每經記者 肖世清 每經編輯 廖 丹

4月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，最新一期的貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期及以上LPR為4.6%，兩項利率均同上期保持一致。

近日，央行宣布降準，彼時，多位市場分析人士表示，預計4月的LPR報價會隨之下調。

對于降息“落空”，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，一是當月MLF利率保持不變，這意味著LPR報價的定價基礎沒有變化；二是4月央行實施“全面加定向降準”，幅度分別為0.25個百分點，為銀行節約資金成本65億元。本次降準幅度不到0.5個百分點，全面加定向降準后，銀行存款準備金率整體下降0.3個百分點，且連續累計次數僅為1次，因此4月LPR報價不動并非意外。

展望未來，民生銀行(600016)首席研究員溫彬表示：“貨幣政策預計會繼續堅持穩字當頭，以我為主，兼顧內外，發揮總量和結構性雙重功能，加大對實體經濟的支持力度，穩住經濟基本盤。”

LPR連續3月“按兵不動”

《每日經濟新聞》記者注意到，自今年1月，1年期LPR、5年期及以上LPR報價下調后，截至當前，LPR報價已連續3個月“按兵不動”。

對此，溫彬表示，從原因上看，一方面，4月15日，央行等額續做100億元7天期逆回購和1500億元1年期MLF，中標利率均保持不變。

“另一方面，銀行仍存在負債成本壓力。本次降準0.25個百分點，將于4月25日落地，每年為金融機構節約資金成本65億元，利率自律機制鼓勵中小銀行降低存款利率上限，均有助于降低銀行資金成本。但參考過往經驗，去年兩次降準0.5個百分點，疊加優化存款利率自律定價形成機制、推出再貸款等結構性貨幣政策等，綜合帶動了去年12月1年期LPR下降5BP，但5年期及以上LPR仍未變。近期降準等舉措仍未使銀行達到點差壓降5BP的最小步長，LPR報價保持不變。”溫彬稱。

王青也認為，一是當月MLF利率保持不變，這意味著LPR報價的定價基礎沒有變化；二是4月央行實施“全面加定向降準”，幅度為0.25個百分點，為銀行節約資金成本65億。根據2019年LPR報價改革以來的規律，兩次分別降準0.5個百分點，會觸發一次降準。本次降準幅度不到0.5個百分點，因此4月LPR報價不動并非意外。

需要注意的是，4月18日，央行公布數據顯示，截至4月中旬已上繳6000億元，主要用于留抵退稅和向地方政府轉移支付，相當于投放基礎貨幣6000億元，和全面降準0.25個百分點基本相當。

王青認為，綜合來看，4月降準達到了0.55個百分點左右，只是置換對象由之前的MLF調整為“上繳利潤”。不過，央行上繳利潤相當于通過財政渠道釋放基礎貨幣，并不能直接對銀行產生節約資金成本效應，因此對LPR報價影響相對較小。

不影響實體降低融資成本

雖然本月LPR報價未下調，但多位專家認為這并不影響實體經濟降低融資成本。

溫彬指出，LPR報價雖未變，但金融持續向實體經濟合理讓利，降低綜合融資成本。4月15日，央行發布降準公告，有助于加大信貸投放力度，從“量”上加大金融供給力度。今年3月，新發放的企業貸款利率比上年12月低8個基點，從“價”上為實體經濟紓困。預計今后貸款利率將繼續保持穩中回落態勢，支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業、個體工商戶等渡過難關，穩住經濟基本盤。

“4月LPR報價不動，二季度企業貸款利率和居民房貸利率會持續下行。”王青認為，一是金融讓利實體，近期“全面加定向降準”以及中小銀行存款利率浮動上限下調，都將在不同程度上為銀行節約成本。預計在監管指導下，這部分成本下降將充分向實體經濟傳導，推動銀行下調企業貸款利率。二是央行加大結構性貨幣政策工具實施力度，通過再貸款向銀行提供更多低成本資金，進而引導銀行以低利率向小微企業、綠色發展和科技創新等重點領域投放信貸。

展望下階段，王青預計，二季度還有可能再次實施一次全面降準，也不排除MLF利率小幅下調的可能，加之銀行存款利率存在下行趨勢，貨幣市場利率也將保持低位運行狀態，在接下來的5月和6月，LPR報價下調10至15個基點的概率較大。

溫彬表示，貨幣政策預計會繼續堅持穩字當頭，以我為主，兼顧內外，發揮總量和結構性雙重功能，加大對實體經濟的支持力度，穩住經濟基本盤。

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