4月22日凌晨，易方達基金發(fā)布了旗下基金2022年一季報。

頂流基金經(jīng)理張坤一季度增加了醫(yī)藥、科技等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。張坤的管理規(guī)?？s水，已不足850億元。蕭楠則增持了包括煤炭、白酒在內(nèi)的現(xiàn)金流高、分紅明確、治理解構(gòu)整體改善的板塊。

蕭楠認為，目前大概率是基本面、資金面和情緒面都較為悲觀的時刻，需要一些耐心。張坤也表示，盡管短期市場面臨不少困難，但這也為長期投資者提供了相當有吸引力的價格。

張坤：美團進入前十大重倉股

一季度，張坤旗下基金股票倉位基本穩(wěn)定，并對結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，增加了醫(yī)藥、科技等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。但前十大重倉股變化不大，以易方達藍籌精選為例，一季度末與去年底的重倉股相比，僅有平安銀行退出前十大重倉股，美團進入前十大重倉股。

值得注意的是，一季度，張坤的管理規(guī)模縮水，其管理規(guī)模去年底為1019.35億元，截至一季度末，其管理規(guī)模不足850億元。

張坤再次在季報中與投資者交心。“一季度，本基金凈值出現(xiàn)了較明顯的下跌，這讓不少持有人感到了焦慮，我也有同樣的感受。”但他也表示，“我們無法改變大腦的這些特性，畢竟是靠著這些特性，才活過了生存條件殘酷的原始社會。坦然接受這些特性可能是保持心態(tài)平和的前提，然后才能避免投資受到這些特性的傷害。”

我的恐懼，是來自于股價下跌，還是來自于基本面發(fā)生了負面變化？最初的投資理由不存在了嗎？股價更低了，作為長期的凈買入者，我不應(yīng)該更高興才對嗎？

張坤認為，當股票下跌時，可能需要一些時間和克制力，讓自己冷靜下來，然后問自己幾個問題：要判斷某個事物的真?zhèn)?，最可靠的方法是證明其錯誤性(證偽)。這樣的思維方式可以有效抑制感覺系統(tǒng)，因為感覺系統(tǒng)擅長處理“是什么”這樣的生動事實，而面對“不是什么”或“為什么”這樣的抽象概念時，理性分析系統(tǒng)會被強行調(diào)用起來。

控制情緒和保持理性

張坤介紹，巴菲特曾提到，對于一個投資人來說，最重要的是性情(Temperament)，他理解其中最重要的就是的能力。格雷厄姆曾經(jīng)說過，大部分投資者失敗的原因在于，過于在意股市當前的運行情況，對于這樣的投資者而言，股票干脆沒有市場報價可能會更好一些。因為這樣的話，他就不會因為他人的錯誤判斷而遭受精神折磨了。人類的反射系統(tǒng)過分關(guān)注變化，以至于它很難注意到保持恒定的事物。股票價格就像天氣，永遠都在變化且捉摸不定、難以把握，而企業(yè)價值就像氣候，始終在緩慢而有規(guī)律的變化。盡管在短期內(nèi)，抓住眼球、決定環(huán)境的似乎是天氣，但就長期而言，真正決定一個地區(qū)環(huán)境的還是氣候。

他認為，盡管短期市場面臨不少的困難，但這也為長期投資者提供了相當有吸引力的價格。他相信，企業(yè)每天不斷累積的自由現(xiàn)金流將反映到其價值的積累中，而不斷增長的企業(yè)價值終將投射到其市值增長中。

蕭楠：調(diào)整白酒股的配置結(jié)構(gòu)

蕭楠管理的易方達消費行業(yè)在一季度增持了家電板塊，并調(diào)整了白酒股的配置結(jié)構(gòu)，增加了高端和次高端白酒的配置。易方達科順持續(xù)降低了組合整體的估值水平，增持了包括煤炭、白酒在內(nèi)的現(xiàn)金流高、分紅明確、治理解構(gòu)整體改善的板塊，并在季度末適當增加了一些港股頭寸。

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