺鼎捷雅典娜，實現數據驅動和知識封裝。目前雅典娜平臺已同百度文心一言等語言模型進行測試應用，我們認為雅典娜平臺作為數據沉淀和賦能的中臺，23 年有望初步實現落地。　　中國大陸地區營收同比+18.0%，按省裂解經營初具成效。分地區來看，2022 年公司在中國大陸地區營收10.04 億元（同比+18.0%），收入體量首次超過非大陸區。其中廣東、浙江、江蘇、上海22 年區域營收增速分別達28.3%、29.6%、19.3%、32.6%，按省級裂解經營初具成效，公司計劃未來持續推動更多區域按省深化經營，實現區域經營快速織密。2022 年非大陸區收入9.91 億元，同比+5.8%維持高個位數增速。　　2023 年展望中國大陸區重回高增速：公司主要覆蓋腰部制造業客戶，22 年在疫情和制造業景氣度下行影響下依然實現了業績穩定增長。隨著疫情影響消除和制造業景氣度回升，我們認為2023 年公司在中國大陸區營收有望重回25%-30%高增速，整體營收增速回升至接近20%；疊加費用管控良好，利潤端增速有望回升至30%以上。　　盈利預測與估值　　維持23 年收入和利潤預測基本不變，引入24 年收入/利潤預測27.08/2.19億元。維持跑贏行業評級，考慮到23 年公司基本面有望逐季修復，同時近期行業估值中樞有所上行，上調目標價15.0%至23 元（基于35 倍23 年P/E），較當前股價有16.3%上行空間，當前股價對應29.9 倍23 年P/E。　　風險　　云產品落地進度不及預期；大型客戶拓展不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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