【資料圖】

作者：信達期貨

銅：

核心邏輯：

債務上限會議結果未定，情緒謹慎，預計銅價震蕩偏弱。

盤面情況：

昨日板塊普跌，當前宏觀謹慎，消費不佳，上行動能嚴重不足。美國債務上限會議的推進并不順利，昨日白宮代表拒絕就債務上限會議的相關情況發表評論，而美國財政部對即將違約的情況嚴陣以待，正在要求其他聯邦機構就未來幾天的預計收付款情況提供更清晰的信息并加強溝通，以便更準確地預測在聯邦舉債上限不提高的情況下，政府何時會出現現金短缺，市場情緒明顯緊張。

同時，昨日美國公布制造業PMI數據48.5，低于榮枯線，也遠低于預期，歐洲5月制造業PMI更是錄得44.6的新低，海外經濟表現弱于預期。總體來看，當前海外經濟面臨較大的不確定性，市場悲觀情緒濃烈。

供應穩步投放：

加工費持續升至89美元/干噸，4月份冶煉廠開工率91.55%，環比上漲1.93個百分點，同比上漲6.73個百分點。

精銅消費預計略有回落：

上周精廢銅價差一度回落至202.5元/噸，倒掛現象嚴重，下游轉向精銅消費，原生銅桿開工率環比上漲4.33個百分點。但后半周精廢銅價差走擴，廢銅持貨商放貨，精銅消費預計環比相對走弱。

庫存內降外增，消費內外劈叉明顯，LME3個月升貼水深度貼水，海外貿易商將貨拉去交易所交割，海外新加坡、鹿特丹等倉庫庫存累庫明顯，外盤更加疲軟。

策略建議：逢反彈少量試空

關注點：消費轉淡；美國經濟

鋁：

核心邏輯：

宏觀不確定性+供多需少，預計電解鋁震蕩偏弱運行，波動加劇。

盤面情況：

鋁價在18000元/噸附近弱勢運行，主因宏觀與供需皆疲軟，等待拐點到來。

美國債務上限會議的推進并不順利，昨日白宮代表拒絕就債務上限會議的相關情況發表評論，而美國財政部對即將違約的情況嚴陣以待，正在要求其他聯邦機構就未來幾天的預計收付款情況提供更清晰的信息并加強溝通，以便更準確地預測在聯邦舉債上限不提高的情況下，政府何時會出現現金短缺，市場情緒明顯緊張。

同時，昨日美國公布制造業PMI數據48.5，低于榮枯線，也遠低于預期，歐洲5月制造業PMI更是錄得44.6的新低，海外經濟表現弱于預期。總體來看，當前海外經濟面臨較大的不確定性，市場悲觀情緒濃烈。

近日位于韓國光陽的LME倉庫鋁庫存激增，可能與LME鋁貼水有關，現貨商將貨物拉去交易所交割，可能進一步打壓鋁價。

云南地區開始降雨，考慮到鋁廠利潤可觀，水電壓力減緩后，云南地區后續存在復產的可能，供應可能轉為過剩。消費表現清淡。由于當前鋁水比例持續上升，鋁錠仍能維持去庫狀態，鋁錠去庫所反映的消費有待市場驗證。主要關注下游初級產品的生產情況，就鋁材、鋁板帶等開工情況看，并未出現明顯好轉，且鋁板帶開工率環比走弱。

近期預焙陽極、氟化鋁、氧化鋁價格均有所回落，其中預焙陽極價格大幅下挫，電解鋁成本出現持續下移，鋁廠利潤出現回流。

策略建議：高位空單仍可繼續持有

關注點：消費淡季凸顯；云南枯水期結束；美國經濟

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