太盟投資集團公司(PAG，以下簡稱“太盟”)于3月25日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，高盛和摩根士丹利擔任聯(lián)席保薦人。

目前，太盟旗下?lián)碛行刨J與市場、私募股權以及不動產三大業(yè)務。

其中，信貸與市場業(yè)務是由太平洋聯(lián)盟集團發(fā)展而來，其由當時是多策略對沖基金經理的Christopher Marcus Gradel于2002年共同創(chuàng)立;不動產業(yè)務源于1997年由實物和不良資產投資的開拓者Jon-Paul Toppino共同創(chuàng)立的Secured Capital Japan;而私募股權業(yè)務則由單偉建于2010年創(chuàng)立，其之前在TPG和Newbridge Capital任職。

在2010年，三大業(yè)務合并到太盟品牌旗下，單偉建現(xiàn)擔任太盟董事長、Christopher Marcus Gradel現(xiàn)擔任首席執(zhí)行官、Jon-Paul Toppino現(xiàn)擔任總裁。

根據(jù)NMG的資料，太盟是唯一一家在亞太區(qū)土生土長的投資公司，擁有一個真正多元化、平衡以及多策略的平臺。

截至2021年12月31日，太盟的資產管理規(guī)模約為500億美元，這一AUM在過去10年間增長了約6倍。

從增速來看，2017年至2021年，信貸與市場、私募股權以及不動產的資產管理規(guī)模分別復合年增長30%、22%和20%;整體的復合年增長率則為25%。

自成立以來，太盟每三至四年為各基金策略籌集后續(xù)基金，而后續(xù)基金的承諾資本平均較其前身擴大50%以上。截至2021年12月31日，太盟封閉式基金在總AUM的占比超85%，其中近50%的封閉式基金已處于撤資階段。

迄今為止，太盟已得到近300名機構基金投資者支持，現(xiàn)有基金中27%的承諾資本來自于過去三年新建立的關系。截至2021年12月31日，約半數(shù)的投資者投資于兩種或以上產品。

投資層面。自成立截至2021年12月31日，太盟已投資超過700億美元，并已變現(xiàn)了超400億美元。

從區(qū)域劃分來看，太盟52%投資于大中華區(qū)，21%投資于澳大利亞和新西蘭，10%投資于北亞，4%投資于印度，3%投資于東南亞，其余11%投資于其他地區(qū)。

值得一提的是，成立至今，太盟三大業(yè)務均實現(xiàn)了超過20%的總回報率，凈回報率(扣除管理費及基金分派收益的總回報率)則持續(xù)高于15%。其中，信貸與市場、私募股權以及不動產的毛內部收益率分別約為20%、26%以及25%。

另根據(jù)NMG的資料，太盟私募股權策略部門的首個成長基金(PAGGC I)所提供的回報實現(xiàn)了26%的凈內部收益率，而同業(yè)同類基金為21%;核心增值不動產基金(PREP I)已實現(xiàn)19%、排名前四分位數(shù)的凈內部收益率，而同業(yè)同類基金則為12%。換言之，太盟的新基金策略亦展現(xiàn)出相當可觀的回報能力。

這里不妨重點看一下太盟的私募股權業(yè)務。

太盟主要運營兩支旗艦基金策略——PAG Asia Capital和PAG Growth Capital基金。其中，PAG Asia Capita(l“PAGAC”)的目標是為專注于亞太區(qū)的公司在亞太區(qū)至全球范圍內進行大型控股權收購和結構性少數(shù)股權投資。PAG Growth Capi ta (l“PAGGC”)則主要專注于在中國的“新經濟”公司的重要少數(shù)股權投資。

截至2021年12月31日，太盟私募股權策略的資產管理規(guī)模已增至170億美元，并已向投資者返還超過70億美元的資本(不包括共同投資)，而投資資本總倍數(shù)則約為2.0倍。

具體來講，PAGAC主要尋求進行至少1億美元的股權投資，并有能力投資超過10億美元的交易。自2011年至2021年12月31日，PAGAC已作出45項投資，總額超過100億美元，已變現(xiàn)60億美元，計劃在2022年上半年完成Asia IV的首關。

而PAGGC的投資規(guī)模通常為2000萬至6000萬美元。自2017年至2021年12月31日，PAGGC已作出10項投資，總額超過3億美元。

迄今為止，太盟投資的中國企業(yè)包括奈雪的茶、嬴徹科技、通聯(lián)數(shù)據(jù)、眼得樂、優(yōu)然牧業(yè)、寶鋼氣體、國藥集團、博銳生物、樂信金融、騰訊音樂娛樂等。

其中，太盟曾于2013年投資了中國音樂集團(“CMC”，騰訊音樂娛樂的前身)，作為最大股東的太盟后又推動CMC與當時中國數(shù)字音樂流媒體行業(yè)排名第三的騰訊音樂業(yè)務合并，后者于2018年登陸紐交所上市——太盟在這個項目上的初始投資成本為1.37億美元，總退出收益則為26.07億美元。

財務數(shù)據(jù)方面。2019年至2021年，太盟的收入分別為4.36億元、6.38億元和7.37億元。

其中，管理費收入和基金分派收益為最主要的兩大收入來源——往績記錄期間，太盟信貸與市場基金的有效管理費率約為1.4%、私募股權基金的有效管理費率約為1.6%至1.7%、不動產基金的有效管理費率則約為1.3%至1.4%;若達到特定回報率，太盟有權獲得投資產生的基金收益的20%。

2019年至2021年，太盟的凈利潤分別為1.76億元、2.62億元和3.04億元。

太盟在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額的約75%預計將用于資助新的策略，以抓住亞洲另類投資市場巨大未開發(fā)的市場潛力;其余約25%則預計將用于繼續(xù)投資太盟的基礎建設包括技術、研發(fā)以及環(huán)境、社會和企業(yè)管治的倡議。

截至2021年12月31日，專注于亞太區(qū)的另類投資市場僅占亞太區(qū)GDP的8.1%，而全球的占比則為18.1%。根據(jù)NMG的資料，就凈承諾資本和收入而言，亞太區(qū)另類資產管理市場預計將在所有資產類別上超過全球另類資產管理市場，預計2021年至2026年的復合年增長率分別為16.5%和14.8%，超過同期全球另類資產管理市場11.6%和11.2%的復合年增長率。

可以預見的是，由于亞太區(qū)的機構投資不足，亞太區(qū)的增長空間充裕，鑒于市場效率低下，仍有機會產生超越市場的絕對回報(即alpha)。

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