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事件：公司近日發布4月經營數據：主品牌珀萊雅天貓旗艦店GMV為2.28 億元左右，同比增長57%左右；抖音平臺GMV 為1.35 億元左右，同比增長40%左右。彩棠品牌天貓旗艦店GMV 為0.45 億元左右，同比增長95%左右；抖音平臺GMV 為0.29 億元左右，同比增長69%左右。綜合天貓旗艦店和抖音，4 月珀萊雅/彩棠分別同增50%/84%，兩品牌合計同增55%。淡季延續靚麗增長，表現超預期。　　超頭流量加持下，看好618 大促的爆發力。根據李佳琦官方微信公眾號“618 美妝節”將于5 月26 日開啟，當晚即可進行預售支付定金，公司今年參與美妝節的SKU 明顯增多。1）珀萊雅主品牌：紅寶石/雙抗/源力三大系列和雙白瓶共11 款產品參與，相較于去年618 的5款和去年雙11 的8 款，在數量上明顯增加；2）彩棠：首次與超頭合作，3 款明星產品妝前乳、三色遮瑕膏和修容粉盤參與5.26 的超頭美妝節；3）Off&relax：首次與超頭合作，1 款明星產品溫泉洗發水參與5.26 的超頭美妝節。選品方面看，公司進一步聚焦明星單品和超頭的合作，折扣方面看，相較去年618 折扣力度變動幅度不大，均采取總價不變，但改變贈品方式，部分由過去的小樣改為正裝，提升吸引力。　　珀萊雅主品牌老品持續迭代升級，新品持續上新試水，豐富產品矩陣。公司在大單品迭代方面，4 月28 日針對雙抗系列推出升級版雙抗精華3.0，在原有精華產品基礎上，也進一步補充其他單品，比如針對紅寶石系列推出紅寶石水乳套裝和紅寶石面膜，針對雙抗系列推出雙抗水乳。此外5 月8 日官宣上新循環系列并推出水乳霜3 款單品，主打保濕縮水定價中等（200 元左右）。通過持續迭代升級和第四個新系列的推出進一步完善主品牌的大單品矩陣。　　盈利預測與投資建議：在疫情沖擊、線上流量格局變化、化妝品監管趨嚴等多重因素擾動下，公司擁有清晰且正確的發展路徑，憑借大單品策略和多平臺的強運營能力實現渠道驅動轉向產品驅動，同時穩定且經驗豐富的管理層團隊、多元化激勵機制以及靈活的組織能力共同保證公司強大的戰略執行力，有望獲得長期、確定性較高的增長。其中主品牌繼續貫徹大單品策略延續增長，新品牌(彩棠/OR/悅芙媞)接力打造新的增長點，收入業績超預期，兌現能力強，我們看好公司在多品牌多品類多抓手下持續迎來優質增長。我們預計2023-25 年凈利潤為10.41/13.22/16.88億元，對應EPS 為3.67/4.66/5.96 元，給予“買入”評級。　　風險提示：行業競爭加劇，新品牌孵化不及預期，新品推廣不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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