生豬：短期內或繼續走高

徽商期貨尉秀

上周，本年度第四批收儲遇冷，僅成交9包，流拍37300噸，流拍率達93.26%，但現貨市場開啟了向上反彈的試探。截至4月18日，全國生豬價格是12.93元/公斤，部分已經上漲至13元/公斤以上。

一季度生豬存欄同比增長

據國家統計局，一季度末，生豬存欄42253萬頭，較上2021年一季度末41595萬頭增長658萬頭，同比增長1.58%；但較2021年末的44922萬頭下滑2669萬頭，環比跌幅5.94%。一季度末，能繁殖母豬存欄4185萬頭，較上2021年一季度末的4318萬頭下滑133萬頭，同比下滑3.08%；但較2021年末的4329萬頭下滑144萬頭，環比降幅3.33%。

從上述數據可以看出，生豬供大于求格局短期難改，能繁母豬去化趨勢明朗，勢必在下半年帶來減產。

期價迎來強勢反彈

圖為商品豬出欄均價

18日，北方區域豬價上行為主，東北疫情解封區域外調豬源增多，受銷區漲價帶動價格走高；華北前期受疫情影響停宰屠企逐漸復產，且外圍帶漲豬價；南方成交繼續擊高，受廣東調運政策影響，中南區城多省份價格上行，廣東省內出欄控量，外圍豬源流入為主；西南市場目前按正常進度出欄，下游支撐力度弱。但受外圍豬價影響以及即將迎來的五一節假日提振，預計整體短期內豬價走高可能較大。

期貨盤面，積壓已久的多頭情緒，受現貨市場帶動，迎來強勢反彈。18日，05合約單日上漲5.51%，07合約上漲6.23%，09合約上漲7.34%。同時，國內上市公司與生豬相關板塊整體上漲，農林牧漁板塊上漲3.54%，豬肉板塊上漲3.91%，其中牧原股份(002714)上漲4.75%，溫氏股份(300498)上漲5.74%。

2022年春節以后，新冠疫情再次多地面狀爆發，山東、吉林、上海、廣東等地，目目前現在新冠疫情仍在持續發酵中，疫情封鎖區域豬車、飼料車流通受限，銷區消費也接連受到影響。尤其是廣東省政府4月13日首發本年調運新政，通知稱自5月1日起，暫停省外屠宰用生豬調入本省等，生豬調運再次沖上風口浪尖。

仔豬價格出現較大幅度反彈

另外，近期，市場采購積極性較前期有較大提升，反映了產業端堅決看好后市的態度，也激發了較為明顯的做多情緒，對期貨盤面形成利多。

據數據統計，自3月份起，四川乃至全國仔豬價格便顯現上漲跡象，進入4月份后上漲勢頭愈發明顯。四川15公斤外三元仔豬交易均價已由3月11日的422元/頭漲至4月14日的480元/頭，個別大場甚至已經漲至485-500元/頭，而7公斤外三元仔豬價格亦是同步上漲，當下7公斤仔豬價格報約334.24元/頭。

圖為全國規模場15公斤仔豬均價

強勢反彈原因總結

綜合來看，近日的明顯上漲，我們認為主要是以下四點原因。

其一，新冠影響帶動市場出現囤貨的氛圍。

其二，調運檢疫票的嚴格管理，影響了生豬調運，導致南方豬價上漲，北方集團場跟著漲價。

其三，18日公布的能繁母豬存欄基本回歸正常保有量水平4100萬頭，支撐市場預期，尤其是對遠月09合約預期好轉支撐強。

其四，今年春節過后，我國生豬現貨價格持續偏弱運行，且大幅低于當前社會生豬的平均育肥成本，期貨盤面本次大漲也與當前豬價本身位于較低水平有關，前期持續壓制之后，給予市場向上反彈的空間。

行情展望

短期來看，受新冠疫情對于階段性供需結構的影響，情緒因素對價格直接的推動作用或在短期內成為主導，倘若養殖端受情緒支撐看好后市，出現大批量壓欄，那么短期現貨價格的繼續上行有望驅動盤面短期內達到較高點位。但生豬供應的依舊充足，生豬2209合約短期沖擊19000元/噸整數關口仍存在較大難度，建議投資者謹慎追多。未來價格仍需持續關注需求面的影響，警惕價格快速上漲后的下跌風險。

中長期來看，能繁母豬產能的去化和對應的產量兌現能夠支撐三、四季度生豬價格。但高于平衡線的能繁母豬產能也明顯地限制了市場對于上方空間的估值。我們認為，行情上繼續把握兩點確定性，一個是2021年下半年開始，能繁母豬存欄持續下行帶來的未來供給邊際減少，2022年下半年的生豬供給是弱于今年上半年；另一個是豬肉需求的季節性特點，三、四季度豬肉需求逐步回升，需求較2022年上半年來說肯定是上升的。

關鍵詞： 和訊期貨